BUX 41,906.58
+1.60%
BUMIX 3,960.45
+0.94%
CETOP20 1,960.74
+2.16%
OTP 10,580
+0.71%
KPACK 3,100
0.00%
0.00%
-5.33%
+2.90%
-0.20%
ZWACK 17,500
+1.74%
0.00%
ANY 1,640
+0.31%
RABA 1,165
+0.87%
0.00%
-0.49%
+1.89%
+0.46%
OPUS 193.2
-0.21%
-7.36%
+2.00%
0.00%
+4.39%
OTT1 149.2
0.00%
-1.99%
MOL 2,834
+1.21%
0.00%
ALTEO 2,390
+1.70%
+1.85%
+1.22%
EHEP 1,645
+2.81%
+1.43%
+1.67%
MKB 1,972
0.00%
0.00%
-1.72%
+8.53%
0.00%
SunDell 42,000
+5.53%
-2.33%
+2.65%
-4.40%
0.00%
+1.89%
+10.89%
GOPD 9,020
-27.84%
OXOTH 3,700
-2.37%
0.00%
NAP 1,226
+0.66%
-12.34%
0.00%
Forrás
RND Solutions
Pénz- és tőkepiac

Zöldhas(ú)ra esett a Mol profitja?

Értékelés a Cashline-tól: Mol-célár 24 369 forint, ajánlás tartás

A Mol november 14-én teszi közzé negyedéves gyorsjelentését. Az üzemi eredmény (EBIT) szintjén éves bázison a Cashline elemzői 23,2 százalékos visszaesésre számítanak,  míg negyedéves összevetésben 17,6 százalékos csökkenést várnak.

A Cashline véleménye szerint az elméletben a szektor tipikus 5,1-es EV/EBITDA rátájával számolva 2007 végére vonatkozó célárfolyama 24 369 forint lenne. Ugyanakkor addig, amíg a Mol kereskedését döntően a felvásárlási spekulációk és a csökkenő közkézhányad mozgatja, addig ez a célárfolyam csakis elméleti maradhat. A ''lex Mol” életbe lépését követően annak az esélye, hogy az OMV ajánlatot tegyen a Mol részvényeire, szinte elhanyagolhatóvá süllyedt. Ez pedig az árfolyam emelkedése szempontjából kedvezőtlen tényező, bár a felvásárlás biztosan nem kerül ki teljesen a befektetők várakozásaiból, míg az EU részérő további lépésekre számítanak rövid távon.

Összességében a Cashline rövid távú ajánlása tartás, mivel a Mol árfolyam-alakulását tekintve véleményük szerint csak kisebb ''megrázkódtatást'' hozhat a (várakozásuk szerint gyenge) negyedéves eredmény publikálása.

A kutatás-termelés divízió eredménye a csökkenő hazai kitermelési volumen (nagyobb, új mezőt nem állított termelésbe a Mol) és a gyenge dollár miatt szűkülhetett. A Cashline szerint a Mol az időszak magasabb olajáraiból lényegében nem tudott profitálni az orosz mezők (ZMB) magas adókulcsa miatt. A gázkitermelést tekintve a szezonalitás miatt lehetett viszonylag kisebb a volumen. Összességében a kutatás-termelés
divízióban éves bázison 30 százalékos  üzemieredmény-csökkenésre számítanak.

A gyorsjelentés leggyengébb láncszeme a finomítás-kereskedelem divízió lehet, ugyanis a benzinárrések éves bázison 6 százalékkal szőkültek a harmadik negyedévben. Ez főként a nyári autózási szezon nagyobb keresletét figyelembe véve lehetett kedvezőtlen faktor. A dízelárrés azonban tágult a harmadik negyedévben, viszont 2006 hasonló időszakához képest így is 1százalékkal alacsonyabb volt.  Ugyanakkor a finomítás-kereskedelem negyedéves eredménye mégsem az előbbi
tényezők, hanem az időszak jelentősen gyengébb dollárja miatt zuhanhatott (a zöldhasú éves bázison 15 százalékkal  volt gyengébb a forinttal, míg 18 százalékkal a szlovák koronával szemben). Emellett a kulcstényezőnek számító Brent-Urál árrés is 2.45 dollárra szűkült a fenti
időszakban (2006 harmadik negyedévében ez 4.4 dollár volt).

A gázszállítási szegmens eredményeit a szezonhatás foghatta vissza, jelentős felfutásra csak a negyedik negyedévben számítunk (a téli szezon beköszöntével összhangban). A petrolkémiai divíziót tovább bővülő marzsok jellemezhették a jelentősen dráguló alapanyagok (magas olajárak és finomítói árrések együttesen) ellenére a harmadik negyedévben. Emellett kedvezően hathatott a szegmens üzemi eredményére a gyenge dollár és az erős euró is (a gyenge dollár a nyersanyagoldalon csökkentette a kiadásokat, miközben
az erős euró a bevételi oldalt tornázta feljebb). A divízió kis méretéből fakadóan azonban a petrolkémia üzemi eredménye aligha lesz elegendő a kedvezőtlen devizaárfolyamok hatásának csoportszintű semlegesítésére.

A pénzügyi eredmények tekintetében kisebb bővülést várunk az átváltható kötvények átárazása miatt (a Mol részvényárfolyama a negyedév elejét és végét tekintve 3 százalékos többletet mutatott), ezt a tényleges bevétellel nem járó pénzügyi nyereséget a volatilitás jelentős szűkülése is támogathatta.

A nettó eredmény szintjén a harmadik negyedév 58.51 milliárd forintos pluszt hozhatott, ami éves bázison 35 százalékos zuhanásnak, míg 2007 második negyedévéhez képest 117 százalékos többletnek felel meg.

Értesüljön a gazdasági hírekről első kézből! Iratkozzon fel hírlevelünkre!
Kapcsolódó cikkek