Kötvénybefektetések: nincs garancia arra, hogy jön a trendforduló
Itt állíthatja be, hogy a Google keresőben elsők között legyen a VilággazdaságBőven maradt kockázat idénre a kötvénypiacokon, azok után, hogy merőben szokatlanul alakult az év 2022-ben a befektetések terén: az általában biztonságosnak vélt kötvények kifejezetten formán kívül teljesítettek, a hitelpapír-tulajdonosok tetemes veszteséget voltak kénytelenek elkönyvelni.
A Bloomberg aggregált kötvényindexe 13 százalékot esett, amire az index 46 éves történetében még nem volt példa. Az eddigi legnagyobb visszaesést hozó év 1994 volt, amikor 2,92 százalékkal csökkent a kötvényportfóliók értéke.
Az évtizedek óta a legmagasabb szintre emelkedő infláció ellen a Federal Reserve annak rendje és módja szerint kamatemelésbe fogott, s ezzel párhuzamosan a kötvényhozamok is emelkedtek a másodpiacon, értelemszerűen kiváltva az árfolyamok jelentős csökkenését. Az emelkedő Fed-kamatok magukkal hozták a hitelkamatlábak emelkedését, ezzel együtt járt a vállalati hitelek drágulása és a profitráták csökkenése, ebből következően pedig az esés a részvénypiacon.
A The Wall Street Journal cikke szerint továbbra is igaz, hogy a befektetők alacsonyabb szintre várják az amerikai kamatpálya tetőzését, mint amire a Fed kommunikációjából következtetni lehet. A lapnak Thomas Simons, a Jefferies közgazdásza nyilatkozott (a Jefferies befektetési szolgáltató egyike volt az elsőknek, amelyek már 2021-ben kongatni kezdték a vészharangot, hogy az infláció nem csak ideiglenes probléma), szerinte sok befektető változatlanul úgy véli, okosabb a Fednél, ha inflációról, annak kezeléséről és a jövőbeni kamatszintekről van szó.
Van oka persze a befektetői optimizmusnak, november elején csodaszámba menő inflációs adatnak örülhettek a piacok, rá egy hónapra pedig a következő adat megerősítette a hitüket abban, hogy túl lehet az infláció a csúcson (bár a novemberi éves adat még messze volt a Fed célzónájától, a fogyasztói árak 7,1 százalékkal nőttek).
„Számos jelét látjuk annak, hogy az infláció ismét csökken – mondta a lapnak Ryan Detrick, a Carson Group pénzügyi tanácsadó cég vezető piaci stratégája. – Biztosnak tűnik, hogy amilyen gyorsan felfelé ment, olyan gyorsan vissza is jöhet lefelé.”
Mindenesetre a Fed és a befektetők kamatvárakozása továbbra is eltér, s ez magában hordozza a kockázatot a kötvénypiaci árazásokat illetően: a központi bank 5,1 százalékra várja a kamat tetőzését, míg a határidős piaci kamatok 2023 decemberére ugyanezt 4,6 százalékra vetítik előre. 2024 végére még nagyobb az eltérés: 4,1 százalék a Fedtől és 3,4 százalék a piactól.
Ha a Fed álláspontja érvényesül, és elhúzódik egy ideig az első kamatcsökkentés időpontja, akkor nehéz év vár mind a kötvény-, mind a részvénybefektetőkre: csökkenő árfolyamokkal és magasabb kötvénypiaci hozamokkal. Pedig az utóbbiak most sem mondhatók épp alacsonynak: a Bloomberg fenti indexében lévő kötvények átlagos éves hozama jelenleg már 4,7 százalék, szemben az egy évvel korábbi 1,75-dal.
