Zöldhas(ú)ra esett a Mol profitja?

A Mol november 14-én teszi közzé negyedéves gyorsjelentését. Az üzemi eredmény (EBIT) szintjén éves bázison a Cashline elemzői 23,2 százalékos visszaesésre számítanak,  míg negyedéves összevetésben 17,6 százalékos csökkenést várnak.

A Cashline véleménye szerint az elméletben a szektor tipikus 5,1-es EV/EBITDA rátájával számolva 2007 végére vonatkozó célárfolyama 24 369 forint lenne. Ugyanakkor addig, amíg a Mol kereskedését döntően a felvásárlási spekulációk és a csökkenő közkézhányad mozgatja, addig ez a célárfolyam csakis elméleti maradhat. A ''lex Mol” életbe lépését követően annak az esélye, hogy az OMV ajánlatot tegyen a Mol részvényeire, szinte elhanyagolhatóvá süllyedt. Ez pedig az árfolyam emelkedése szempontjából kedvezőtlen tényező, bár a felvásárlás biztosan nem kerül ki teljesen a befektetők várakozásaiból, míg az EU részérő további lépésekre számítanak rövid távon.

Összességében a Cashline rövid távú ajánlása tartás, mivel a Mol árfolyam-alakulását tekintve véleményük szerint csak kisebb ''megrázkódtatást'' hozhat a (várakozásuk szerint gyenge) negyedéves eredmény publikálása.

A kutatás-termelés divízió eredménye a csökkenő hazai kitermelési volumen (nagyobb, új mezőt nem állított termelésbe a Mol) és a gyenge dollár miatt szűkülhetett. A Cashline szerint a Mol az időszak magasabb olajáraiból lényegében nem tudott profitálni az orosz mezők (ZMB) magas adókulcsa miatt. A gázkitermelést tekintve a szezonalitás miatt lehetett viszonylag kisebb a volumen. Összességében a kutatás-termelés
divízióban éves bázison 30 százalékos  üzemieredmény-csökkenésre számítanak.

A gyorsjelentés leggyengébb láncszeme a finomítás-kereskedelem divízió lehet, ugyanis a benzinárrések éves bázison 6 százalékkal szőkültek a harmadik negyedévben. Ez főként a nyári autózási szezon nagyobb keresletét figyelembe véve lehetett kedvezőtlen faktor. A dízelárrés azonban tágult a harmadik negyedévben, viszont 2006 hasonló időszakához képest így is 1százalékkal alacsonyabb volt.  Ugyanakkor a finomítás-kereskedelem negyedéves eredménye mégsem az előbbi
tényezők, hanem az időszak jelentősen gyengébb dollárja miatt zuhanhatott (a zöldhasú éves bázison 15 százalékkal  volt gyengébb a forinttal, míg 18 százalékkal a szlovák koronával szemben). Emellett a kulcstényezőnek számító Brent-Urál árrés is 2.45 dollárra szűkült a fenti
időszakban (2006 harmadik negyedévében ez 4.4 dollár volt).

A gázszállítási szegmens eredményeit a szezonhatás foghatta vissza, jelentős felfutásra csak a negyedik negyedévben számítunk (a téli szezon beköszöntével összhangban). A petrolkémiai divíziót tovább bővülő marzsok jellemezhették a jelentősen dráguló alapanyagok (magas olajárak és finomítói árrések együttesen) ellenére a harmadik negyedévben. Emellett kedvezően hathatott a szegmens üzemi eredményére a gyenge dollár és az erős euró is (a gyenge dollár a nyersanyagoldalon csökkentette a kiadásokat, miközben
az erős euró a bevételi oldalt tornázta feljebb). A divízió kis méretéből fakadóan azonban a petrolkémia üzemi eredménye aligha lesz elegendő a kedvezőtlen devizaárfolyamok hatásának csoportszintű semlegesítésére.

A pénzügyi eredmények tekintetében kisebb bővülést várunk az átváltható kötvények átárazása miatt (a Mol részvényárfolyama a negyedév elejét és végét tekintve 3 százalékos többletet mutatott), ezt a tényleges bevétellel nem járó pénzügyi nyereséget a volatilitás jelentős szűkülése is támogathatta.

A nettó eredmény szintjén a harmadik negyedév 58.51 milliárd forintos pluszt hozhatott, ami éves bázison 35 százalékos zuhanásnak, míg 2007 második negyedévéhez képest 117 százalékos többletnek felel meg.