Vörös Benedek, a Generali Alapkezelő szenior portfóliómenedzsere

Érdemes csökkenteni a kockázatos eszközök súlyát a portfóliókban, hiszen egyrészt a reálgazdasági és a piaci rizikó megnövekedett, másrészt sok kockázatos eszköz értékeltsége – különösen az amerikai részvényeké és az alacsony hitelminősítésű vállalati kötvényeké – historikusan magasnak számít. A befektetők arannyal és alacsony árazású, tetemes értékeltségi tartalékkal rendelkező eszközök tartásával tehetik válságállóbbá befektetéseiket. Az utóbbi eszközök közül egyes feltörekvő piacok helyi devizában denominált vállalati és államkötvényei lehetnek érdekesek. Az arany kettős karakteréből adódóan – egyszerre menekülőeszköz és inflációs hedge – egy jelentős piaci korrekció, valamint egy kevéssé valószínű, megugró inflációval együtt járó, szinkronizáltan gyorsuló gazdasági növekedés esetén is jól teljesíthet. A klasszikus defenzív eszközök közül a részvénypiacon a közműcégek, az egészségügyi vállalatok, valamint az alapvető fogyasztási cikkeket gyártó-forgalmazó társaságok irányába, a kötvénypiacon pedig az amerikai és a német kötvények felé látható elmozdulás. Ezek a szektorok, illetve kötvénypiacok e számottevő tőkebeáramlás következtében azonban túlértékeltté váltak, egy vártnál kedvezőbb gazdasági, piaci forgatókönyv esetén akár nagyobb korrekcióra is sor kerülhet bennük. Ezért jobb defenzív allokációnak tartjuk az aranyat és a feltörekvő piaci kötvényeket.