Régiós favorit a Richter és az OTP
Példa nélküli mozgásokat hozott a Covid–19-járvány a tőkepiacokon, ugyanakkor példa nélküli lehetőségeket is teremtett – írta múlt heti befektetői prezentációjában a J. P. Morgan (JPM), kiemelt helyet szentelve a Richter- és az OTP-részvényeknek. A magyar hitelintézet részvénye a Kelet-Közép-Európa, Közel-Kelet és Afrika (CEEMEA) térség legizgalmasabb banksztorija, míg a gyógyszergyártó a szűkebb értelemben vett régiónk legígéretesebb befektetési ötlete – vélik a J. P. Morgan elemzői.
Az OTP-részvényre 12 ezer forintos célár mellett felhalmozást ajánlottak, kiemelve, hogy a magyar bank hét darab, az elmúlt két évben lezárt akvizíciója a könyv szerinti értéken vagy az alatt valósult meg, és ezeken átlagosan 15 százalékos nyereséget érhetett el az OTP. Szintén pozitívum, hogy a pénzintézet az elmúlt négy évben átlagosan évi 18 százalékkal növelte az egy részvényre jutó saját tőke értékét, ami a CEEMEA-bankok közül a legdinamikusabb teljesítmény. A 13,9 százalékos, bőven a törvényi minimum feletti CET1 tőkemegfelelési mutató kifejezetten erős, és hosszabb távon lehetőséget nyújt a hitelportfólió kockázatának csökkentése mellett arra is, hogy újra osztalékot fizessen a bank. Ugyanakkor a J. P. Morgan nem vár rendkívüli osztalékfizetést a 2019-es eredményből. Szintén a stabil helyzetre utal a bank 79 százalékos nettó hitel-betét és 169 százalékos likviditásfedezeti mutatója mellett az, hogy a 2008-as 25 százalékról
5 százalékra csökkent a bankközi és az intézményi finanszírozás aránya az összes eszközön belül. A bankház 6 százalékos felértékelődési potenciált lát az OTP-részvényekben. Ennek egyik oka, hogy az utolsó negyedéves tárgyi eszköz könyv szerinti (TBV) értékének 1,3-szeresén kereskedik az OTP részvénye. A másik pedig az, hogy az árfolyam (P) és a 2021-re várt egy részvényre jutó profit (E) alapján az előremutató P/E-érték sem magas: 8,9-es. A JPM szerint a hosszú távú kilátások még jobbak, de csak a két és fél évesre becsült Covid-hatás kiárazódása után.
A közép-európai részvénypiac nem banki szereplői közül a Richter a JPM kedvence. A magyar gyógyszergyártó fő vonzereje természetesen továbbra is a Vraylar antipszichotikum, amelynek amerikai értékesítése (bár egyes hónapok utalhatnak az emelkedő trend megtörésére) éves szinten rendre a várakozások felett alakul. A Richter sikergyógyszerének képviseletét immár az AbbVie látja el, a cégtől érkező jogdíjbevételek és mérföldkő-kifizetések továbbra is száz százalékban az üzemi eredményt javítják. A prezentációban kiemelték, hogy a készítmény azért népszerű az Egyesült Államokban, mert a fő indikáció (skizofrénia) mellett a bipoláris zavarok számos típusa kezelhető vele, 2022-ben pedig tovább bővülhet a szer piaca a súlyos depressziós zavar (MDD) indikációjával. Jó hír, hogy a Richter-részvény piacát már nem csak a Vraylar-eladások mozgatják, a 2020 első negyedévében elért eredmények alapján a társaság egyéb termékei is javították a jövedelmezőséget.
A bankház aktuális célára (a múlt heti százforintos csökkentés után) 8100 forint. A Richter cash flow termelő képessége továbbra is erős maradhat, 2020 és 2022 között a részvényárhoz viszonyítva 20 százalékos szabadkészpénz-termelés (FCF-hozam) várható. A 461 millió dolláros, a piaci kapitalizáció 12 százalékára rúgó nettó készpénzállományt a Richter a várakozások szerint nagyrészt kutatási portfóliók megvásárlására fordíthatja, emellett 2,4 százaléknak megfelelő osztalékhozamban is bízhatnak a részvényesek. A bankház szerint több értékeltségi mutató jelzi a Richter-papírok alulárazottságát: a 13,8-es P/E és a 7,8-es EV/EBITDA például több mint 30 százalékkal áll a közvetlen versenytársaké alatt.
