Növekedési pályán marad a Rába

Frissítette a Rába-részvényre vonatkozó modelljét a KBC. Jelenlegi kalkulációjuk alapján 1310 forint körül lehet a papír fair értéke, amelyet tavaly nyáron még 1435 forintra becsültek. A gépgyártó eredménytermelő képessége javulhat a következő években, viszont a külső környezetben növekedhetnek a bizonytalanságok, s a nagy területű győri telek valós értékét is igen nehéz megbecsülni – mondta a Világgazdaságnak Nagy-György János, a KBC junior elemzője. Várakozásai szerint továbbra is emelkedő pályán maradhatnak a bevételek, igaz, a legnagyobb exportpiacon, az Európai Unióban az idei kiugró növekedés nyomán csak mérsékelt emelkedéssel számolnak, és az amerikai piacon inkább stagnálás várható. A FÁK-államokban és Japánban még enyhén emelkedhet a kereslet a mostani jelentős bővülés után. Itthon a Honvédelmi Minisztériummal 2026-ig megújított beszállítói szerződésről kevés részlet ismert, de az állami szervektől és a Suzukitól érkező megrendelések stabilnak tűnnek.

A bevételbővülés mellett a már futó stratégiai beruházási programnak is jótékony hatása lehet az eredményességre. Az ezzel járó kapacitásbővülés és hatékonyságjavulás hosszabb távon javíthat a vállalat marzsain, és 2020-ban már 10 százalék fölé nőhet az EBITDA-hányad. Pozitív hatást várnak jövőre az anyagköltség jelentős részét kitevő acél- és energiaárak átlagosan 10 százalékosra becsült csökkenésétől is.

A KBC előrejelzése szerint a Rába adózott eredménye évről évre növekedhet, 2021-re az egy részvényre jutó nyereség (EPS) elérheti a 157 forintot, ami 28 százalékkal magasabb a 2017-es 122 forintnál. A Rába a nyereségből osztalékot is tud fizetni. Az elemző a következő évekre egységesen 25 százalékos kifizetési rátával számol. Ennek alapján 2021-ben 39 forint lehet az egy részvényre jutó osztalék, ami a mai árfolyamon 3,2 százalékos hozamnak felel meg.

A részvény reális értékének megbecsülését nagyban befolyásolja a Győr központi részén fekvő, nagy mérete miatt nehezen értékesíthető Rába-ingatlan. A 2017-es beszámoló szerint a telek nagyjából 5,1 milliárd forintot érhet, viszont a lehetséges eladás időbeli bizonytalanságai és a nagy méretből adódó illikviditás miatt az ingatlanvagyont csak kétharmados értéken vette figyelembe a KBC. A részvény reális értékének kiszámításához 10 százalékos likviditási diszkontot alkalmaztak, utalva arra, hogy a Rába piaci kapitalizációja alapján viszonylag kis cég, és a tőzsdei forgalma sem magas.

A Rába részvénye fordulatokban gazdag évet zár. Februárban egészen 1720 forintig lőtt ki az árfolyam, sokéves csúcsot döntve ezzel. Márciustól azonban csökkenő trendbe került a kurzus, s mostanra az év elején szerzett pluszok is eltűntek, immár az 1200 forintos technikai támasz tesztelése van napirenden.