A dollárnak áll a zászló a piacon

Augusztus eleje óta nem látott mélységbe, 1,09-ig esett az euró a dollárral szemben arra a szerda esti fejleményre, hogy az amerikai Fed egészen konkrét módon kilátásba helyezte a decemberi első kamatemelés meglépését. A heves dollárerősödés főként azzal függött össze, hogy a friss közlemény hangvétele és üzenete eltért attól, mint amit hat héttel azelőtt hangsúlyozott a Fed. Abból ugyanis azt olvasták ki a befektetők, hogy nem fog sietni a jegybank, és így az első kamatemelés átcsúszhat majd 2016-ra. Most viszont ezt a várakozást hirtelen felülírta a szerda esti közlemény, amely egyértelműsítette, hogy küszöbön áll a 2006 óta először bekövetkező kamatemelés.

Lényeges, hogy a friss közleményből kimaradt az a megjegyzés, amely a globális növekedési kilátásokkal kapcsolatos aggodalmakra utalt, márpedig ezt hat héttel ezelőtt még fontosnak tartott hangsúlyozni a Fed, és ez érvként szolgált a szeptemberi kamatemelés elhalasztásához. A Fed nem teljesen következetes kommunikációja persze érthető abból a szempontból, hogy az augusztus–szeptemberi nagy piaci aggodalmakat nem akarta fűteni egy beinduló kamatemelési ciklussal. Eközben viszont sokan úgy látják, hogy a javuló gazdasági folyamatok miatt előbb-utóbb nem tehet mást a Fed, mint szigorít. Ehhez a fő monetáris politikai „trendhez” látszik visszatérni október végi közleményének üzenetével. Az mindenesetre továbbra is valószínű, hogy a meginduló kamatemelési ciklus csak nagyon elnyújtott lesz, hiszen számos veszély leselkedik a világgazdaságra, és a Fed azt sem szeretné, ha az amerikai dollár gyorsan és jelentősen megerősödne.

Márpedig erre van esély, hiszen a legfontosabb devizapár másik lábát, az eurót masszív gyengülési nyomás alatt tartják az Európai Központi Bank felőli üzenetek. Ezek alapján decemberben akár még inkább negatív tartományba csökkenhet a betéti kamatláb, illetve még nagyobb eszközvásárlási programról is döntés születhet. A szigorítás irányába mutató amerikai és az ezzel párhuzamosan a további lazítás irányába mutató eurózónás monetáris politika az a legfontosabb érv, amely az euró–dollár-árfolyam további trendszerű süllyedésének irányába mutat.

Az, hogy a szerda esti Fed-döntés hatására 1,09-ig esett az árfolyam, meggyőzően letörte azt az emelkedő trendvonalat is, amely már március óta támaszt jelentett a devizapárnak. Sokan és már régóta beszélnek a paritásig, azaz 1,00-ig leeső árfolyamról, amely összességében továbbra is reális, de ha csak a Fed szándékain múlik, akkor ez egy elnyújtott és lassú folyamat lesz.