Leértékelődő részvények
Erős negatív meglepetésként érte a befektetőket, hogy e terhek 2012 után is fennmaradnak – mondta a Világgazdaságnak Herczenik Ákos, a Raiffeisen Bank elemzője. A hitelintézet számításai szerint az OTP Bank részvényenkénti értékét 320, a Mol papírjaiét pedig 1000 forinttal csökkentheti, hogy a különadók három év után sem szűnnek meg. Számításaik szerint ezen adók folyamatosan fennmaradnak, és nagyságrendjük a 2010–13 közötti évekre tervezettnek a fele lesz. Ezt a költségvetéshez kapcsolódó egyik anyagra alapozzák, melyből kiderül, a kormány 2013-ban és 2014-ben feleakkora bevételre számít, mint a korábbi években.
A részvények ára szerdán a Raiffeisen Bank által előre jelzetteknek megfelelően 300, illetve 1260 forinttal csökkent, csütörtökön azonban tovább esett. A befektetők ugyanis az ország gazdaságával kapcsolatos kockázatként értékelik, hogy a kormány eredetileg három évig, most pedig tartósan kívánja fenntartani a különadókat. Emellett a több adóbevétel miatt a kormány nem kényszerül a piac által várt szerkezeti reformok megvalósítására. Ráadásul a különadó egy részét a cégek várhatóan átterhelik a fogyasztókra, ez pedig visszafogja a gazdasági növekedést. Mivel a befektetők a magyar tőkepiacot egységként kezelik, ezért más, ezen adók által nem terhelt részvényekre is átterjedhet az áresés.
Herczenik Ákos szerint a részvények ára tartósan alacsony marad, ha megvalósulnak a kabinet tervei. Ha azonban a Magyarországon tervezett banki különadó helyett egységes európai uniós bankadót vezetnek be, akkor az adó mértékének megfelelőn módosul az OTP Bank-papírok értéke. Ugyanígy befolyásolja a többi társaság részvényeinek értékét, ha a kormány bármi miatt módosítja jelenlegi terveit.
Nem lehet egy modell segítségével pontosan kiszámítani, mennyivel csökkenti a részvények árát az, hogy az egyes szektorokat érintő különadó tovább marad fenn, mint ameddig korábban tervezték – véli Miró József, az Erste Befektetési Zrt. stratégája. A miniszterelnök ugyanis úgy fogalmazott, hoszszabb távon fele-harmada lesz a különadó a mostaninak, és az is szóba került, hogy a kormány 2012-ben tárgyal az érintett cégekkel a sarc jövőjéről.
A stratéga szerint a piac a korábban bejelentett különadókat ugyan beépítette az árba, a társasági adó 10 százalékra csökkenését azonban annak bizonytalansága miatt még nem. Az árfolyamra viszont hosszabb távon a három tényező eredője hat majd. Miró József úgy véli, a különadók és a tehermérséklés együttes hatása az OTP Banknál kioltja egymást, a Molnál 700, a Magyar Telekomnál 70 forinttal csökkenti a papírok értékét.
A stratéga szerint a befektetők az elmúlt napokban nem a cégek várható veszteségeivel, hanem azzal arányosan adták el a részvényeiket, hogy melyikben volt nagyobb részesedésük. Ezzel magyarázza, hogy az OTP Bank papírjainak árfolyama nagyobb, a Molé és az MTelekomé kisebb mértékben csökkent, mint ahogyan azt az adórendszer módosulása indokolná.
A svájci UBS a korábbi vételről semlegesre minősítette át a Richter részvényeit, és azok célárfolyamát 55 500 forintról 51 ezerre csökkentette. Lépésüket a Richter gyorsjelentésének tartalmával és a nemrég bejelentett felvásárlásokkal indokolták. Számításaik szerint az egy részvényre eső idei profit 10 százalékkal nő a 2011-es és 2012-es azonban 14, illetve 4 százalékkal csökken. A várakozásaikat elsősorban a gyengébb amerikai piaci kilátásokkal, valamint a felvásárlások rövid távú hígító hatásával indokolták.
A Bank of America Merrill Lynch megerősítette a Richter alulsúlyozás ajánlását és 32 ezer forintos célárfolyamát. A gyorsjelentés után 5-9 százalékkal csökkentették a következő évekre a részvényenkénti profitra vonatkozó várakozásukat. Míg a Grünenthal-akvizícióval számolva az idei várakozásuk 6 százalékkal emelkedett, a jövő évi 4 százalékkal került feljebb, 2012 és 2013-ban szinten maradt, az azt követő évekre pedig 3-5 százalékkal csökkent. GJ
