Az EKB nagy lépését aligha követi a Magyar Nemzeti Bank vagy a Fed

Kedden tartja idei első kamatdöntő ülését a Monetáris Tanács. A novemberben és decemberben is negatív meglepetést okozó inflációs adat után ismét felmerül a kamatcsökkentés lehetősége, azonban a mögöttes folyamatok egyáltalán nem okoznak akkora dezinflációs nyomást, mint amekkorát az inflációs adat mutat. Vagyis a kérdés igazából az, hogy a negatív olajársokkra kell-e reagálnia a jegybanknak – vélik az OTP Bank elemzői. Szerintük a válasz nem, hiszen az energiahordozó árának csökkenése okozta inflációcsökkenés csak átmeneti, 12 hónapot követően már nem lesz hatása, sőt, ha a jelenleg egyensúlyinak tartott 70-80 dollár/hordó körüli szintre korrigál az olaj ára, az emelni fogja az inflációs mutatót. Fontos, hogy a jelenleg tapasztalható defláció nem a klasszikus, minden termékkörre kiterjedő defláció, hanem egy szűk termékkör árának csökkenéséből ered, és Magyarországon is növeli a háztartások szabadon felhasználható jövedelmét. A fentiek következtében – és mivel a jegybank a legutóbbi közleménye alapján is elkötelezettnek tűnt a változatlan alapkamat mellett – arra számítunk, hogy 2,1 százalék marad az irányadó ráta – mondta Szaniszló Bálint, a bank elemzője.

Pénteken jelenik meg az Egyesült Államok negyedik negyedéves GDP-jének első közlése. A már beérkezett adatok alapján, főként az olajárak gyors esésének köszönhetően nagyon robosztus lehetett a háztartási fogyasztás bővülése, és bár az erősödő dollár miatt vélhetően csökkent a nettó export növekedési hozzájárulása, az elemzői konszenzus szerint 3,3 százalék lehetett az évesített negyedéves bázisú dinamika. Ha így alakulna, azzal a tavalyi négy negyedév adatainak átlaga 2,7 százalék lenne, 2014-es év GDP-je pedig 2,5 százalékkal haladná meg a 2013-as értéket. Ez az egyik legjobb növekedési érték a fejlett világban, egyedül a brit gazdaság teljesített hasonlóan kedvezően.

A GDP növekedési üteme fényében nem meglepő, hogy a Fed egyre közelebb kerül a kamatok emeléséhez. A legutóbbi adat alapján a munkanélküliségi ráta szinte elérte a jegybanki középtávú egyensúlyi előrejelzés értékét (a decemberi adat 5,6 százalék, a Fed 5,2–5,5 százalékon látja a neutrális rátát), és a legtöbb mutatóban a válság előtti szintek környékén, vagy már azokat meghaladva teljesít a gazdaság. Egyetlen dolog inti óvatosságra a Nyíltpiaci Bizottság tagjait: az olajár esése miatt az idei évben várhatóan végig negatív inflációt láthatunk majd, ráadásul decemberben havi összevetésben csökkent a heti, a mezőgazdasági szektoron kívüli bérek átlagos szintje – ilyenre még 2008/2009-ben sem volt példa – ezért könnyen lehet, hogy a januári adatok megjelenésekor felülvizsgálják majd az értéket – véli Dunai Gábor elemző.