Menekül a pénz a kötvényekből

Az elmúlt hónapokban láthatóan elfordultak a hazai befektetők a kötvényalapoktól, ezt jól mutatja, hogy négy hónap alatt közel 150 milliárd forinttal mérséklődött a nettó eszközértékük, ráadásul mindez a vagyonuk több mint ötödének lemorzsolódásával járt együtt. Érdekes módon a jóval kisebb volatilitást felmutató rövid kötvényalapok esetében lehetett nagyobb ütemű csökkenést tapasztalni, ez egyes vélemények szerint néhány nagyobb konstrukció számlájára írható. Tény, a legnagyobb rövid kötvényalap, az OTP Optima eszközértéke több mint százmilliárd forinttal mérséklődött tavaly szeptember vége óta, s mint Szalma Csaba, az OTP Alapkezelő portfóliómenedzsere rámutatott: a tőke egy része az OTP Pénzpiaci Alapba vándorolhatott át, ám akadtak, akik a banknál fellelhető betétlekötési akciót használták ki. A magánszemélyek befektetési döntéseit több minden befolyásolhatja, így a banki termékek közötti verseny, illetve a visszamenőleges hozamok – magyarázta Szalma Csaba.

Kötvények esetén a volatilitást nem preferálják a befektetők – reagált a kötvényalapokat jellemző tőkekivonásra Rebák Attila, a Credit Suisse portfóliómenedzsere. Az Erste Alapkezelő portfóliómenedzsere, Durucz György pedig azt emelte ki, hogy ugyan a kötvényhozamok jó teljesítményt értek el januárban, a befektetők – a választásokból eredő bizonytalanság miatt – „házon belül” más termékekbe viszik át a pénzüket. Ebbe a körbe sorolható a pénzpiaci, az ingatlan-, illetve a garantált alap.

Melyik típusú kötvényalapban lehet érdemes rövid távon gondolkodniuk a befektetőknek? A választásokig behatárolóan hasonló teljesítményt mutathatnak fel az OTP Alapkezelő portfóliómenedzsere szerint a rövid és hosszú kötvényalapok, míg vízválasztónak a kormányprogramot tekinti: a konkrét elképzelések ugyanis nagyobb hozamesést, illetve -csökkenést is előidézhetnek. Óvatosan optimista ugyanakkor Rebák Attila, véleménye szerint a választásokig a hosszú kötvényalapok jobb hozamot mutathatnak fel, mint a rövidek, ám ennek feltétele az is, hogy ne legyen újabb leminősítés. Kérdés azonban, hogy a csekély hozamtöbblet megéri-e a nagyobb kockázatot, hiszen mint a Credit Suisse portfóliómenedzsere megjegyezte: az elmúlt tíz évben az RMAX és a MAX teljesítménye között ugyan – éves szinten – 22 bázispont volt a különbség az utóbbi javára, ám a MAX szórása háromszor nagyobb volt az RMAX mutatóénál. A futamidő csökkentését javasolja a Concorde Alapkezelő portfóliómenedzsere, Móricz Dániel, mint fogalmazott: rövid távon a rövid kötvényalapok mellett érdemes lehet a pénzpiaci alapokat is választani. Mindezt azzal indokolja, hogy számos kedvezőtlen tényező már beárazódott az állampapír-piaci hozamokba, hazai kockázati elemekben ugyanis nincs hiány, ráadásul a nemzetközi piacok felett is ott sűrűsödnek a kamatemelés sötét fellegei, s ez a magyar piacon is éreztetheti hatását. Pár hónapos távlatban jobb alternatívát jelenthetnek Durucz György szerint is a pénzpiaci alapok, hiszen ezen időtávon a kötvényalapokhoz képest komolyabb különbségek nem várhatók a hozamok terén.