Az alapoknak meg kellett szabadulniuk a nyugdíj-részvényektől

Míg a heti teljesítmény alapján a BUX index relatív felértékelődése a német DAX indexhez képest csak 4,2 százalék lett, addig az utolsó két nap teljesítménye már 6 százalékra rúgott. Ezen belül is a péntek volt szembetűnő, amikor 5 százalék körüli volt a szétválás. A jelenségre nehéz magyarázatot találni, hiszen a rossz nemzetközi makrogazdasági adatok, amelyek a hét utolsó napjaiban borzolták a kedélyeket, általában a magyar piacra is jelentős hatással szoktak lenni, amely most a csütörtök-pénteki napon nemhogy elmaradt, hanem visszájára is fordult. Ez talán annak köszönhető, hogy csütörtökre több jelentős esemény is esett.

Egyrészt az MSCI index átsúlyozása a csütörtöki záróárfolyamok szerint történt meg. Mivel csökkent a magyar piac súlya a nemzetközi indexben – mintegy 3 százalékkal –, ezért az indexkövető alapoknak részvényeket kellet eladniuk, hogy a magyar részvényportfólió súlya ne növekedjen az eredeti értékhez képest a portfóliójukban.

Másrészt a nyugdíjpénztáraknak az állami rendszerbe visszalépő tagok vagyonát május 31-ével kellet elkülöníteni. Tekintettel arra, hogy kézpénzt és kötvényt lehet az állami alapba átutalni, a portfólióban lévő részvényektől az alapkezelőknek meg kell szabadulniuk. Persze erre pár hónapnyi időt ad a törvény, de a piaci szereplők számíthattak arra, hogy egyes vérmesebb alapkezelők esetleg már most elkezdik a 7–8 milliárd forintra becsült magyar részvényportfólió leépítését.

Valószínűleg ez magyarázza, hogy szerdáig – legfőképpen ezen a napon – a magyar piac alulteljesítő volt például a DAX indexhez képest. Azaz a piaci szereplők az általános negatív nemzetközi hangulatban elébe mentek a várható eladó nyomásnak a magyar piacon, amely a várakozásokkal szemben nemigen következett be. Sőt, az általános pénteki szakadásban sem jelentek meg a várva várt eladók. Így az eladási pozíciókat valószínűleg zárni kellet.

Hangsúlyozzuk, hogy a fentebb vázolt forgatókönyv csak egy lehetséges magyarázat, amely nem feltétlenül az igazságot, vagy a teljes igazságot takarja. Viszont az jó hír, hogy a magyar részvények egyrészt negatív hangulatban emelkedni tudtak, másrészt ezt az emelkedést növekvő forgalommal tették meg. Ráadásul a fordulat a 16 000 pontos támasz szintről következett be, amely szintén jó üzenet.

A Richter volt a nyerő

A hét sztárja egyértelműen a Richter volt, legalábbis ami a „blue chip”-eket illeti. A részvények 3,1 százalékkal értékelődtek fel. Ez részben magyarázható a forint gyengülésével, amely javítja a cég eredményét. Ugyanis a termékek 90 százaléka a külpiacokon talál gazdát. Ugyanakkor a gyógyszeripar általában immunis a gazdasági lejtmenetre, pláne ha a cég még jó stratégiával is rendelkezik.