Enyhült a német hozamnyomás

Mintegy tíz bázispontot vonult vissza a közép-euró­pai régió állampapírpia­cain is irányadó német tízéves államkötvény hozama a két hete mínusz 0,09 százalék körül elért kétéves csúcsról, és úgy néz ki, nem lesz igazuk azoknak, akik azt gondolták, hogy 2019 óta először hamarosan pozitív tartományba emelkedhet a hozam.

A magyar tízéves papír hozama eközben 2,9 százalék környékére jött vissza, 30 bázispontot esett, és majdnem ennyit a lengyel is, bár az utóbbi egy balul sikerült szerdai varsói aukció után 20 bázispontot visszakorrigált.

A befektetők közt dominánssá vált a vélemény, hogy Berlin esetében jó ideig nem kell hozamemelő eladási szignálra számítani, mivel az Európai Központi Bank (EKB) a júniusi ülésén valószínűleg megerősíti, hogy felgyorsított ütemben folytatja kötvényvásárlásait a pandémia gazdasági hatásait ellensúlyozó PEPP programban.

A hosszú hozamok emelkedése a tengerentúlról indult az év elején, mert a gyors vakcinázás és az új amerikai elnök hatalmas kiadási csomagjainak hatására a befektetők azt gondolták, hogy a gazdaság gyorsan magára talál, és az emelkedő infláció kamatmérséklő eszközvásárlásai lassítására készteti a jegybankot. A Fed azonban a lassú munkaerőpiaci kilábalásra hivatkozva lehűtötte ezeket a várakozásokat. Az európai hozamok emelkedése mégis folytatódott, mégpedig azért, mert Euró­pa is egyre közelebb kerül a kilábaláshoz, és erősödtek a várakozások, hogy ez a tavasszal havi százmilliárd közelébe gyorsított PEPP-kötvényvásárlások visszafo­gását eredményezheti. A német hozamemelkedés azért fordult vissza, mert az elmúlt hetekben és napokban az EKB döntéshozóinak nyilatkozatai meggyőzték a piacokat, hogy a bank június 10-i ülésén biztosan a vásárlási ütem fenntartásáról fognak dönteni, mivel a kilábalást törékenynek, az infláció idei feljebb pörgését pedig ideiglenesnek tartják.

Pénteken Isabel Schnabel, az EKB piaci műveletekért felelős igazgatósági tagja a Reutersnak úgy nyilatkozott: a hozamemelkedés természetes, hiszen a visszatérő gazdasági optimizmus hajtotta, a kilábaláshoz azonban továbbra is szükség van az EKB vásárlásaira, és a bank döntéseit az sem befolyásolja, hogy a jelenlegi ütem mellett a PEPP program kifutása előtt kimerítheti az 1850 milliárd eurós keretet. Korábban Fabio Panetta igazgatósági tag hasonlóan nyilatkozott a Nikkei című napilapnak, sőt még arra is emlékeztetett: nincs kőbe vésve, hogy a programnak jövő márciusban véget kell érnie, a hozamemelkedésről pedig azt mondta, hogy „az nem kívánatos”. Az EKB nyilatkozói sikerrel fékezték meg a piaci spekulációt a PEPP lelassításáról – írták heti kötvénypiaci jelentésükben a Société Générale elemzői. Ha a későbbiekben a hozamok még emelkednek, akkor is legfeljebb mérsékelten, hiszen az európai kormányok jól haladnak az idei kötvénykibocsátásaikkal.