Vége a kamatvágásnak

A kitűnő reálgazdasági teljesítmény és az összességében jó inflációs kilátások ellenére egy időre véget ért a kamatcsökkentések időszaka Magyarországon – röviden így értékelhetjük a múlt héten napvilágot látott adatokat.

A harmadik negyedévben 4,5 százalékkal bővült a gazdaság. Hosszabb távra visszatekintve elmondható, hogy a teljesítmény nagyjából egyenletesen, 4-4,5 százalékos ütemben emelkedik. Ez abból a szempontból is állandóságot jelent, hogy a eurózónához képest tartósan 2,5-3 százalékpontos növekedésiütem-különbség mutatkozik Magyarország javára. Ez ugyanakkor valamelyest elmarad a cseh és a szlovák fejlődési ütemtől, a lengyelnél viszont magasabb. Az elmúlt egy évben a gazdasági teljesítmény bővülését termelési oldalról elsősorban az ipar és az építőipar jó eredménye határozta meg, keresleti oldalról pedig az állami beruházások és az exportteljesítmény magyarázza. Az idén az átlagos GDP-növekedés közelebb lehet a 4,5 százalékhoz, mint a 4-hez, és jövőre is hasonló ütemben bővülhet a gazdaság.

A magas növekedési ütemhez alacsony infláció párosul. Jövőre – a jegybank előrejelzése szerint – mindössze 1,1 százalékos lesz az éves drágulás mértéke. A korábbi prognózisnál fél százalékponttal alacsonyabb számot alapvetően az magyarázza, hogy a hatósági áras termékek drágulása és néhány indirekt adóváltozás elmaradt a korábbi feltételezésektől. Összességében azonban a jegybank nem írta újra az inflációs pályával kapcsolatos álláspontját: az áfakulcscsökkentés miatt jövőre beszakadó infláció 2007-ben 3 százalékos szintre emelkedik, és néhány területen látnak felfelé mutató kockázatokat is a szakemberek. Emellett a jegybank előrejelzése a költségvetési folyamatokról minden korábbinál peszszimistább: jövőre a teljes államháztartási hiány a GDP arányában akár 10 százalékos is lehet. Ezek után nem csoda, hogy a monetáris tanács a piaci várakozásoknak megfelelően változatlanul hagyta a hatszázalékos irányadó kamatlábat. Ez (erősödő kamatemelési várakozások mellett) egymás után másodszor történt, így elmondhatjuk: véget ért a kamatcsökkentések kora. (MI)