Célsávon belül és kívül

Az első negyedévben az építőipari termelés 23,4 százalékkal haladta meg a tavalyi időarányos teljesítményt. Márciusban további gyorsulás volt, hiszen - munkanaptényezővel kiigazítva - 31,7 százalékos növekedést regisztrált a Központi Statisztikai Hivatal. Ez annak a következménye, hogy a lakásépítési fellendülés tetőzése mellett a választási ciklushoz kötődő építkezések is beindultak. Az önkormányzati választásokig hasonló dinamikára lehet számítani, és a lakásépítések növekedése is várható.

Az 50 bázispontos kamatemelést az inflációs kockázatok növekedésével indokolta a jegybank. Az Inflációs jelentés című MNB-kiadvány részletesen elemezte a veszélyeket. Bár előrejelzése szerint ez év decemberében 5,3, 2003 végén pedig 3,4 százalékos lesz az éves drágulás mértéke - és mindkét szám beleesik abba a célsávba, amelyet a jegybank inflációs célkitűzésnek tekint -, az elemzésből kiderül, hogy a jegybanki szakértők előrejelzése az elfogadott költségvetési törvényen alapul, és így nem alakítottak ki "saját" véleményt a várható kormánypolitikáról.

Ez részben magyarázza azt is, miért térnek el az utóbbi időben együtt mozgó elemzői, illetve jegybanki előrejelzések. A piac a politikai témává vált gázáremelés elmaradására számítva is 5,6 százalék körüli (vagyis célsávon kívüli) árdinamikát vár az év végére, a jegybank 5,3 százalékos prognózisa viszont tartalmazza a korábban tervbe vett 12 százalékos drágítást. Ezzel korrigálva bő fél százalékpontos a különbség.

Az MNB inflációs céljának teljesülése részben a további állami költekezés mértékétől függ. Erre utalt Járai Zsigmond, amikor úgy fogalmazott: nem optimális az egyidejű fiskális lazítás és monetáris szigorítás gazdaságpolitikája, de az MNB nem tehet mást. További kockázati tényező, hogy a jegybank korábbi várakozásaihoz képest magas a reálkereset-növekedés a versenyszektorban, és az olajárak is hamarabb kezdtek emelkedni, továbbá bizonytalan az eurózóna inflációs trendje.

A jegybankelnök elismerte, az idei folyamatokra már nemigen hat a lépés, ezzel inkább a 2003-as cél elérése segíthető elő, mivel ennek megvalósulása a jelenleginél valamivel magasabb árfolyam mellett képzelhető el. (MI)