Árfolyamkockázat: érdemes védekezni

A forint euróval szembeni ez évi árfolyam-alakulása több meglepetéssel is szolgálhatott a hazai vállalatok számára, hiszen míg az év első felében egészen a sáv aljáig történő erősödésével szembesülhettek, addig az augusztus – amelynek elején a 260-as szintet is átlépte a kurzus – nem várt gyengülést hozott. Így nem véletlen, hogy a kkv-k is egyre jobban érdeklődnek a korábban nagyvállalatok által alkalmazott fedezeti ügyletek iránt, főleg azoknál, ahol fiatalabb cégvezetők, menedzserek vannak. A változó igényekre pedig a hazai hitelintézetek is reagáltak: a kkv-k egyre nagyobb hangsúlyt kapnak szinte valamennyi bank üzletpolitikájában, s a nagyvállalati ügyfeleknek kínált termékek már számukra is elérhetők.

Nem elég azonban a professzionális termék megléte és a magas színvonalú kiszolgálás, a kisebb társaságok esetében elengedhetetlen, hogy a bankok megtanítsák az ügyfeleiknek, hogy a megfelelően kialakított termékek miképpen alkalmazhatók hatékony vállalatirányítási eszközként. Egyes treasury szolgáltatások küszöbértékét (például devizaopciók) levitték a bankok, hogy a kkv-szegmens számára is elérhetővé váljanak. Az UniCredit Bank treasury részlege például a szolgáltatások további fejlesztésével válaszolt a növekvő kkv-érdeklődésre, amelyhez a cégek megfelelő tájékoztatása, szakmai támogatása is párosult. A Citibanknál pedig létrehozták a CitiTreasury Online Trading internetalapú kereskedési rendszert, ahol a vállalatok másodpercek alatt köthetnek konverziós ügyleteket.

Mely vállalatok érintettek leginkább a treasury szolgáltatások igénybevételében? A devizaforgalmat bonyolító cégek számára ajánlott a devizakockázat kezelése, tehát elsősorban az exportőrök és importőrök tartoznak ebbe a körbe, valamint azon cégek, amelyeknél a bevételek/kiadások devizában jelennek meg, vagy bármilyen módon devizaárfolyamhoz köthetők. A tudatosan végrehajtott fedezeti ügyletek sora extrém helyzetekben a vállalat túlélését biztosíthatja. Jellemző módon az importőrök azt várják, hogy a forint erős marad, illetve tovább izmosodik, míg az exportőrök az árfolyam jövőbeli gyengülésére számítanak – emelte ki Moczó Melinda, a Citibank treasury értékesítésvezetője. Ezért – tette hozzá – olyan megoldásokat igyekeznek mutatni az ügyfeleiknek, amely lehetőséget nyújt a számukra kedvező irányú elmozdulásból való részesedésre, egyúttal megvédve az importőröket a jelentős gyengüléstől, az exportőröknek minimális eladási szintet biztosítva. A tavalyi nagyon gyenge forint az exportőr társaságoknak kedvezett, míg az idei erősödés igencsak érzékenyen érintette őket – magyarázta Huszár Zsófia, a CIB Bank szenior devizapiaci üzletkötője.

Az árfolyamkockázat kezelésére a bankok a termékek széles körét kínálják: az azonnali (spot) átváltásoktól az egyszerű határidőseken (forward) át a hatékony kockázatkezelést lehetővé tevő strukturált ügyletekig. Egyes cégek az azonnali ügyletet választják, de a kínálatban fellelhetők az úgynevezett időopciós terminügyletek is, amelyek révén a vállalkozás nem egy jövőbeni meghatározott határidőnapra, hanem egy jövőbeni intervallumra (például hat hónap múlva induló 14 napos periódusra) tudja fedezni az árfolyamkockázatát.

Az árfolyam-fedezeti ügyletek közül a vállalkozóknak elsősorban a hagyományos határidős és opciós termékeket ajánlják a K&H Banknál. Jellemzően az azonnali konverziók, limitáras megbízások, illetve a határidős ügyletek lettek népszerűek, de az egyszerűbb devizaopciók és stratégiák is hódítanak – számolt be ügyfeleik preferenciáiról Ágoston István, az UniCredit Bank ügyvezető igazgatója.

Kardos Imre, a Raiffeisen Bank customer dealer desk vezetője úgy látja, több mindentől függ, milyen fedezeti ügyletet köt a cég, így például exportál vagy importál, alacsonyabb vagy magasabb a kockázatvállalási hajlandósága, rendelkezik-e célárfolyammal vagy sem. A forint várható mozgását illetően elsősorban az deviza-árfolyamkockázat nélküli, az egyszerű határidős, illetve az egyszerű opciós ügyletek a legalkalmasabbak a kkv-knak az alacsony minimumösszegek miatt – tanácsolta Erste Bank treasury üzletágának értékesítési igazgatója, Faragó Ádám. A CIB-nél úgy látják, az exportőröknek még mindig érdemes normál határidős ügyletekkel fedezni az árfolyamkockázatokat, illetve a forint hektikus mozgásából adódóan időről időre magasabb árfolyamokat is „meg lehet csípni”. Az importőröknek viszont inkább az opciós stratégiákat ajánlják.

2. Határidős devizaügylet: határidős szerződés egy meghatározott jövőbeni értéknapra. A tranzakció költségmentes, a bank a normál konverziós marzsot alkalmazza.

3. Opció: kétoldalú ügylet, amelyben az opció vásárlója jogot szerez arra, hogy meghatározott jövőbeni értéknapon, meghatározott devizaösszeget a szerződésben kialkudott árfolyamon megvegyen vagy eladjon az opció eladójától/nak.

2. Határidős devizaügylet: határidős szerződés egy meghatározott jövőbeni értéknapra. A tranzakció költségmentes, a bank a normál konverziós marzsot alkalmazza.

3. Opció: kétoldalú ügylet, amelyben az opció vásárlója jogot szerez arra, hogy meghatározott jövőbeni értéknapon, meghatározott devizaösszeget a szerződésben kialkudott árfolyamon megvegyen vagy eladjon az opció eladójától/nak.-->