A hozamemelkedésre reagált a jegybank

Az elmúlt napokban látott hozamemelkedésre reagálhatott a jegybank az állampapír-vásárlási programjának kiterjesztésével – mondta a Világgazdaság kérdésére Nyeste Orsolya, az Erste Bank vezető elemzője. A Magyar Nemzeti Bank (MNB) monetáris tanácsa kedden döntött arról, hogy eltörli a kötvénysorozatonkénti 50 százalékos vásárlási limitet. A program tavaly májusi bevezetésekor ezt 33 százalékban határozták meg, amit ősszel 50 százalékra emeltek. Az MNB közleménye hangsúlyozta: a módosítás nem érinti a heti vásárolt mennyiséget, a vásárolt kötvényállomány szerkezetét befolyásolja, a monetáris politika iránya pedig változatlan marad. Török Zoltán, a Raiffeisen Bank vezető elemzője szerint a hozamgörbe menedzselése vezethetett az intézkedéshez, ugyanis világszerte általános jelenség, hogy a hozamgörbe hosszú végén emelkednek a hozamok. A lépés megtette a hatását, már tegnap 15 bázisponttal csökkent a tízéves hozam. Török Zoltán hozzátette: csak idő kérdése volt, hogy mikor terjeszti ki a program határait az MNB, az intézkedéssel hatékonyabban hathat a hozamgörbe hosszú végére.

A program eredetileg két célt tűzött ki: hatékonyabbá tenni a monetáris transzmissziót a hozamgörbe hosszú végén, és stabilizálni az állampapírpiacot – írta az MNB a közleményében. Nyeste Orsolya arról beszélt lapunknak, hogy nem volt meglepetés a kötvényvásárlások kiterjesztése, ugyanis eleve úgy indították útjára a programot, hogy a célok elérésének érdekében rugalmasan alakítható legyen. A hosszabb állampapíroknál több sorozatnál megközelítette vagy elérte az 50 százalékos tulajdonosi részarányt a jegybank, így ahhoz, hogy továbbra is aktívan alakíthassa a hozamokat, lépnie kellett. Az Erste Bank szakértője leszögezte: az MNB vásárlásai nélkül a globális hozamemelkedés sokkal erőteljesebb lehetne a magyar piacon. A tendenciákkal a magyar jegybank sem tud szembemenni, a kötvényvásárlások fenntartásával azonban tompíthatja a hozamemelkedés mértékét. Az elemző rövid távon nem tart a kiterjesztés negatív hatásaitól, később azonban problémát okozhat, ha a vállalatok túlzottan hozzászoknak a rendkívül alacsony kamatkörnyezethez, egyes cégeknél akár a működés fenntarthatósága is felmerülhet magasabb kamatok mellett. Az MNB a magas tulajdonhányadát középtávon leépítheti, így ezzel sem lehet gond, addig viszont a magas birtoklási arány miatt egyfajta ármeghatározó szerepe lehet a jegybanki vásárlásoknak. Nyeste Orsolya hangsúlyozta, hogy fejnehéz volt a finanszírozás: az év elején az időarányosnál jelentősen több forintkötvényt bocsátott ki az Államadósság Kezelő Központ, ami a tovább emelkedő hozamok mellett a hosszabb távú finanszírozás szempontjából kifejezetten kedvező lehet.

Ezerötszázmilliárd felett az állampapírprogram

A keddi aukción vásárolt 29 milliárd forinttal 1528 milliárd forintra emelkedett az MNB tulajdonában lévő állampapír-állomány – derült ki a jegybanki adatokból. Ha az állami készfizető kezesség mellett kibocsátott kötvényeket (az Eximbank és az MKB kötvényei) is hozzászámoljuk a programhoz, akkor már 1576 milliárd forintnál jár az állomány. Az állampapírprogram vásárlásait az idén év elején futtatta fel a jegybank, jellemzően heti 60 milliárd forint értékben vesznek kötvényeket a másodlagos piacon, illetve a tender keretében. A keddi aukción a 2033/A sorozatból vett a legtöbbet az MNB, mintegy 15 milliárd forint értékben.