Javult a fizetési mérleg

A Magyar Nemzeti Bank előzetes számításai szerint augusztusban 176 millió euró többlettel zárt a folyó fizetési mérleg. Ez 31 millió euróval több, mint tavaly ilyenkor. A folyó fizetési mérleg hiánya augusztusig 676 millió euró volt. Ez 438 millióval kevesebb, mint egy évvel korábban.

A kedvező adatok mögött több tényező együttes hatása áll. A legfontosabb, hogy az áruforgalmi egyenleg -- igen dinamikus export- és importbővülés után -- 65 millió euróval mutat kedvezőbb képet az előző év augusztusi adatánál.

A magas exportdinamika valóban igen örvendetes -- mondják a Világgazdaság által megkérdezett kutatók --, de egy hónap adatai alkalmatlanok hosszabb trend felvázolására.

Az export- és importdinamikák hónapról hónapra igen nagy ugrásokat produkálnak, ezért egy 48 százalékos érték még nem garancia a látványos fordulatra -- hívja fel a figyelmet Zsoldos István, a Concorde Értékpapír Rt. elemzője. Bár az áruforgalmi egyenleg biztosan kedvező marad ebben az évben, azonban a külső konjunktúra várható lassulása exportoldalról ronthatja a szaldót, az olajárak érvényre jutása a különféle szerződésekben pedig importoldalról.

Forián Szabó Gergely, a Budapest Alapkezelő elemzője is óvatos az adatokkal kapcsolatban. A vámstatisztikán alapuló külkereskedelmi számok gyakran eltérnek a jegybank által közzétettektől. Ugyanakkor a júniusi alacsony exportdinamika után az augusztusi megugrás mindenképpen kellemes meglepetés. Elképzelhető, hogy az év végére is 30 százalék felett marad az exportbővülés -- mondja Forián.

Kisebb rejtélyt jelent az elemzők számára a szolgáltatásimport magas szintje. Részletes adatok még nem állnak rendelkezésre, de Forián egyszeri akció hatását véli meghúzódni a jelenség mögött. Nem lehetetlen valamiféle profitrepatriálási trükk alkalmazása sem.

A szolgáltatások egész éves teljesítménye -- elsősorban a kitűnő idegenforgalmi adatoknak köszönhetően -- még így is szufficites.

Negatívan befolyásolták a mérleg egyenlegét a tőkebefektetésekhez kapcsolódó osztalékkifizetések: január--augusztusi viszonylatban az idén már 228 millió euróval nagyobb a hiány ezen a soron, mint a múlt esztendőben.

Az egyre nagyobb profitrepatriáláshoz hozzá kell szokni, mert ez bizonyosan nem fog csökkenn -- mondja Forián. Az elemző szerint a mostani szint nem is feltétlenül tekinthető magasnak, hiszen már az 1990 óta beáramlott 20 milliárd dolláros közvetlen tőkebefektetéshez viszonyítva sem túlzott az egymilliárdos tőkekivitel. Ha pedig figyelembe vesszük a nyereségből visszaforgatott tőkét és az átértékelésből adódó növekedést, még kedvezőnek is mondható a kivitel aránya.

Az elmúlt néhány esztendő tapasztalatait és az ez évi vállalati teljesítményeket figyelembe véve mindkét elemző magas decemberi profitrepatriálásra számít.

Az eddigi adatok arra engednek következtetni, hogy a folyó fizetési mérleg hiánya még egy nagyobb repatriálás esetén sem haladja meg a kétmilliárd eurót, kedvező körülmények esetén pedig akár a 1,5 milliárdhoz lehet közelebb -- véli Forián Szabó Gergely.

Továbbra sem fedezi a hiányt a nem adóssággeneráló finanszírozás. Bár a portfólióbefektetések egyenlege még augusztusban is deficites volt, Zsoldos István reményteljesnek látja a nyár végi adatot. Egyrészt ez már nem tér el jelentősen a tavaly augusztusi portfólióbefektetési egyenlegtől, másrészt a belföld-külföld bontás után akár még jobb képet is nyújthat majd. Mivel a közvetlen működőtőke-beáramlásban nem várható nagyarányú kedvező változás, ezért törvényszerű az adóssággeneráló tételek megugrása. Forián szerint nem elképzelhetetlen a tartalékok csökkentése sem.

Szakmai berkekben egyébként is szóba került már, hogy a tartalékok szintje magas, érdemes lenne mérsékelni azt.

Összességében egyik elemző sem tartja tragikusnak a nem adóssággeneráló finanszírozás alacsony szintjét, és az idén a teljes fizetési mérleg kedvező alakulására számítanak.

Zsoldos István inkább a jövő évvel kapcsolatban lát bizonytalanságokat. Elsősorban a megtakarítások szintje változhat oly mértékben, hpgy a folyó fizetési mérlegre kedvezőtlenül hathat. A kormányzati és a lakossági megtakarítások csökkenésének már vannak jelei. A választások közelsége és a lakossági fogyasztás bővülése miatt ebben a két szektorban biztosan nem lehet növekedésre számítani. A vállalati szektorban az idén a gazdaság prosperálása ellenére nem volt magas a beruházások szintje. Jövőre bizonyosan emelkednie kell ahhoz, hogy a gazdasági növekedés az ideihez hasonlóan alakulhasson. Ilyen forgatókönyv mellett viszont a vállalati megtakarítások esetében is csökkenésre számíthatunk -- véli az elemző. Ha mindez bekövetkezik, akkor a folyó fizetési mérleg deficitje az idén várható kedvező adatok után jövőre bizonyosan nőni fog.