Újabb beruházási program a láthatáron

Tegnap tette közzé a BorsodChem harmadik negyedéves gyorsjelentését, amelyben az elemzői várakozásoknál valamivel alacsonyabb eredményről számoltak be. Nemrégiben egyébként az elemzőket éppen az értékesítési modellek frissítésére szólította fel levelében. Lett ennek bármilyen hatása?

Az elemzők figyelmét kívántam felhívni arra: ami az év elején igaz volt, az nem feltétlenül helytálló június–júliusban. Két-három prezentációt tartottunk a befektetőknek nyár végén, amelyben a piaci folyamatokat vettük górcső alá. Ezt küldtük el az elemzőknek, mondván, a hatásokat célszerű nekik is feldolgozniuk. Úgy láttam ugyanis, hogy miután múlt év őszén visszatértünk a tőzsdére (a VCP 90 százalék feletti tulajdonrészét 23 százalékra mérsékelte), többen készítettek elemzést a BorsodChemről, ám az idén mintha elfelejtkeztek volna rólunk. A piacon végbement változások tükrében pedig hiányoltam ezt. Nem gondoltam, hogy nyilvánosságra kerül a levél tartalma, jóllehet olyan információk szerepeltek benne, amelyek korántsem titkosak. Újabb elemzések mindenesetre születtek a társaságról.

A cég első fél évét értékelve úgy fogalmazott, hogy a következő hat hónap nehezebb lesz, legnagyobb feladatként a magas energiaárak kezelését említette. Mennyire bizonyult helytállónak az akkori prognózisa?

Az év elején figyelmeztettem a piaci szereplőket arra, hogy az első negyedévet nehogy beszorozzák néggyel. A tavalyi olajárrobbanást az első negyedévben a kurzus mérséklődése követte, míg a termékárak magasan tartották magukat. S miután a költségeink csökkentek, igen jó negyedéves profitot realizálhattunk. Most is azt mondom: az idei eredményalakulásunk egy U alakú görbén mozog. A harmadik negyedévben a másodikhoz hasonló számokat produkáltunk, az utolsó három hónap azonban várhatóan erősebb lesz.

Az idei piaci tendenciák mennyiben segítették a BorsodChemet, s milyen alapanyagár-mozgásokra számít a közeljövőben?

A második negyedévben a PVC áresése okozott kedvezőtlen tendenciát. A trend megfordult: számos üzemzavar is hozzájárult ahhoz, hogy a termék hiánycikké lépjen elő, amelynek köszönhetően augusztus–szeptemberben egyre növekvő profitot értünk el. Ennek a tendenciának a folytatását várom az év utolsó három hónapjában is. Történelmi mélypontra esett a TDI ára is. Szeptemberben változott a helyzet: a tengerentúlon komoly kapacitások álltak le, amely az árak növekedéséhez vezetett. Bízom abban, hogy az idei évet 1700-1800 eurós szinten zárja az árfolyam, azaz visszatornázná magát az év eleji szintjére. Az MDI esetében jövő év közepén kisebb csökkenést valószínűsítek, új kapacitások lépnek be Kínában (mintegy 250 ezer tonna), amely kihat a világpiaci árakra. Az MDI profitabilitása azonban magas, ezért a kisebb árcsökkenés nem jelenthet gondot. Összességében azt mondhatom, hogy a cég egészséges növekedési pályán halad. Új kapacitások lépnek be, az új gyár belépésével az MDI-kapacitás 60 ezerről 160 ezer tonnára nő, ráadásul a TVK-tól átvett etilén volumene is 140-150 ezer tonnára emelkedne. A termelés volumenén belül az MDI-TDI termékek egyre nagyobb arányt képviselnek: 2001-ben még csak 60 ezer tonna izocianátot termeltünk, szemben a 300 ezer tonna PVC-vel, az akkori 1:5-ös arány azonban mostanra 1:1,6-ra változott, hiszen 2005/2006-ban 160 ezer tonna MDI-, 90 ezer TDI-termelést prognosztizálunk, szemben a 400 ezer tonna PVC-vel. Ez abból a szempontból is szerencsés, hogy a magas energiaárakat ezen az oldalon könynyebben tovább tudjuk hárítani, és a hektikus ármozgásokra is könnyebben tudunk reagálni.

A harmadik negyedév igen eseménydúsra sikeredett, hiszen közel két év után sikerült megszerezniük a lengyel Petrochemica Balchowniát. Egyes piaci becslések 5-9 milliárd forintos vételárról szólnak. Ez mennyire közelít a valós árhoz?

Az árat továbbra is üzleti titokként kezeljük, azt viszont elmondanám, hogy versenyképes áron jutottunk a céghez, amely a szinergiahatás miatt gyors megtérülést ígér. Éves szinten egymilliárdot várok ettől. Kapacitásbővítő, minőségjavító beruházásokat tervezünk, közel 10 millió euró értékben, amelynek az eredményei 2006 végén, 2007-ben érezhetőek majd. Ezáltal felkészülünk arra, hogy ha tovább bővítünk az izocianátok területén, akkor ezt ki tudjuk szolgálni. Bár ez nem azt jelenti, hogy a jövőben ne vásárolnánk aromás terméket a szabadpiacról.

Hamarosan elindul az MDI-gyáruk, a VCM-üzemük, jövőre belép a klórüzem. Mit hoz a jövő?

A legfontosabb kérdés: milyen irányban mozduljunk el? Az izocianát-kapacitás növelést saját beruházással biztosítsuk, avagy akvizícióval növekedjünk? Az Oltchim megszerzése erre választ adhatna. Hol bővítsük tovább az integrált telephelyünket: Kazincbarcikán, Ostravában, avagy egy új telephelyben gondolkozzunk? Lengyelországban és Csehországban olcsóbbak a villamosenergia-árak, ezért logikusnak tűnhet, hogy nem Magyarországon ruházunk be. Régóta szándékunkban áll a termékkör bővítése, amely illeszkedne a jelenlegi kémiához, magas hozzáadott értékű lenne, komoly növekedési potenciállal. Tárgyalások folynak ez ügyben, de csak jövő év közepén jönnénk ki ezzel a hírrel a piacra. Terveink szerint az elkövetkező három évben, 2006 szeptemberétől, 300 millió eurót szánnánk beruházásokra.

Ez tartalmazza az Oltchim esetleges megvételét is?

Nem, ez az összeg az új üzletág elindítását és a telephelybővítést fedezné. Ha viszont mi kerülnénk ki győztesen, akkor annak a finanszírozása sem jelentene gondot, bár a három projekt együttesen feszített tempót diktálna. Nem vagyunk eladósodva, az eladósodottsági mutatónk jelenleg 0,35, amely akár 0,6-0,7-re is felmehet, ráadásul cash flow-termelő képességünk komoly.

Milyen esélyt lát az Oltchim megszerzésére?

Ha gazdasági döntés születik, akkor mi nyerünk, hiszen a legjobb tulajdonos mi lennénk. A BorsodChem profiljába illik leginkább az Oltchim tevékenysége – az izocianát A-komponensét gyártja, ez jól jönne a számunkra –, ráadásul a román kémiának is komoly előnyt jelentene a megjelenésünk, egyedül ugyanis nem képes izocianát kémiai fejlesztésére a vegyipari cég. Ha viszont politikai döntés születik, akkor – a történelmi múltból fakadóan – nem sok esélyt látok, bár a jelenlegi kormányok közeledésének köszönhetően ez is változhat. Nem esnék kétségbe akkor sem, ha nem mi kerülnénk ki győztesen, hiszen mi az Oltchim nélkül is tudunk növekedni. 1993-ban 130 millió dollár árbevételünk volt, 2006-ra már egymilliárdot várok.

A Petrochemica Balchownia eladója, a Ciech is úgy nyilatkozott, hogy érdeklődne a román cég iránt. Elképzelhetőnek tartja, hogy a BorsodChem jóvoltából pénzügyileg „megerősödött” cég vinné el az orruk elől a romániai vállalatot?

Nem számítok arra, hogy a Ciech indulna a pályázaton, hiszen a Petrochemica Balchowniát éppen azért adta el, mivel szeretne kivonulni, és a szervetlenre koncentrál. Az elemzők is kakukktojásnak tartották a cég aromásüzletágát, meglepődnék, ha ezek után mégis indulna az Oltchim pályázatán.

Ha az Oltchimot nem sikerülne megszerezniük, akkor szóba jöhet egyéb akvizíciós cél?

Semmilyen más akvizícióban nem gondolkodunk. Tavaly úgy gondoltuk, hogy a lengyel Zachembe is beszállunk, ám idővel úgy láttuk, nem érdemes. Lehetőségünk volt egy német PVC-gyártó megvételére is, de úgy ítéltük meg: nyugat felé nem érdemes ebben az üzletágban terjeszkedni, kizárólag kelet, azaz Románia, Ukrajna, Oroszország, a balti államok jöhetnének szóba. Ám nem látom az értelmét annak, hogy kizárólag azért vásároljunk meg valamit, hogy növeljük az árbevételt, főként azért, mert nem a PVC-üzletágban látom a növekedés motorját.

A harmadik negyedév kisebb átrendeződést hozott a részvényesi struktúrában is: Megdet Rahimkulov cégének, a Firthlion Ltd.-nek immáron 12,32 százalékos pakettje van, amelyet 15-16 százalékra kíván bővíteni, hogy majdan nem csekély nyereséggel adjon túl rajta. Ráadásul a november 25-i közgyűlésen az igazgatóságban is megjelenik a képviselője. Befolyásolhatja ez a beruházási programjukat?

Megdet Rahimkulov 2000 óta a BorsodChem részvényesének számít, bár korábban csak 2-3 százalékot birtokolt. Ha úgy gondolja, hogy komolyabb tételben invesztál a társaságba pénzügyi befektetőként, akkor azt pozitív jelként értékelem. Magyarországon ugyanis sikeres, jó befektetési döntéseket hozott, és vélhetően most is úgy látja, hogy a cég jövedelemnövekedési potenciálja kedvező. Így természetes, ha a képviselője bekerül az igazgatóságba, de úgy vélem, ahogyan a VCP nem avatkozott bele a menedzsment ügyeibe, úgy ő sem fog. Érthető, ha megnézi, milyen lehet az egyes befektetések megtérülése, hiszen a VCP is többször átnézte a jelenleg folyó 300 millió eurós beruházási program egyes elemeit.

A novemberi közgyűlésen sajátrészvény-vásárlásról is döntenek. Mi húzódik meg a javaslat hátterében? Milyen árfolyamot tartana reálisnak?

Május végéig az igazgatóságnak felhatalmazása volt sajátrészvény-vásárlásról, ezt szeretnénk az elkövetkező 16 hónapra elfogadtatni a közgyűléssel. Ami a részvényárfolyamot illeti, 3000 forint feletti kurzust tartanák reálisnak.

Hosszabb ideje hangoztatja, hogy 2006-ra várja a vegyipari ciklus csúcsát. Ezt az olajár esetleges hektikus mozgása mennyiben befolyásolhatja?

Jó évnek ígérkezik 2006, bár az energiaárak volatilis mozgása miatt nehéz belátni, mit hozhat az elkövetkező egy esztendő.

A cég - Borsodchem rt. A BorsodChem Rt. jogelődjét, a Borsodi Vegyi Kombinátot 1949-ben alapították. A cég 1991-ben alakult BorsodChem Rt.-vé, és az évben az MDI-gyár üzembe helyezésével új termékcsalád, a poliuretán-kémiai anyagok gyártása kezdődött el. Az autó- és bútoriparban használt lágy műanyaghab alapanyaga, a TDI előállítása 2001-ben kezdődött el. A BC részvényeit 1996 márciusában vezették be a Budapesti Értéktőzsdére. Magánügy Kevés szabadidejét igyekszik a családjával, két gyermekével tölteni, közös ebédre hetente egyszer-kétszer kerül sor. Emellett a kertészkedés, illetve a nagy séták a Bükkben jelentik számára a kikapcsolódást. A baráti kapcsolatok Kazincbarcikához kötik.

-->