Forintkövető blue-chipek

A forint folytatódó erősödését szinte pontról pontra nyomon lehet követni a tőzsdei részvényárfolyamok alakulásában. A nemzeti fizetőeszköz a sávszélesítés óta folyamatosan erősödik, és mostanra elérte azt a szintet -- 5,6 százalékkal zárt a sávközép alatt --, ami az elemzők szerint középtávon is indokolt lehet.
A részvénypiacon a forint árfolyamában érintett cégek papírjainak árát késedelem nélkül korrigálják a befektetők, bár akad néhány furcsa reakció is. A Mol és a Matáv esetében érthető módon kedvező hatást fejt ki az erősödő forint, és részvényeik árfolyama is az ebből származó előnyökkel nagyjából arányos mértékben emelkedett tegnapig.
A gyógyszeripari papírok esetében ennek pont az ellenkezője következett be. Mint ismeretes, a Richter és az Egis is árbevételének meghatározó részét devizában realizálja, így a sávszélesítés egyelőre drága mulatságnak tűnik számukra.
Mindkét cég már korábban igyekezett mérsékelni az árfolyammozgásokból eredő pénzügyi kockázatát, igaz, eltérő stratégiával. A Richter fedezeti ügyleteinek 80 százalékát (az összes fedezeti ügylet a kockázatok 65 százalékát semlegesíti) a forint/dollár árfolyamra kötötte, míg 20 százalékát a dollár/euróra. Ezzel szemben az Egis, kissé szerencsétlenül, kizárólag dollár/euró ügyletet kötött. A fedezeti eszközök révén a Richter a második negyedévben 300 millió forintot visszakaphat az árbevétel átértékelésén keletkezett veszteségből.
Ráadásul a két cégnek devizabetétei is vannak, amelyeken az Egis eddig 15, a Richter 30 millió forintos veszteséget könyvelhetett el.
Amennyiben a forint a jelenlegi árfolyamszintjét tartja az év végéig, a Portfolió.hu elemzése szerint a Richter árfolyamvesztesége az eredmény 1,5, az Egisé a profit 6 százalékát viheti el. Ezzel szemben furcsa módon a Richter-árfolyam esett jóval nagyobbat, 8,4 százalékot, míg az Egis csak 5,6 százalékot veszített értékéből az MNB lépése óta. A piac tehát a rendelkezésre álló adatok alapján jóval túllőtt a Richter esetében, feltéve, hogy más tényező nem indokolta az árfolyamcsökkenést. (Így az is lehet, hogy az elmúlt hónapokban a piacot jócskán túlteljesítő Richternél a rossz hír apropóján kezdtek nagyobb eladásokba a nyereségüket realizáló befektetők.)
Mindemellett arról sem szabad elfeledkezni, hogy jelenleg nem realizált veszteségekről van szó, és a forint árfolyama -- nem valószínű ugyan, de -- a másik irányba is változhat.