Érdemi válaszokra vár a piac az EKB-tól
Ugyan a monetáris kondíciók szinte biztos, hogy nem változnak, így is számos kérdés vár az Európai Központi Bank (EKB) kormányzótanácsára a szervezet csütörtöki ülésén. Az intézmény meglehetősen kényelmetlen helyzetben vág neki a tanácskozásnak, az euróövezet idei makroadatai nem adnak sok okot az optimizmusra. A tegnapi adatok is megerősítették: az áprilisi, egyszeri hatásoktól fűtött inflációs gyorsulás csak átmeneti volt, a drágulás mértéke csökkenő pályán van. A májusi árindex 1,2 százalékra esett, ami bő egyéves mélypont, a maginfláció pedig 0,8 százalékra, ami még a tavalyi, 1 százalékos havi átlaghoz képest is alacsony. A hangulatindexek többéves mélyponton vannak, tehát a piac még rosszabbra számít. Az 1,2 százalékos, első negyedéves GDP-növekedés pedig ugyan nem számít kirívóan gyengének, de holtversenyben a legrosszabb negyedéves adat az elmúlt öt évben. A bizonytalanság akkora, hogy a tízéves német kötvény hozama mínusz 0,21 százalékra, történelmi mélypontra csúszott tegnap.
A kedvezőtlen helyzetre tekintettel a piacot a frissített makrogazdasági előrejelzés különösen érdekelheti. Ugyan javítani biztos nem fognak a becsült számokon a legutóbbi, márciusi előrejelzéshez képest, de a prognózis hangvétele jelzésértékű lehet. Az EKB idei kamatdöntő üléseinek jegyzőkönyvein jól látszik: a kormányzótanács is kezdi elveszteni hitét a gazdasági felpattanásban, az infláció magára találásában és abban, hogy a külső környezet gyengülését a belső kereslet ellensúlyozhatja. A prognózis hangvételére és mondanivalójára érdemes tehát figyelni.
A másik fontos téma, amelyben iránymutatásra várnak a befektetők, a TLTRO-program szeptemberben induló harmadik üteme. A bankszektornak nyújtandó, hosszú lejáratú, célzott finanszírozási program felmelegítésének célja, hogy a kötvényvásárlási program után is támogassák az ágazatot a hitelezésben, Egyelőre annyit tudni a részletekről, hogy a finanszírozás kétéves futamidejű lesz, és 2021 márciusáig vehetik fel az euróövezeti bankok a piaci forrásnál olcsóbb hitelt.
A piac érdeklődve figyeli a többszintű betétikamat-rendszerről folyó tanácskozás eredményét is. Az elmúlt hónapokban többször felmerült, hogy a mínusz 0,4 százalékos betéti kamat súlyosan sérti a bankrendszer profitabilitását, így célszerű lenne a befektetési bankoknak magasabb, nulla százalékon nyújtani overnight betéteket. Kicsi ugyanakkor a valószínűsége, hogy az EKB belevág a többszintű rendszerbe. Egyrészt a kormányzótanács több tagja nyilatkozott úgy, hogy drága lenne a rendszer fenntartása, másrészt pedig, hogy a bankrendszer jövedelmezősége nem tartozik az EKB feladatai közé. Harmadrészt pedig Mario Draghi hivatala októberben lejár, így hosszú távra szóló változásokról dönteni kései lehet. E három fő napirenden kívül még kisebb témák felmerülhetnek. A gyenge makroadatok miatt a befektetők spekulálhatnak, hogy az EKB a TLTRO mellett is indít-e egy monetáris stimulust. Felmerült az is, hogy – a Fed mintájára – elgondolkodik-e az EKB hosszabb távon a monetáris politikai eszközrendszer esetleges módosításán. Az Egyesült Államokban ma este ér véget egy kétnapos konferencia, amelyen a Fed döntéshozói az eszköztáron és egyebek mellett az inflációs célkövetés módján, valamint a jegybanki kommunikáció módjain is vitatkoznak.
