Halványuló kamatvágási esélyek
Kedvezőtlenebbé vált a hangulat a pénzpiacokon a választások második fordulóját követően. A legfőbb bizonytalansági tényezőnek a költségvetési hiány és az infláció további alakulása látszik. A piaci szereplők jelentős hozamcsökkenésre rövid távon már nem látnak lehetőséget, a kamatcsökkentési várakozások elhalványultak, sőt többen kamatemeléseket jósolnak az év második felére. A forint további erősödése is kevésbé látszik valószínűnek.
Meglehetősen ideges a hangulat a piacon, s ez már nem a választások számlájára írható - mondta Pájer Tamás, az ING Vagyonkezelő Rt. kötvénypiaci vagyonkezelője. A választási ígéretek kapcsán összekuszálódott a rövid távú inflációs pálya, és a vártnál nagyobb költségvetési hiány is növeli a bizonytalanságot. A büdzsé finanszírozásához esetleg megemelt állampapír-kibocsátásokra lesz szükség, ami negatívan befolyásolhatja a piacot. A gázáremelés hatását a 2003 végéig lefektetett inflációs pályába már mindenki beárazta.
A Credit Suisse First Boston emlékeztet arra, hogy a valószínűleg felálló szocialista-szabad demokrata koalíció csekély többséggel fog rendelkezni. Így a kormány relatíve gyenge lesz, a politikai indíttatású piaci volatilitás viszont jelentősebb. A fiskális stabilizáció kevésbé lehet aggresszív, mint egy erős kormány esetében. A választások második fordulójának eredménye ennek fényében mérsékelten negatívnak nevezhető, főként a kötvénybefektetők szempontjából - mutat rá a CSFB elemzése.
Az erős forint a következő két hónapban lehetővé teszi a jegybanknak, hogy akár 50 bázisponttal csökkentse az alapkamatot. Az emelkedő olajárak, a növekvő bérkiáramlás és a költségvetés felpuhulása azonban megnövelheti az MNB aggodalmát az inflációs célok teljesülése miatt, s így az utolsó negyedévben 50-75 bázispontnyi kamatemelés is elképzelhető - állítja a Deutsche Bank legfrissebb elemzése.
Pájer Tamás szerint a kamatcsökkentési várakozások halványulásával együtt elfogyni látszanak a hozamcsökkenési tartalékok a kötvénypiacon. Mint mondta, rövid távon nem számít a jegybanki kamatok további csökkenésére, a még leginkább vonzó befektetési lehetőségnek pedig a hároméves futamidőt tartja.
A devizapiacon is megcsappantak a forint további erősödésével kapcsolatos várakozások. A Budapesti Árutőzsde határidős jegyzései azt mutatják, hogy a piaci szereplők augusztusra már 245 forint fölé várják az eurót, az év végére pedig már a 250 forintos kurzus is elkpzelhető. A dollárral szemben viszont javult a magyar fizetőeszköz megítélése, az idén már nem számítanak 280 forint fölötti árfolyamra.
A bankközi piacon az elmúlt hetekben többször okozott némi bizonytalanságot, hogy a választásokon győztes szocialista-szabad demokrata összefogás miniszterelnök-jelöltje, Medgyessy Péter a forint további erősödésének megakadályozását vetette fel. A legutóbbi napok fejleményei azonban azt mutatják, hogy a piac nem vette túl komolyan ezeket a megnyilatkozásokat.
A lapunknak nyilatkozó bankközi kereskedő szerint a piac nem számít az árfolyam-politika megváltozására. Egy esetleges jegybanki kamatvágás felerősíthetné a profitrealizálást, vagyis a forint gyengülését, a kamatcsökkentéssel kapcsolatos várakozások azonban jelenleg meglehetősen gyengék - mondta.
A Deutsche Bank elemzői szerint a forint egy ideig a jelenlegi szinten marad, a második fél évben, az inflációs nyomás felerősödésével, azonban visszacsúszhat a sávban a centrumtól 8-9 százalékig. Ez egyben azt is jelenti, hogy nem lesz szükség politikai nyomásra a forint mesterséges gyengítése érdekében - hangsúlyozzák a pénzintézet londoni elemzői. (OP)
