Leállt a devizaswap-állomány csökkentése
A monetáris lépések nyomán várt és a jelenlegi tényleges három hónapos Bubor (budapesti bankközi kamatláb) szintje között nincs jelentős eltérés, a jegybank elérte a célját – mondta a Világgazdaság kérdésére Regős Gábor, a Századvég makrogazdasági csoportjának vezetője. A Magyar Nemzeti Bank (MNB) a márciusi kamatdöntés utáni sajtótájékoztatón azt közölte, hogy az akkor bejelentett szigorító intézkedésekkel a Bubor 10 bázispontos emelését szeretné elérni, valamint a kiszorítandó likviditást tartja szem előtt, amelyet a második negyedévre legalább 300-500 milliárd forintban állapított meg. Az akkori 0,13 százalékhoz képest az emeléssel 0,23 százalékot érhetne el a bankközi kamatláb, azonban ettől kevéssel, 3 bázisponttal maradt el a hétfői hivatalos adatok szerint – igaz, egy héttel ezelőtt 0,21 százalékig is felkúszott. Annak ellenére, hogy a 10 bázispontos célt nem érte el a jegybank, a devizakamatcsere-ügyletek (FX-swapok) állományának csökkentése a korábban tervezett 150 milliárd forint körülihez képest nagyobb mértékű volt. Az év eleji 1988 milliárd forintos állomány 1725 milliárd forintig, vagyis összesen 263 milliárd forinttal apadt. Ez 75 százalékkal több mint a tervekben megfogalmazott csökkentés, ugyanakkor a teljes állományhoz képest az eltérés a 6 százalékot közelíti. Az MNB a múlt héten már nem csökkentette az FX-swap állományát és a tegnapi tenderen sem módosított az ügyletek összegén.
A bejelentettnél nagyobb mértékű állománycsökkentés nem értelmezhető a vártnál nagyobb mértékű szigorításként, ha az MNB szigorít, akkor azt bejelenti, nem tesz titokban lépéseket – hangsúlyozta Regős Gábor. Mivel a jegybank kommunikációja is fontos tényező a monetáris politikában, a pénzpiacokra ezzel is hatást gyakorolhat. Török Zoltán, a Raiffeisen Bank vezető elemzője arra hívta fel a figyelmet, hogy az FX-swapok állományának csökkentése még folyamatban van, nem zárult le, így a 10 bázispontos cél még elérhető, ráadásul a monetáris politikában az irány a lényeg, nem a számok pontos elérése. Ma nem várható lépés az MNB-től, a devizakamatcsere-ügyletek további alakulása inkább a júniusi Inflációs jelentéstől függ, valószínűleg tovább csökkentik az állományt. Török Zoltán hozzáfűzte: alapesetben az egynapos betéti kamat sem ma, sem júniusban nem változik, azonban a magasabb inflációval számolt alternatív forgatókönyv szerint az overnight kamat 5 bázisponttal nullára emelkedhet. A Századvég szakértője szerint a júniusi kamatdöntésig nem várható az állomány további csökkentése, azt követően viszont tovább mérséklődhet, a hatásmechanizmus hasonló lehet a márciusi lépésekhez – amellett, hogy a kamatfolyosó is változhat.
A mai kamatdöntésen egyébként a piaci elemzők nem várnak lépéseket a jegybanktól, mind az FX-swap állománya, mind a kamatfeltételek a jelenlegi szinten maradhatnak. A várakozások szerint a júniusi ülésen változtathat a kondíciókon az MNB, de csak abban az esetben, ha az inflációs adatok ezt indokolják. Az elemzők arra számítanak, hogy ha tovább szigorít az MNB júniusban, akkor az FX-swapokon, illetve az egynapos betéti rátán keresztül érvényesítheti a likviditásszűkítést.
