Meglódulhat az S&P a választások után
November 6. után eltűnhet egy bizonytalansági faktor az amerikai részvények kereskedéséből, hiszen az amerikaiak a képviselőház mind a 435 tagjára, míg a százfős szenátusból 35 tagra szavaznak majd. A kongresszus mindkét házában a republikánusok vannak többségben, a képviselőházban 23 helyet, míg a szenátusban legalább két helyet kellene a demokratáknak nyerniük a helyzet megfordításához.
A Wells Fargo befektetési elemzőháza 1962 óta vizsgálta az S&P 500 teljesítményét, és előzetesen is sejthető eredményre jutott. Az index a választást megelőző év januárjától mérve minden esetben negatív volt (mínusz 7 és mínusz 38 százalék között, mínusz 19 százalékos átlaggal), ám a félidős választások utáni 12 hónap kivétel nélkül pozitívan zárult, itt 9 és 58 százalék között szóródott az S&P teljesítménye, azaz átlagosan 31 százalékos ralit eredményezett. Bár a múltbeli teljesítmény nem garancia, a kivétel nélküli sorozat, amely valójában 1950 óra tart, megerősíti a régi igazságot: a tőzsdék a politikai bizonytalanságot kedvelik a legkevésbé. Ez a statisztika óvatosságra int a találgatásokkal kapcsolatban. Talán valóban születhet meglepetésszerű demokrata győzelem mindkét házban (ennek most 20 százalék esélyt adnak), ami nagyobb volatilitást hozhat rövid távon, mert megkezdődhet a találgatás, hogy mennyire lesz így hatékony a kormányzás, mi lesz az adóreformmal. Másrészt azonnal előtérbe kerülhet Donald Trump félreállítása is, amit a piac valószínűleg pozitívan fogadna. Az infrastrukturális beruházások miatt ebben az esetben jó teljesítménnyel egyensúlyozhatnak az alapanyagok és a teljes ipari ágazat, jól járnak a távközlési vállalatok és a nem ciklikus fogyasztási javak előállítói. Másrészt gyaníthatóan a vesztes oldalra kerülne a pénzügyi szektor a republikánusok által megkezdett dereguláció lassítása miatt.
Ellenkező esetben, ha a republikánusok teljes győzelmet aratnak (erre most 30 százalék az esély), újabb körös kereskedelmi háborús intézkedésektől tarthat a piac, ezt valószínűleg már árazzák is az érintett részvények. Itt is lennének azonnali haszonélvezők az adócsökkentések második köre miatt, az intézkedések a fogyasztói bizalmat és a költekezést is erősíthetnék. Így – a teljesség igénye nélkül – raliba kezdhetnek a tartós fogyasztási cikkek előállítói, de valószínűleg a gyógyszervállalatok is. Az egész piacot lázba hozná, ha a tőkepiacokon elért nyereség adóját is csökkentenék ebben a szcenárióban. Mivel az elnöknek így több lehetősége nyílhat új energiapolitikát megvalósítani és enyhíteni a pénzügyi szabályozáson, szabad lehet az út felfelé az energiaszektor és a pénzügyi részvények számára. Ezek a szektorok egyébként is a legkedvezőbb értékeltségi mutatókkal forognak, jó néhány alszektorban könyv szerinti értékükhöz egészen közeli cégeket is találunk.
Nemcsak a szektorszintű előnyökre érdemes figyelni, hanem a piaci kapitalizációra is. A Goldman Sachs visszatekintő statisztikái szerint, ha ugyanaz a párt van többségben mindkét házban, az különösen a kis kapitalizációjú részvények számára kedvező, ilyenkor éves átlagban 21 százalékos hozamot generált a Russell 2000 index, szemben azokkal az időszakokkal, amikor megosztott kormányzás mellett
9 százalék volt az átlagos éves hozam.
Minden vegyes megoldás, ahol mindkét fél nyer valamit (ennek valószínűsége 50 százalék körül van), inkább pozitív lehet a piacokra, mert a megnehezedő kormányzás csökkenti az újabb kereskedelmi intézkedések esélyét. Elemzők szerint ebben az esetben is nagyobb valószínűsége van egy impeachment folyamatnak Donald Trump ellen, mint ha csak a republikánusok nyernék a választást.
Hosszabb távon azonban mindhárom esetben csökken a bizonytalansági faktor, különösen, ha az amerikai államadósság szorító kérdésére is sikerül megoldást találni 2019 közepére. Ha véget ér a „politikai cirkusz”, és átrendeződik a kongresszus mindkét háza, ismét a lényegre figyelhetünk: arra, hogy az amerikai vállalati profitok a második negyedévben 16 százalékos, elképesztő emelkedéssel reagáltak az adócsökkentésekre, a negyedéves GDP-növekedés 4,2 százalék volt, a munkanélküliség történelmi minimumon jár. Bár jól láthatóan a tőkepiaci ciklus érett szakaszában járunk, ahol a váratlan kiugrások az újságok címlapjára viszik a tőzsdei korrekciókat, az emelkedő alapkamat és hozamszintek mellett is bejöhet ismét a papírforma, és az amerikai részvényindexek jó teljesítménnyel zárhatják a 2018-as évet, de akár még 2019 első felét is.
