Újabb nagy dobás Matolcsyéktól: már holnaptól hatályos

„Kezdjük azzal, hogy megdicsérjük a bankokat, mert az önfinanszírozási program keretében sok állampapírt vásároltak, ami a célja is a programnak” - jelentette ki Nagy Márton, a Magyar Nemzeti Bank (MNB) alelnöke a jegybank elemzői háttérbeszélgetésén. Az elmúlt öt évben stagnáló állampapír-állomány volt jellemző a bankszektorban.

Nem csak a hosszú, hanem a rövid lejáratú papírokat is vették a bankok, ami leszorította a 3 hónapos kincstárjegyek hozamát. Ha az O/N betéti hozam (ami ma még 0,35 százalék) és a diszkont-kincstárjegy (DKJ) hozam egymás közelébe kerül, akkor az önfinanszírozási program sikere sérül – fejtette ki Nagy Márton. Ebben az esetben nem a DKJ-ba, hanem az O/N-be teszik a pénzt a bankok. (Az O/N likvid instrumentum, ezért teszik inkább oda a bankok a pénzt, de az MNB szándéka, hogy ne a jegybanknál legyen a forrás, hanem állampapírba.)

Az MT kedden nem csak az 1,35 százalékos kamat tartós tartása mellett döntött, és kommunikálta, hogy a korábbiakhoz képest tovább marad szinten a kamat, hanem arról is döntött, hogy a kamatfolyosó 25 bázisponttal lejjebb tolódik – emelte ki Nagy Márton.

A kamatfolyosó a lépéssel aszimmetrikussá válik, felfelé 75, lefelé pedig 125 bázispontos lesz az eltérés. "A piac erre is reagálni fog, ha további finomhangolás kell a jegybankai eszköztár kapcsán – hogy az önfinanszírozási program sikeres legyen, és kilökjük a jegybanki állományból a pénz –, akkor tovább folytatjuk a finomhangolást" – vetítette előre Nagy Márton.

Hoffmann Mihály, az MNB szakértője kiemelte: az önfinanszírozás első szakasza tavaly nyáron vette kezdetét, a kéthetes irányadó eszköz kötvényből betétté vált, és kamatcsere eszközt (IRS) vezettek be. Ezt követte az idén nyáron bejelentett újabb program, amivel a kéthetes betétből 3 hónapos lett. A kéthetes megmaradt nem irányadó eszközként, 1000 milliárd forintos korláttal. Ez azt jelenti, hogy az idei év végéig körülbelül 3500 milliárddal kell csökkennie az állománynak a korlátozás miatt.

Az önfinanszírozási program hatékonyságának növelése érdekében a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa (MT) 2015. szeptember 22-ei ülésén a jegybanki O/N betétre fizetett kamatot 0,1 százalékra, a fedezett O/N hitelre fizetendő kamatot pedig 2,1 százalékra csökkentette 2015. szeptember 25-ei hatállyal – közölte az MNB. Az MT a likviditásnyújtó jegybanki hiteleszközök paramétereit is módosította: a kéthetes futamidejű hitelt egyhetes futamidejű fedezett hitel, a hat hónapos futamidejű hitelt pedig három hónapos futamidejű fedezett hitel váltja fel.

Az MNB önfinanszírozási programjának június 2-án bejelentett folytatása, valamint a jegybanki eszköztár ebből adódó módosítása a bankok állampapír-keresletének érdemi emelkedését okozta – közölte a Magyar Nemzeti Bank. A bankok az utóbbi szűk négy hónapban több mint 800 milliárd forinttal, az önfinanszírozási program 2014 tavaszi meghirdetése óta pedig több mint 1400 milliárd forinttal növelték állampapír-állományukat, ami összhangban van az önfinanszírozási program célkitűzésével, és hozzájárul a külső sérülékenység csökkentéséhez. A banki alkalmazkodás túlnyomó része a jegybanki IRS-eszközzel is támogatott hosszabb lejáratú államkötvényekben zajlott le, de nőtt a rövid lejáratú állampapírok iránti kereslet is, ami korábban nem látott mélységbe csökkentette a három hónapos állampapír-piaci hozamot.

Az MNB kiemelte, hogy mindebből adódóan 2015. szeptember közepére a 3 hónapos diszkont-kincstárjegyek hozama megközelítette az MNB O/N betéti kamatát, sőt egyes napokon alá is süllyedt. Mindez kockázatot jelent az önfinanszírozási program folytatása szempontjából, hiszen a hozamkülönbözet mérséklődése az állampapír-piaci kereslet emelkedése helyett az O/N betétállomány növelésén keresztüli alkalmazkodásra ösztönözheti a bankokat – magyarázta az MNB.

A fenti kockázatok kezelése érdekében az MNB Monetáris Tanácsa 2015. szeptember 22-ei ülésén a kamatfolyosó széleit jelentő egynapos futamidejű kamatok 25 bázispontos csökkentéséről döntött 2015. szeptember 25-ei hatállyal. Mindez azt jelenti, hogy 2015. szeptember 25-től az O/N betétre fizetett kamat az alapkamat –125 bázispont, azaz 0,1 százalék, a fedezett O/N hitelre fizetendő kamat pedig az alapkamat +75 bázispont, azaz 2,1 százalék – írja az MNB. „Az O/N kamatszintek megváltoztatása semleges az effektív kamatszint tekintetében, a lépések az irányadó sterilizációs eszköz igénybevételét és így az alapkamat érvényesülését támogatják. Amennyiben a banki alkalmazkodás nem a jegybanki céloknak megfelelő lesz, úgy az MNB kész további lépésekkel támogatni az önfinanszírozási program sikeres megvalósulását” - derül ki az MNB tájékoztatásából.

A fentiekkel párhuzamosan az MT a banki likviditáskezelés támogatása érdekében az MNB hetente meghirdetett, likviditásnyújtó fedezett hiteleszközeinek feltételrendszerét is módosította. Az O/N hiteleszköz kamatának fent ismertetett csökkentése mellett - a bankok többsége által jelzett igényeknek megfelelően - a hosszabb lejáratú fedezett jegybanki hiteleszközök is az eddigieknél kedvezőbb feltételekkel, rövidebb futamidőn állnak a bankok rendelkezésére. 2015. szeptember 25-ei hatállyal a jelenlegi kéthetes futamidejű hitelt egyhetes futamidejű fedezett hitel váltja fel, melynek kamata alapkamat + 25 bázispontra csökken. A hat hónapos futamidejű hitel helyett az MNB három hónapos futamidejű fedezett hitelt vezet be, mely továbbra is változó kamatú tenderen kerül értékesítésre.

A három hónapos MNB betét kamata így holnapról 1,35 százalék, az O/N jegybanki betét 0,1, az O/N fedezett hitelé pedig 2,1 százalék.