Lassan az európai kötvényhozamok is visszatérnek a vízszint fölé

Bár az amerikai hozamemelkedés már egy jó ideje zajlik, az európai hozamok emelkedése csak az elmúlt hetekben vált igazán szembetűnővé. Például a német ötéves hozam a december közepi mínusz 40 bázispont környékéről mostanra 0 százalékra emelkedett, a tízéves német kötvények hozama megduplázódott néhány hét alatt, és már 70 bázisponton áll. Úgy tűnik, hogy az emelkedésnek még nincs vége. Ráadásul az amerikai kötvények esetében 2014-es, a német kötvényeknél pedig már a 2015-ös szinteken járunk. A 70 bázispontos hozam tízéves kötvényre abszolút értékben még mindig nem tűnik soknak, de ne felejtsük el, hogy 2016 közepén még negatív hozam mellett forogtak ezek a kötvények. Nagyot változott a világ az elmúlt hetekben, a piac, sőt mintha már Mario Draghi is kezdené elhinni, hogy a rendkívül jó makrokörnyezet és a jegybanki pénzbőség előbb-utóbb inflációhoz és ezen keresztül hozamemelkedéshez vezet. Ráadásul az európai kötvényvásárlási program vége belátható időn belülre került. Egyre több az olyan hang, mely szerint idén szeptemberben az Európai Központi Bank befejezheti az eszközvásárlási programját, és jövő év közepén, az amerikai jegybank szerepét betöltő Fedhez képest többévnyi csúszással a kamatemelés útjára léphet. Ráadásul az elmúlt hetek jegybanki nyilatkozatai még rá is erősítettek ezekre a piaci spekulációkra. A kitartó gazdasági növekedés által kiváltott infláció és a kötvényvásárlások leállítása együtt a hozamok tartós emelkedéséhez, mondhatni normalizálódásához vezethet, és ez a trend hosszú hónapokon át meghatározó lehet. Erre egyrészt a változó kamatozású kötvényekkel, vagy még direktebben a hosszú német kötvények shortolásával, például az RX1 kötvényindex eladásával lehet spekulálni.