Az árupiac kipiheni az eseményteli novembert
Az eszközosztályok szempontjából a nyersanyagok stabilan kereskedtek novemberben, egy olyan hónapban, amelyet jelentős gazdasági és politikai fejlemények jellemeztek. Az Egyesült Államokban a választás Donald Trumpnak döntő győzelmet hozott, megteremtve a lehetőséget, hogy a világ legnagyobb gazdaságát a saját elképzelései szerint alakítsa a következő négy évben. Programja aggodalmat keltett a kereskedelmi háborúk miatt, mivel a vámok nemcsak Kínából származó importot, hanem kulcsfontosságú kereskedelmi partnerek, különösen Kanada és Mexikó termékeit is megcélozhatják. Továbbá az illegális bevándorlók tömeges kitoloncolására, adócsökkentésekre és infrastrukturális kiadásokra vonatkozó javaslatai megterhelhetik a kincstárat, ami a fiskális adósságteher növekedésével járó finanszírozást tehet szükségessé.
Másutt a geopolitikai feszültségek és a kedvezőtlen időjárási körülmények jelentős figyelmet kaptak. Oroszország és a Nyugat közötti feszültségek fokozódtak, miután Oroszország csökkentette a nukleáris fegyverek használatának küszöbét, ezzel a geopolitikai tétet az Izrael és Irán közötti konfliktusnál is magasabbra emelte. Eközben az amerikai dollár második egymást követő hónapban erősödött, a Bloomberg Dollar Index pedig több mint kétéves csúcson zárta a hónapot.
Az Invesco Bloomberg Commodity UCITS ETF, amely a Bloomberg Commodity Total Return index teljesítményét követő alap egyike, az elmúlt két évben sávosan kereskedett, és jelenleg 4,5 százalékos emelkedést mutat az év során.
Az árupiaci index és az időjárás
A Bloomberg Commodity Index, amely 24 jelentős határidős piac teljesítményét követi, szerény havi növekedést könyvelt el, amelyet a mezőgazdasági áruk és az energia szektorának erős teljesítménye vezetett. Érdemes megjegyezni, hogy az index nem tartalmazza az olyan kiemelkedő teljesítményt nyújtó termékeket, mint például
- a kakaó
- és az európai földgáz.
A nemesfémek, élükön az ezüsttel, június óta először mutattak havi csökkenést, míg az ipari fémek és a gabonafélék vegyes eredményei rontották az általános teljesítményt. A főbb lemaradók közé tartozott a CBOT-búza és az HG-réz. Ezek összességében egy ingadozó piaci környezetet írnak le, ahol az időjárás által vezérelt energiaár-emelkedések, geopolitikai feszültségek és gazdasági bizonytalanságok alakítják az árupiaci környezetet.
A vártnál hidegebb időjárás az Egyesült Államokban és Európában növelte az energia iránti keresletet, ami mindkét régióban egyéves csúcsokra emelte a földgáz árát. Európában az árakat tovább hajtották az aggodalmak, hogy december 31. után leállhat az orosz gáz Ukrajnán keresztüli szállítása. A puha áruk között a kakaó folytatta emelkedését – már 240 százalékkal emelkedett idén – a nyugat-afrikai termelési problémák miatt. Az arabica kávé, amelyet lágy íze miatt kedvelnek, és eszpresszókban és magas minőségű termékekben használnak, több mint 33 százalékkal emelkedve 47 éves csúcsra ért a 2025-ös brazíliai terméssel kapcsolatos félelmek miatt.
A nemesfémek, élükön az ezüsttel, csökkenést tapasztaltak a profitrealizálás hatására,
amelyet az erősebb dollár és a robusztus amerikai gazdasági adatok váltottak ki, ez a kamatcsökkentés lassulására utalt. Az idei évben elért lenyűgöző 30 százalékos emelkedés után mind az arany, mind az ezüst befektetői újraértékeléssel szembesült, néhányan úgy döntöttek, hogy az év vége előtt realizálják a nyereséget. E rövid távú csökkenések ellenére az arany – és vele az ezüst – bika kilátásai is érintetlenek maradnak. A tartós globális bizonytalanságok továbbra is növelik az arany iránti keresletet, hisz biztonságos menedék eszköz. Eközben a Trump-adminisztráció alulfinanszírozott kiadási tervei, a vámokból eredő inflációs kockázatok és a központi bankok dollármentesítési törekvései várhatóan hosszabb távú támogatást nyújtanak az árfolyamnak.
Ipari fémek, nyersolaj és a Trump-féle vámok
Az ipari fémek vegyesen kereskedtek, de összességében csökkenő tendenciát mutattak a hónap során, negatívan reagálva az importokra, különösen a Kínából származó termékekre javasolt vámokra – ez a lépés megzavarhatja a globális kereskedelmet, és csökkentheti a fémek, például a réz és az alumínium iránti keresletet. A réz, amely több mint 5 százalékot esett a hónap során, további nyomást tapasztalt az energiaátmenet esetleges lassulásával kapcsolatos aggodalmak miatt. Ez Donald Trump azon kijelentését követte, miszerint visszavonja az összes el nem költött forrást az inflációcsökkentési törvény, a Biden-adminisztráció legfontosabb klímatörvénye keretében.
Ezek ellenére folytatódik a globális átállás az elektromosítára, nem utolsósorban Kínában,
ahol az elektromos járművek és hibridek fellendülése a hagyományos üzemanyagok iránti kereslet korai lassulására utal. Az Egyesült Államokban az adatközpontok és az MI-technológia által generált energiaigény növekedése átalakítja az energiapiacot, és két évtizedes stagnáló villamosenergia-kereslet után az Egyesült Államok Energiaügyi Információs Hivatala mostantól 2050-ig tartó folyamatos éves növekedést prognosztizál, amit nagyrészt ezek az energiaigényes iparágak hajtanak. Ez a növekedés várhatóan nemcsak a földgáz iránti keresletet növeli, hanem az ipari fémek, például a réz iránti igényt is, amely kritikus az elektromos terhelés növekedésének vezetéséhez.
A nyersolaj eseménytelen hónapot zárt, a sáv alján ragadt. A WTI-t és a Brentet is a legszűkebb tartományokban kereskedték május óta. Ezt a hónap elején támogatta a desztillált termékek finomítói árrésének növekedése a közelgő hideghullám mellett, ami az amerikai földgázárak egyéves csúcsra emelkedését okozta, emellett Az orosz–ukrán feszültség fokozódott, és kétségek merültek föl az OPEC+ 2025-ös önkéntes termeléscsökkentések visszavonásával kapcsolatban a piaci túlkínálat miatt. Azonban a 2025-ös kilátások továbbra sem támogatják a nyersolajárakat, nemcsak Kínában, hanem Európában sem, ahol a gazdasági adatok tovább gyengülnek.
Az OPEC+ december 5-én ülésezik, hogy megvitassa, folytatják-e a kínálat helyreállítását.
Két halasztás után a csoportnak mérlegelnie kell az árak további gyengülésének kockázatát a többlethordók felszabadítása mellett, nem utolsósorban azért, mert a nem OPEC+-ermelők jövő évi robusztus termelésére vonatkozó várakozások nyersolajtöbblethez vezethetnek.
Mindazonáltal néhány felfelé mutató kockázat továbbra is fennáll: a Trump-adminisztráció új szankciókat vezethet be Iránnal és Venezuelával szemben, az orosz–ukrán háború és a közel-keleti konfliktus pedig fokozhatja a geopolitikai kockázatokat. Scott Bessent pénzügyminiszter-jelölt javaslata, amely szerint az Egyesült Államok termelését 2028-ig 3 millió hordóval növelnék, valószínűleg a földgáz és a földgázfolyadékok termelésének növekedésével együtt valósulna meg. Mivel a WTI-t jelenleg 70 dollár alatt kereskedik, a további termelésnövekedés ösztönzése korlátozott marad. Ennek eredményeként a földgázt nagyobb lehetőségnek tekintjük, mivel az erős globális kereslet miatt az olcsó amerikai földgáz világszerte rendkívül vonzó lett.
