Stabil növekedési pályán a DM-Ker

Részvényenként 79 forintra taksálja a DM-Ker értékét a Navigator Investments Zrt. elemzése, amelyet az építőipari és mezőgazdasági gépeket forgalmazó társaság megbízásából készítettek. A Budapesti Értéktőzsde honlapján közzétett, diszkontált cash flow alapú értékelés szerint a vállalat sajáttőke-értéke megközelíti a 10 milliárd forintot. Az elemzés kiemeli, hogy a DM-Ker a bizonytalan gazdasági környezet ellenére is képes volt 15 százalék feletti forgalomnövekedést elérni 2020 első felében a tavalyi azonos időszakhoz képest, a teljes idei árbevétel pedig becslésük szerint átlépheti a 11 milliárd forintot, 9 százalékkal felülmúlva a 2019-es teljesítményt. A dinamikus növekedés a következő években is fennmaradhat, az évtized közepére pedig a tavalyi 10 milliárd forint másfélszeresére emelkedhet a forgalom. A koronavírus-járvány elsősorban a cég készletezési gyakorlatát változtatta meg, emellett az elmúlt évben végrehajtott jelentős eszközbeszerzés rövid távon negatívan hat a társaság szabad pénzáramlására és az értékcsökkenési leírás növekedésén keresztül az adózott eredményre is. A magasabb forgalom ellenére az EBITDA 7, az üzemi eredmény pedig 11 százalékkal csökkenhet 2020-ban, míg a nettó profit 10 millió forinttal apadhat a 2019-es 276 millióról.

A kisebb megtorpanást követően 2021-től folytatódhat a javulás a főbb eredménysorokon. Az iparági előrejelzéseket alapul véve és a közelmúlt beruházásainak eredményeként az árbevétel átlagosan 6-7 százalékkal, az EBITDA pedig évente átlagosan 50 millió forinttal emelkedhet 2025-ig. Az adózott nyereség ennél is nagyobb ütemben, mintegy 60 millió forinttal hízhat évről évre, így a társaság öt év múlva megduplázhatja 2019-ben elért profitját a Navigator Investments szerint, amely az osztalékfizetést és a tervezett akvizíciók hatásait egyelőre nem építette be a modelljébe.

Mindez nagyjából egybecseng a Dr. Kalliwoda Research várakozásaival, amely november végén publikálta elemzését a többi között a cseh Bobcatet és a koreai Doosan márkájú építőipari gépeket forgalmazó vállalatról. A frankfurti elemzőcég 76 forintos célár mellett vételre ajánlja a magyar gépkereskedő részvényeit, amit arra alapoz, hogy a visszaeső idei forgalom és eredmény után gyors növekedés indul a társaságnál. A Navigator Investmentstől eltérően a Dr. Kalliwoda szerint idén megtörhet a forgalom bő egy évtizede tartó növekedése: 2 százalékkal alacsonyabb, 9,85 milliárd forint bevételt szállíthat a társaság, és a nyeresége is erőteljesebben, 185 millió forintra csökkenhet. Két év múlva azonban már 13,6 milliárdos bevétel mellett az idei profit bő kétszeresére, 434 millió forintra van kilátás.

A pesti börzén január végén debütált DM-Ker részvényei eddig 8 százalékkal drágultak. A hosszú ideig csendes mederben zajló kereskedés november közepén váltott át raliba, a december elsején elért 82 forintos csúcsról azonban hamar 50 forint közelébe csúszott vissza a kurzus. A mostani szinten beszállva akár 50 százalékos hozamra tehetnek szert a befektetők, ha beigazolódnak az elemzői várakozások.