A Fed még most sem mert lépni

A várakozásoknak megfelelően a Fed tegnap este szinten tartotta az irányadó Fed Funds kamatot. A döntést a szokottnál is nagyobb várakozás előzte meg, mivel nem volt kizárható, hogy a Fed nekilát a közel hét éve tartó nulla közeli kamatkörnyezet szigorításának. Piaci elemzők és befektetők több alternatívával is számoltak a döntést megelőzően. Konszenzusos vélemény volt, hogy amennyiben a várakozásokkal szemben a Fed mégis megemeli az irányadó kamatot, akkor nagyon „dovish” lesz, vagyis hangsúlyozni fogja, hogy a monetáris kondíciók normalizálása nagyon lassú lesz, és óvatos lesz a kamatpolitika az USA-ban.

Az alapvárakozás ettől függetlenü a piaci szereplők részéről az volt, hogy a FOMC tagok a tartás mellett döntenek, de jelzik a piaci szereplők felé, hogy októberben vagy legkésőbb decemberig megkezdődik a kamatemelési ciklus. Ehhez képest a döntésről kiadott közlemény, és a döntést követő sajtótájékoztató a várakozásokhoz képest is nagyon galamblelkűre sikeredett. A Fed a nemzetközi piaci fejleményeket és a globális deflációs kockázatokat hangsúlyozta, szemben a korábbi indoklásokkal, amelyek sokkal nagyobb hangsúly helyeztek az amerikai munkaerő-piaci folyamatokra, mint a világgazdaságra.

Úgy tűnik, hogy a globális részvény és kötvénypiacokon is jelentős korrekciót eredményező a kínai részvénypiaci megingás meghátrálásra kényszerítette a Fed-et. Jenet Yellen elnök a sajtótájékoztatón jelezte, hogy a Fed döntéshozók jelentős bizonytalanságot látnak az amerikai gazdaságot illetően, ami azt jelenti, hogy tegnap még csak „közel” sem voltak a kamatemeléshez. Újságírói kérdésre Yellen elmondta, hogy jelenleg nem látnak olyan jeleket az amerikai gazdaságban, amelyek további lazítást és eszközvásárlást tennének szükségessé, de amennyiben változna a helyzet, akkor minden lehetőséget mérlegelni fognak.

Ha a döntés nem is, a várakozásoknál sokkal óvatosabb indoklás megmozgatta a kötvénypiacokat, mert azt üzente, hogy a Fed nagyon óvatos, ezért továbbra is nagyon laza monetáris kondíciókra számíthatunk. Az amerikai tíz éves hozamok a döntést követően csaknem 10 bázisponttal csökkentek. Az EURUSD árfolyam a korábbi 1,13-es szintről 1,14 fölé emelkedett az általános dollár gyengülés hatására. A részvénypiacok a kamatemelés elmaradása miatti kezdeti optimizmust követően kismértékű mínuszban zártak. A továbbiakban várhatóan az EURUSD árfolyam mellett a kínai gazdaságra, az olajárra és a deflációs mutatókra érdemes figyelnie a befektetőknek.