Fordulat Matolcsyék kommunikációjában

Tizenhetedszerre is csökkentette a kamatot az MNB, így 3 százalék lett az irányadó ráta. Tavaly augusztus óta 400 bázisponttal mérséklődött a kamat, amit a támogató külső környezet és a javuló inflációs folyamatok segítettek.

Az infláció továbbra is 1 százalék alatt áll, és várhatóan decemberben még alacsonyabb lesz az újabb rezsivágás miatt. Ugyanakkor – a piaci folyamatokat jobban tükröző – maginfláció az MNB 3 százalékos célja felett áll, ami felveti az inflációs várakozások horgonyzottságának kérdését, hiszen leginkább a központi árszabályozás tartja jóval az MNB 3 százalékos célja alatt az inflációt.

A kamatvágásokat eddig is támogatta a külső környezet, hiszen a Fed fenntartotta a havi 85 milliárd dolláros eszközvásárlási programját idén (és a többi nagy jegybank is laza monetáris politikai irányt követett). Ugyanakkor a Fed Nyíltpiaci Bizottságának szerdai ülésén minden bizonnyal felvetik a pénznyomda visszafogását a döntéshozók – egyesek a keretösszeg csökkentését is elképzelhetőnek tartják.

Néhány közgazdász azt várja, hogy az MNB 3 százalék alá vágja a kamatot jövőre, ám többen a bizonytalanságok és Magyarország kockázati megítélésének tükrében a sorozat megállítását várják.

„A nemzetközi helyzet a novemberi megingás után decemberben stabilizálódni tudott, és bár az amerikai állampapír hozamok tovább emelkedtek, a feltörekvő piaci devizákon csökkent a nyomás, kisebb korrekció bontakozott ki” – írta Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfolió-menedzsere. „ A forint és a magyar állampapírok december második felében ismét erősödni tudtak, bár a hozamgörbénk a nyári szintekhez képest továbbra is nagyon meredek, ami a piaci bizonytalanságot tükrözi” – vélte.

„Az erősödő GDP-adatok a kibocsátási rés lassú záródására utalnak, és a jövő évi béremelések is hordoznak némi inflációs hatást. Nem gondoljuk, hogy az esetleges inflációs kockázatok miatt jövőre fékezne a jegybank, várakozásunk szerint a Nemzeti Bank addig vág, amíg a tőkepiaci folyamatok éles váltásra nem kényszerítik” – hangsúlyozta Bebesy.

A Monetáris Tanács közölte: "a tanács megítélése szerint a magyar gazdaságot számottevő kihasználatlan kapacitás jellemzi, az inflációs nyomás tartósan mérsékelt maradhat. A globális pénzügyi környezet változékonyan alakul, a monetáris politika mozgásterét az ország kockázati megítélésének tartós és érdemi elmozdulása befolyásolhatja. A decemberi inflációs jelentés alapján az árstabilitás középtávú elérése a monetáris lazítás irányába mutat. Az ország kockázati megítélésének alakulását és a gazdasági növekedés javulását is figyelembe véve sor kerülhet még kamatcsökkentésre, azonban indokolttá válhat a csökkentés ütemének mérséklése".

A Matolcsy György vezette MNB idén augusztusban tért át a 20 bázispontos vágásra a korábbi, megszokottnak mondható 25 bázispontosokról. A jelzés megítélésünk szerint azt jelzi, hogy még kisebb vágási ütem lehetséges a jövőben.