Vállalati kötvényekből álló ETF-eket vásárol a Fed
Topolay Gábor | Elkezdte tegnap az amerikai Fed a tőzsdén kereskedett alapok (ETF) vásárlását. A jegybank által kiszemelt, vállalati kötvényekből álló ETF-ek többsége a befektetésre ajánlott kategóriába tartozik, de olyan alapokból is vásárolnak, amelyekben high-yielding, azaz a bóvlikategóriába tartozó papírok is vannak. A tervek szerint a Másodpiaci vállalati hitelprogram néven futó intézkedés keretösszege 37,5 milliárd dolláros lesz, a forrást a kincstártól kapta a jegybank. Ugyan egyelőre csak a másodpiacon vesznek eszközöket, de nemsokára az elsődleges piacon is megjelenhet vásárlóként a Fed: a jegybank közleménye szerint a közeljövőben indul a program kiterjesztése.
A New York-i Fed közzétette a BlackRockkal kötött szerződést is, amely szerint a vállalat fogja menedzselni a vásárlásokat. A BlackRocknak van némi tapasztalata a területen: a világ legnagyobb alapkezelője és ETF-kereskedője. A közzétett dokumentum szerint a vásárlásoknak három fázisuk lesz: a stabilizációs rész, a piaci monitorozás, majd a támogatás fokozatos csökkentése. Ha a kötvénypiaci árazások visszatérnek arra a szintre, amely megfelel a gazdasági és üzleti környezetnek, a támogatás egy csökkentett szinten fut tovább – áll a dokumentumban.
A program nagy horderejű és jelzésértékű is: az 1950-es éves óta ez az első alkalom, hogy a Fed belenyúl a vállalati adósságpiacba. Ráadásul az elemzők szerint az, hogy a jegybank bóvlikategóriás papírokat is megvesz, jól mutatja, milyen drámai harcot vív a jegybank a járványt követő válság negatív hatásainak csökkentése érdekében. A New York-i Fed közleménye szerint a program folytatásáról és a másodpiaci színre lépésről hamarosan tájékoztatják a befektetőket.
Kell még pár nap, mire a Fed vásárlásai meglátszódnak a vállalati kötvények árazásaiban, egyes elemzők azonban már most megmentőként tekintenek az árfolyamokat felnyomó lépésekre. A Longview Economics friss elemzése szerint ugyanis a high-yielding-szektor árfolyamaiban látszik meg leginkább, hogy az elmúlt hetek részvénypiaci ralija ellenére még távolról sincs vége a medvepiacnak.
A Longview tanulmánya rámutat, hogy 1997 óta minden medvepiac végét a high-yielding vállalati kötvénypiac szpredjeinek csökkenése jelezte. A befektetésre nem ajánlott vállalati papírok és a hasonló lejáratú államkötvények közti átlagos hozamkülönbözet azonban az S&P 500 index bő 30 százalékos erősödése ellenére alig csökkent: az elmúlt hetek 20 bázispont körüli szintjeiről tegnapra mindössze 17,6-re. „A szpredek lassú változása általában olyankor látható, amikor a részvényárfolyamok a túlzó optimizmus miatt még a medvepiac közben kezdik meg az átmeneti ralit.”
Eszerint tehát a részvénykereskedők a monetáris és fiskális stimulusok, valamint a legtöbb gazdaság tervezett újranyitása miatt már előre isznak a medve bőrére, és feltétlenül bíznak a V alakú felpattanásban, pedig ezt egyelőre sem a tőzsdei, sem a makrogazdasági kilátások nem támasztják alá. A Longview elemzői szerint az jelezné a piaci lejtmenet végét, ha a szpredek 10 bázisponton belülre kerülnének, ez azonban a jelen árazásokat tekintve még odébb van.
Az S&P 500 index
30
százalékos erősödése
alig csökkentette
a kötvénypiaci szpredeket
