Egyoldalú inflációs kockázat

Ez év decemberében 5,1, a következő esztendő végén 4,3 százalékos infláció várható - áll a Magyar Nemzeti Bank (MNB) legfrissebb negyedéves inflációs jelentésében. Az új előrejelzések megegyeznek a múlt héten a jegybank legfőbb döntéshozó testülete, a monetáris tanács állásfoglalásában megjelentekkel. Eszerint az idén a korábbi prognózisnál kisebb inflációra számít az MNB, ami a reguláció (központi ár- és adódöntések) és egyéb külső tényezők (mint például a dollárgyengülés) következménye. A dezinflációs folyamatra gyakorolt kedvező hatásokat némileg rontja - a korábbi várakozásokhoz képest - a magasabb bérköltség és az aggregált keresleti hatás, de ilyen irányba hat az is, hogy a jegybank most a májusi tervekhez képest valamivel gyengébb euróval számol.

A következő évre azonban megemelte előrejelzését az MNB, 3,4-ről 4,3 százalékra. Ennek többek között az is az oka, hogy a jegybank úgy számol, az idén elmaradó hatósági áremeléseket hozzáadja a jövőre feltételezett drágítási mértékhez. Az új prognózis egyébként még mindig optimistának számít a piaci várakozásokhoz képest, az elemzők ugyanis egyelőre nem tartják valószínűnek, hogy teljesül az inflációs cél. Ez egyébként továbbra is 3,5 plusz-mínusz 1 százalék, de a továbbiakban aszimmetrikus módon reagál a pénzromlást befolyásoló gazdasági folyamatokra: így a jegybank "tolerálja a 4,5 százalékot meg nem haladó inflációs szint kialakulását".

Az új prognózisok a kormány középtávú programjában foglaltak figyelembevételével készült, így például az MNB feltéltelezi, hogy jövőre már fiskális szigorítás következik be, illetve bízik abban, hogy az érdekegyeztetési tárgyalások után 5 százalékot nem meghaladó bruttó bérnövekedés lesz 2003-ban. A kiadvány szerint minden 1 százalékpontos többlet-bérkiáramlás 0,24 százalékkal emeli az inflációt az alap-előrejelzéshez (4,3 százalék) képest.

Érdekesség, hogy a jegybank az idei laza fiskális politika lakossági fogyasztást élénkítő hatásának következtében megemelte GDP-növekedési várakozásait: az idén 3,8, jövőre 4,7 százalékos bővülést vár. (MI)