A fundamentumok javulását árazza a piac

Régiós összevetésben is szokatlanul olcsók a Mol-részvények, de alapvetően nem ez volt a fő oka, hogy az Erste elemzője kedden megemelte az olajtársaság részvényeire megállapított célárfolyamot, hanem a javuló fundamentumok.

Az eddigi 1760 forintos célszint helyébe 2440 forint lépett, az ajánlás maradt tartás.

A Mol-papírok tegnap kismértékben erősödtek, sőt néhány forinttal az új célár felett is kötöttek ügyletet a piacon.

Pletser Tamás, az Erste gáz- és olajipari elemzője a Világgazdaságnak kiegészítésként elmondta, úgy kalkulált a célárfolyam megállapításakor, hogy a 2019-es profit terhére a magyar olajvállalat nem fizet osztalékot, a tavalyi után 90, az idei után pedig 95 forint lehet a részvényenkénti osztalék. Ennek azonban az a feltétele – tette hozzá –, hogy a Mol idei sajátrészvény-vásárlásai elérjék a teljes kibocsátott mennyiség 5 százalékát, a majdnem 41 millió darab részvényt. (A Mol január 20-ig 1,27 százaléknyi saját részvényt vásárolt, és a tavaly szeptemberi felhatalmazás alapján maximum 5 százalékot tervez visszavásárolni 12 hónap alatt.) Az Erste osztalékvárakozásából és a Mol-célárfolyamból számolt osztalékhozam jelenleg 4 százalék.

A Mol mellett szól most a relatív vonzó értékeltség is, az alacsony EV/EBITDA-érték (ez mutatja, hogy a működési eredményből hány év alatt lehetne a részvényeseket és a hitelezőket kifizetni) a részvény alulárazottságára utal.

A cégcsoport teljes vállalati értéke (EV) jelenleg 3,5-szerese a 2021-re várt, amortizációval növelt üzemi eredménynek (EBITDA), a szektortársakat jellemzően magasabb értékeltség mellett árazza a piac, kivéve a romániai OMV Petromot.

Még a hagyományosan a Mol értékeltsége alatt forgó OMV-nél is olcsóbb most a hazai olajrészvény – tér ki rá az elemzés.

A bank szakértője a teljes szektorról kiadott múlt heti elemzésben megjegyezte, árazásban az olaj- és gázipari papírok alatta vannak a teljes piacnak, miközben emelkedő olajárak és növekvő marzsok esetén jelentős profitnövekedés várható.

Az elmúlt három hónapban a fundamentumok sokat javultak a Mol szempontjából, ami megmutatkozott az ezen időtáv alatt

43 százalékkal emelkedő árfolyamban,

mindezek ellenére jelentős eredménybővülést idén még nem vár az Erste szakértője, 2022-ben viszont duplázódhat az éves Mol-profit. A vakcinahírekkel párhuzamosan emelkedett a kőolajár, javultak a petrolkémiai marzsok, a rendkívül hideg európai és ázsiai tél miatt pedig nőttek a földgázárak.

A Brent típusú kőolaj hordónkénti ára 37-ről 56 dollárra emelkedett. Az árakat az a remény hizlalta, hogy a vakcinák segítségével hamar helyreállhat a kereslet, és az év végén már a Covid előtti szintekre, vagy azok közelébe nőhet a nyersolaj iránti igény a világban. Az Erste szakértői hisznek abban, hogy javulhat a helyzet, de számos kockázatot is látnak: küszöbön van a járvány harmadik hulláma, az oltások száma lassan nő, és a koronavírus-mutációk is okozhatnak még negatív meglepetést. A bank várakozásai szerint a járványhelyzet miatt a Tiszaújvárosban létesülő poliolgyár egy év késéssel állhat üzembe. Az elemzés kitér a horvátországi vegyesvállalat sorsára is, úgy látják, a Tomislav Coric horvát gazdasági miniszterrel lefolytatott tárgyalások ellenére rövid távon nincs esély rá, hogy a szomszédos állam kivásárolja az INA-részvényeket a magyaroktól.

Vételt javasol a szakértők többsége

A hét elején az HSBC frissítette Mol-célárát, a vételi ajánlás fenntartása mellett 2200 forint helyett 2600 forintos célszintet jelölt meg. A 14 elemzői célár átlaga jelenleg 2298 forint, közülük tízen javasolnak vételt és hárman tartást, egyikük pedig alulteljesítőnek véli a Mol-részvényeket. | VG