Takarékbank: További alapkamat-csökkenés várható

Az infláció gyorsulását elsősorban a szezonális élelmiszerárak és az üzemanyagárak novemberi növekedése okozta, ugyanakkor az éves infláció mértékét felfelé befolyásolta az üzemanyagárak tavaly év végén megfigyelt meredek zuhanása is. Ez utóbbi a decemberi 12-havi inflációs adatot a várakozásaink szerint 5,7 százalékra emeli. Ugyanakkor a közvetlen inflációs nyomás hiányára utal a tartós fogyasztási cikkek havi áresése – áll a Takarékbank elemzésében.

 
A belső kereslet zuhanása az elmúlt hónapokban rendre azt eredményezte, hogy az infláció dinamikája messze elmaradt a várakozásoktól. Még a jelenlegi decemberi prognózisunk is bő 2 százalékponttal marad el az áfa- és jövedéki adóemelések előtti júniusi előrejelzésünktől. A következő hónapokban a már említett bázishatások mellett a háztartási energiaárak ellentétes alakulása (távhőárak csökkenése, áramárak emelkedése), a jövedéki adók újabb emelése, valamint az idei év eleji forintgyengülés inflációnövelő hatásának bázisból való kikerülése fogja meghatározni az inflációs pályát.

Ennek eredményeképpen áprilistól újra 5 százalék alá eshet a fogyasztói árak 12 havi növekedése. Júliusban pedig az idei áfa- és jövedéki adóemelések hatása is kiesik, így 2010 második felében 3százalék alatti, azaz az inflációs célkitűzés középértéke alatti infláció várható.
 
Az infláció kedvező alakulása eddig is lehetővé tette a monetáris lazítást, a vártnál kissé magasabb novemberi inflációt pedig a monetáris politika hatókörén kívül eső üzemanyag- és szezonális élelmiszerárak okozták. Az inflációs nyomás hiánya miatt az MNB tovább mérsékelheti az alapkamatot, ami a várakozásunk szerint 6 százalékra csökken az év végére. A Monetáris Tanács ezt követően azonban feltehetően lassít a kamatcsökkentések ütemén: az év elején azt sem tartjuk kizártnak, hogy a kamatcsökkentések átmenetileg szünetelni fognak. Így az év közepére 5,5 százalékos alapkamatot várunk.