Egyszeri tételeken hízott a GDP-mutató
Messze felülmúlta a várakozásokat az idei első negyedéves amerikai GDP-növekedés, de a rendkívüli növekedési ütem hátterében álló tényezők vélhetően csak átmenetiek. Az első három hónapban évesítve 3,2 százalékkal nőtt a gazdaság, pedig elemzők csak 2 százalékos bővülésre számítottak. Az adat alaposan megmozgatta a piacokat, a vezető amerikai részvényindexek emelkedtek, az S&P 500 új történelmi csúcson zárta a pénteki kereskedést. A dollár viszont gyengült a devizakosárral szemben, az állampapírhozamok pedig rövid és hosszú oldalon is 4-4 bázispontot estek. Ennek hátterében az állhat, hogy a szintén pénteki inflációs adatok még mindig minimális inflációs nyomásra utalnak, és csökkenti a piaci várakozásokat, hogy a Fed ismét szigoríthatja a monetáris kondíciókat. A személyes fogyasztások indexe, amely a Fed által leginkább követett inflációs mutató, csak 1,3 százalékos lett, szemben a megelőző negyedéves 1,8 százalékkal és az 1,6 százalékos konszenzussal.
A GDP-adatok megítélése az elemzők közt sem volt egyértelmű, mivel jórészt a vállalatok magas készletfelhalmozásából és a várakozásokat átmenetileg alulmúló külkereskedelmimérleg-hiányból adódtak. Ráadásul a részletes adatokból kiolvasható, hogy lassult a lakossági fogyasztás bővülése és a vállalatok beruházási dinamikája is: kezd végleg kifutni a tavalyi adócsomag gazdaságélénkítő hatása. A GDP-növekedést gyorsító faktorok vélhetően elapadnak a következő negyedévekben: a készletek, amelyek most felfelé nyomták az adatokat, már nem lesznek meg, ezért csillapodhat a dinamika. A külkereskedelmi mérleg éppen alacsony hiánya pedig vélhetően az átlagos, az első negyedévesnél 8-10 százalékkal magasabb szintekre nő. Emellett az ipari termelés és a gyáripari megrendelések növekedése egyéves mélypontra csúszott, a hangulatindexek pedig mélyponton vannak. Az ISM üzleti bizalmi indexe épp márciusban emelkedett kismértékben kétéves mélypontjáról, a feldolgozó- és szolgáltatóipari beszerzésimenedzser-indexek viszont bő kétéves negatív rekordon állnak. Bizakodásra adhat okot, hogy a fogyasztás javulhat az év hátralévő részében: márciusban már 1,6 százalékkal, két éve nem látott mértékben bővült havi bázison a kiskereskedelmi forgalom, elemzők szerint az ütem kitarthat az első fél évben. Az is pozitív meglepetés és az amerikai gazdaság erejét mutatja, hogy a kormányzati leállás, a kereskedelmi háború és a rendkívül rossz időjárás ellenére is ilyen magas a növekedési dinamika.
Az első negyedéves ütem vélhetően nem lesz érdemi hatással a Fed kamatpályájára. Az amerikai jegybank szerepét betöltő szervezet szerdán tartja kamatdöntő ülését, a piaci konszenzus szerint nem változtatnak a 2,25-2,5 százalékos kamatszinten, sőt, a piaci szereplők többsége kamatvágásra számít az idén. A CME Group pénteki adatai szerint a kereskedők 41,4 százaléka 25 bázispontos csökkentést vár idén, míg 33,7 százalék úgy gondolja, hogy egész évben változatlan marad a kamatsáv (ez az arány csütörtökön még 41,8 százalék volt). A Fed kamatpályájától függetlenül a recessziós félelmeket vélhetően csillapítja a növekedési dinamika. Érdekesség viszont, hogy az elmúlt tíz évből hétben is az első negyedéves GDP-növekedés volt a legrosszabb az egész esztendőben, pedig a várakozások szerint az idén pont az első három hónap a legerősebb.
(A GDP-adat dollárra gyakorolt hatásairől további részletek a 9. oldalon.)
