Konszolidációra számít a piac

Vegyesen szerepeltek az idén a biztosítói részvények a világ tőzsdéin. A hazai bankpapírokhoz hasonlóan ezek a részvények is érzékenyen reagáltak a nemzetközi befektetői hangulatra, árfolyamuk többnyire áprilisban állt a csúcson. A hazánkban is jelen lévő nagy európai társaságok árfolyama többnyire esett; az egyik nagy vesztes például a válságot korábban viszonylag jól viselő Generali lett, amely csaknem 25 százalékot esett már az év eleje óta, és hasonló mínuszban áll az Axa, de veszített árfolyamából a német Allianz, a holland Aegon és a brit Aviva is.

Kivételek is akadnak azonban. A Magyarországon az Erste és az Union révén jelen lévő, s a térségben több országban komoly piaci részesedésű Vienna Insurance Group részvénye például drágult januártól, a 2008 szeptemberében amerikai állami segítségre szorult AIG részvényébe fektetők pedig kifejezetten elégedetten dörzsölhetik a tenyerüket az idén, hiszen a papír több mint 30 százalékot hozott az első bő kilenc hónapban. A lengyel PZU részvényesei sem panaszkodhatnak: a varsói tőzsdére májusban bevezetett papír több mint 20 százalékot drágult kevesebb mint öt hónap leforgása alatt.

Utóbbi cég tőzsdei bevezetése volt egyébként az idei legnagyobb európai részvénykibocsátás, amelyet az elemzők rendkívül jól sikerültnek értékeltek. A lengyel állam és egy holland biztosító, az Eureko összesen 29,9 százalékos pakettet értékesített mintegy 8,1 milliárd zloty (hozzávetőlegesen 2 milliárd euró) értékben. A korábban monopolhelyzetben lévő PZU állami biztosítóként ma is piacvezető Lengyelországban mind az életbiztosítás, mind a nem életbiztosítás szegmensben, habár piaci részesedése az utóbbi években az erősödő verseny miatt jelentősen csökkent. A díjbevételek nagyobb része (2009-ben 56 százaléka) a nem életbiztosítás szegmensből származott, viszont az eredmény többségét (2009-ben 71 százalékát) az életbiztosítási szegmens adta.

Ráadásul a társaság tovább nőhet. A biztosítónak mintegy 3,4 milliárd zloty többlettőkéje van, ehhez még legalább ugyanekkora méretű hitelt is szerezhet, hogy saját akvizíciókat hajtson végre. A piacon felröppent hírek szerint a nehezebb pénzügyi helyzetben lévő, nagyobb nyugat-európai biztosítók régiós leányai kerülhetnek a PZU látómezejébe, ilyen lehet például az ING vagy a KBC – mondja Gerőcs Tamás, az Equilor elemzője. Ha viszont nem talál megfelelő felvásárlási célpontot a cég, az is elképzelhető, hogy részvény-visszavásárlást hajt végre, vagy osztalékkifizetéssel növeli attraktivitását.

A fejlett országokban azért lehetnek érdekesek a biztosítórészvények a befektetők számára, mivel az iparág komoly átalakuláson esik át. Elsősorban a nagyobb társaságok feldarabolása és a tulajdonosi körben végbemenő csere az, ami a következő években meghatározó lesz a piaci szereplők számára – állítja az Equilor szakértője. A biztosítók előtt számos kihívás áll: egyfelől klienseik megtartásáért kell küzdeniük, másfelől a megdrágult tőkepiaci források és a szabályozói környezet változása nehezítheti a helyzetüket. A cégek számára egyre komolyabb tőkemegfelelési követelményeket írnak elő, amelyek teljesítése és egyes piaci szereplőknél az állami mentőövek visszafizetése tőkeemelési kényszerként jelentkezhet.

A piac konszolidációját különböző módon élhetik majd meg az egyes szereplők, annak függvényében, hogy mekkora tőkepuffert tudtak felhalmozni az elmúlt másfél év tőkepiaci konszolidációja során, ha épp nem örököltek meg nagyobb tartalékokat a válság előtti időszakból. Az Equilor szerint egy nagyobb fúziós hullám veheti a kezdetét, ahogy fokozatosan életbe lépnek a pénzügyi intézmények szigorúbb likviditását és tőkemegfelelését szabályozó új közös normák. A Bázel III szabályozás egyik legfontosabb eleme, hogy a komplex, vagyis hitelezéssel és pénzügyi tevékenységgel foglalkozó nagy biztosítók – amelyek jellemzően egy nagyobb bankcsoport részeiként működnek, vagy éppen ezeknek van többrétű pénzügyi szolgáltató rendszere – ezentúl egyes üzletágakra lebontva kell, hogy fedezetet képezzenek, ez komoly plusztőkeigényként jelentkezhet az intézményeknél. VG

A biztosítási szektor Magyarországon a válság hatására 2008-ban és 2009-ben is visszaesett, az életbiztosítási ág azonban az idén már a fellendülés jegyeit mutatja, a díjbevételek – különösen a unit-linked biztosításoknál – dinamikusan növekedni kezdtek.

A biztosítási szektor Magyarországon a válság hatására 2008-ban és 2009-ben is visszaesett, az életbiztosítási ág azonban az idén már a fellendülés jegyeit mutatja, a díjbevételek – különösen a unit-linked biztosításoknál – dinamikusan növekedni kezdtek.-->