BUX 39,103.68
-0.39%
BUMIX 3,677.94
-1.87%
CETOP20 1,747.54
0.00%
OTP 8,026
-1.55%
KPACK 3,100
0.00%
0.00%
+5.49%
-2.33%
0.00%
ZWACK 18,650
0.00%
0.00%
ANY 1,560
-0.95%
RABA 1,095
-0.45%
-0.46%
-1.08%
-0.65%
+1.48%
-2.76%
-4.39%
0.00%
+1.63%
OTT1 149.2
0.00%
-0.91%
MOL 2,920
-0.41%
-5.01%
ALTEO 2,350
-0.84%
0.00%
-4.02%
-1.00%
0.00%
-0.89%
MKB 1,972
0.00%
0.00%
-0.17%
0.00%
0.00%
SunDell 42,000
0.00%
+0.26%
-5.38%
+1.45%
0.00%
-3.35%
-1.45%
GOPD 12,900
0.00%
OXOTH 3,690
0.00%
-0.90%
NAP 1,210
-2.26%
0.00%
0.00%
Forrás
RND Solutions
Pénz- és tőkepiac

Érdemes óvatosnak lenni a forinttal is

A következő hónapokban a növekedési kilátásokról érkező kedvezőtlen hírek hatására növekedhet a bizonytalanság, ami a részvénypiacon korrekciót indíthat el, a befektetők pedig a biztonságosabb befektetések felé fordulhatnak. A növekvő kockázatok miatt elsősorban az óvatosabb – pénzpiaci, valamint tőke- és hozamvédett – befektetéseket ajánljuk – javasolja Horváth István, a K&H Alapkezelő befektetési igazgatója.

Devizapiac

A forint árfolyama viszonylag stabilnak tekinthető, leginkább az EU/IMF tárgyalások alakulása, valamint az eurózóna helyzete mozgatja. A befektetői hangulat romlása, valamint a tárgyalások elhúzódása miatt a kockázatok jelenleg felfelé mutatnak, így a következő időszakban további gyengülés valószínűsíthető. Az euró és a dollár árfolyamát továbbra is főként az eurózóna helyzete határozza meg.

Mivel a Fed nem tervez újabb likviditás bővítő programot (QE3), így az amerikai deviza várhatóan marad a jelenlegi szinteken, míg az eurózóna újabb adósságproblémái gyengíthetik az eurót. Az előttünk álló negyedév egyik devizapiaci kihívása az lehet, hogy vajon sikerül-e továbbra is fenntartani a svájci frank 1,20-as árfolyamát – vélekednek a K&H Alapkezelő elemzői.

Nyersanyagpiac

Annak ellenére, hogy a gazdasági növekedéssel gyengülő kereslet egyáltalán nem indokolja a jelenlegi magas kőolajárat, mivel egyelőre nem csökken érdemben az olajpiacon tapasztalható politikai feszültség, ezért a magas olajár a következő hónapokban tartósan fennmaradhat, és akár további drágulás várható.

Az ipari fémek szempontjából elsősorban az lesz meghatározó, hogy Kína hogyan tudja menedzselni a növekedés lassulását, ez mennyire fogja visszavetni az ipari nyersanyagok iránti keresletet.

Mivel az alacsony jegybanki alapkamatok miatt negatív az euró és dollár befektetések reálkamata, amennyiben növekszik a világgazdaság növekedése körüli bizonytalanság, és ezzel együtt a biztonságos befektetések iránti kereslet, az arany árának további növekedésre számítanak a szakértők.

Tőzsde

Az elhúzódó válság és a gyenge növekedési kilátások miatt idén több kis- és közepes méretű hazai tőzsdei cég is a befektetőkhöz fordulhat friss tőkéért, és részvénykibocsátásra kényszerülhet. A növekvő részvénykínálat nem lesz jó hatással a piac teljesítményére.

„A nemzetközi tőzsdéket tekintve rövid távon nem vagyunk optimisták. Az év első hónapjaiban történt emelkedés után a jelenlegi értékeltségi szinteket korrektnek gondoljuk, ugyanakkor a befektetők hangulata igen érzékeny. A további növekedéshez elengedhetetlenek a jó hírek, míg akár pár rossz eredmény is korrekciót indíthat el” – vélekednek a K&H szakértői.

Monetáris politika

A negyedévben alapkamat szintjén nagy meglepetés nem várható, ugyanakkor az egyéb jegybanki intézkedések még hozhatnak meglepetéseket. Az európai jegybank a bankrendszer likviditásának növelésével és másodpiaci kötvényvásárlásaival év elejére elérte a perifériás országok kötvénypiacának stabilitását. Ugyanakkor Spanyolország egyre inkább a figyelem középpontjába kerül, így nem kizárt, hogy az EKB a befektetők megnyugtatása érdekében mégis rákényszerül a piaci beavatkozásra. Az amerikai jegybank döntéshozói ezzel szemben arra utaltak, hogy amennyiben az amerikai gazdaság a biztató jelek ellenére lassulást mutatna, a Fed nem tartja kizártnak az újbóli pénznyomtatást.

A hazai jegybank szempontjából az EU/IMF megállapodás tető alá hozása lehet érdekes, hiszen a készenléti hitelkeret hatására mind a forint erősödésére, mind az állampapír hozamok csökkenésére számítani lehet, így lehetőség nyílhat a kamatcsökkentésre.

A K&H portfólió-építési javaslatai:

- részvények alulsúlyozása minden portfólióban javasolt:

o A növekedési kilátások bizonytalanok az eurózónában, miközben a feltörekvő piacok is lassulást mutatnak. Az elmúlt hónapokban látott részvénypiaci emelkedést egyelőre nem követte a makrogazdasági adatok hasonló javulása, így a részvénypiaci kockázatokat jelentősnek értékeljük.

o A magyar részvények helyzete - elsősorban a politikai kockázatok miatt - kedvezőtlen, így alulsúlyozásukat javasoljuk.

o A geopolitikai kockázatok miatt tovább emelkedhet az energiahordozók ára, így a részvényeszközökön belül a nyersanyagok felülsúlyozását javasoljuk.

- tőke- és hozamvédett alapok felülsúlyozása: a kedvező árfolyamszintek miatt indokolt a részvénykitettség, azonban a magas kockázatok miatt nem közvetlen, hanem tőke- és hozamvédett formában javasolt.

- hazai kötvények alulsúlyozása, pénzpiaci eszközök felülsúlyozása: a magyar államkötvény piacon inkább lefelé mutató kockázatokat látunk, a nemzetközi befektetői hangulat romlása esetén jelentős hozamemelkedés következhet be. Így alulsúlyozásra javasoljuk a hazai kötvényeket, és helyette pénzpiaci eszközök vásárlását javasoljuk.

- deviza felülsúlyozás: a nemzetközi befektetői hangulat esetleges romlása és az EU-IMF tárgyalások elhúzódása is veszélyt jelent forint árfolyamára nézve, így összességében a deviza eszközök felülsúlyozását javasoljuk.

Értesüljön a gazdasági hírekről első kézből! Iratkozzon fel hírlevelünkre!
Kapcsolódó cikkek