Spekulatív tőke állhat a forintrali mögött

Csaknem 2 százalékos ralin van túl a forint, amelynek euróval szembeni keresztárfolyama a történelmi mélypont közeléből, a 327,2-es szintről egy hét alatt 321,3-ig erősödött. A jelenség mögött azonban nem áll érdemi árfolyammozgató hír, ország- vagy forintspecifikus tényező. Az elmúlt hetekben nem érkezett olyan makrogazdasági mutató, amely indokolná a ralit. Az első negyedéves folyó fizetési mérlegről még nincs adat, de a tavalyi utolsó két negyedévben öt év után először mínuszos lett az egyenleg. Az első három hónap GDP-növekedése ugyan kiemelkedő volt, de ez sem nyújthat táptalajt ilyen mértékű erősödéshez. A Magyar Nemzeti Bank (MNB) az infláció gyorsulása ellenére sem változtatott ultralaza monetáris politikáján, még a kommunikációja sem szigorodott, és szóbeli intervencióval sem élt, amivel befolyásolta volna a devizajegyzést.

Az elmúlt héten több fejlődő piaci benchmark deviza – köztük a török líra és a lengyel zloty is – érdemben erősödött, ez magával húzhatja a forintot is – vélekedett Varga Zoltán. Az Equilor Befektetési Zrt. devizaelemzője hangsúlyozta: technikai okok is állhatnak az erősödés mögött. A forint a 325-ös szint alatt gyors ütemben erősödött, a következő támaszt 321,3-nél találjuk, a keresztárfolyam épp ezt a szintet teszteli. Márvány Zsolt, a CIB Bank treasury sales vezetője is technikai okokat sejt a háttérben. „A forint iránti bizalom nem nőtt meg érdemben, a globális folyamatok sem támogató jellegűek. Eközben sem ügyféloldalról nem látunk jelentős, árfolyamot erősítő érdeklődést, sem a bankközi piacon nincs jelentős kereslet.”

Büki András, az OTP Bank befektetési igazgatója a nettó shortpozícók alakulására gyanakszik. „Valószínűleg a profitrealizálás miatt jelentős mennyiségű shortpozíció elkezdett leépülni.” Büki emlékeztetett: nagy, több mint 2100 milliárd forintnyi állomány épült ki a forint ellen, a deviza pedig március dereka és május vége között majdnem 5 százalékot gyengült. „Természetes, hogy a befektetők zsebre vágják a profitot, főleg úgy, hogy a forint korábbi gyengülése nagyon gyors volt, a hazai deviza elszakadt a régiós párok mozgásától. A befektetési igazgató emlékeztetett: a zlotyval szembeni keresztárfolyam május végén 76,1-es szint fölé, történelmi mélypontja közelébe ért, így a forint a régióban is nagyon olcsó lett. Az MNB vonatkozó ábrakészlete legutóbb május 28-án jelent meg, akkor masszív többségben volt a shortállomány, igaz, még 326 fölött járt a jegyzés. A következő jegybanki statisztika csak június végén érkezik, akkor tudjuk meg, hogy ezen a héten hogy állt a külföldiek által felvett forint melletti és forint elleni pozíció nettó alakulása. Büki szerint rövid távon folytatódik az erősödés, elképzelhető, hogy átmenetileg akár a 315-ös keresztárfolyam alá is benéz a forint, de hosszabb távon a 330 fölötti jegyzés a valószínűbb. „A fundamentumok nem adnak okot érdemi erősödésre: a monetáris politika ultralaza, az infláció gyorsul, a folyó fizetési mérleg romlik, ezért a felfelé mutató kockázatok erősödnek, és egyre jobban hatnak a forintra.”