Kapós európai olajcégek

Érdekes kettősségre figyelhetnek fel a befektetők: míg az olaj tőzsdei jegyzése az idén már több mint tíz százalékkal erősödött, s áttörte a 72 dolláros szintet is – ami egyúttal újabb történelmi csúcsot takart –, addig az olajipari részvények idei teljesítménye kissé elmarad ettől a növekedési ütemtől. A Dow Jones Stoxx 600 Oil & Gas Index idei 6 százalékos emelkedése azonban nemcsak ezt múlja alul, hanem a Stoxx 600 mutató teljesítményét is, ez közel 9 százalékos erősödést mutatott 2006-ban.

S bár az olaj hordónkénti ára rekordmagasságokba tornázta fel magát, ez aligha mondható el az olajipari részvényekről, amelyek kifejezetten olcsónak tekinthetők. A Dow Jones Stoxx 600 Oil & Gas Index olajrészvények jelenlegi P/E mutatója (egy részvényre jutó eredmény és az árfolyam hányadosa) 16 éves mélyponthoz közelít, s a piaci átlaghoz képest 34 százalékos diszkonttal forognak. A Stoxx Oil Index tagjainak 11-es a P/E mutatója, míg a Stoxx 600 indexkosárban szereplő társaságoknak átlagosan 14-es a P/E mutatója.

Az alacsony árazás egyrészt a befektetők pesszimista hozzáállását is mutathatja, mondván, az olaj jegyzése meglehetősen bizonytalannak ígérkezik. Tény, az olajipari társaságok hagyományosan ciklikus iparágak közé sorolhatók, főként most, amikor az olaj jegyzése is meglehetősen volatilisan alakul, de az elemzők prognózisai sem igen jöttek be eddig. Erre az évre ugyanis 50–55 dolláros kurzussal számoltak, ám a fekete arany jegyzése jóval hosszabb ideje magasabb szinten forog a vártnál, ráadásul a 70 dolláros határ is megdőlt. Jelenleg 62 dolláros átlagos olajárról szólnak az ez évi elemzői várakozások, jövőre pedig 64 dollárral számolnak a szakértők. A szintet a következő évben már esés követné, s 40 dollárig meg sem állna a kurzus. Az persze majd csak idővel derül ki, hogy mennyire lehetett ezen előrejelzéseknek hinni. Mindenesetre a magas olajárak egyelőre nem akadályozzák a világgazdaság növekedését.

Az olajipari részvényekben – a magas olajár ellenére – több elemző is fantáziát lát. A UBS szakemberei például a szektor európai tagjait, többek között a BP, a Total SA és a Technip SA papírjait ajánlják vételre, mondván, miután az olaj kurzusa 2007-ig 60 dollár felett marad, ez jótékonyan hat a profitjukra. A UBS javított az európai olajszektorral kapcsolatos megítélésén is, neutrálisról túlsúlyozottra változtatta azt. A Lehman Brothers is optimistán látja az olajipari társaságok jövőjét, mondván, a részvényeket korántsem lehet drágának tekinteni, s a Dresdner Kleinwort Wasserstein is javított az olajrészvényekkel kapcsolatos ajánlásán.

Az európai olajtársaságok mellett szól, hogy a profitjuk várhatóan 16 százalékkal emelkedik az idén, ez jóval meghaladná a Dow Jones Stoxx 600 Oil & Gas Index kosarában szereplő társaságoktól várt 0,4 százalékos eredményjavulást. (Az elmúlt esztendő 46 százalékos nyereségugrást hozott az index tagjainak.)

Az idén az elemzők profitvárakozásai láthatóan konzervatívak, ez a tavalyi magas bázist követően érthető is. Kérdés azonban, miként alakulnak a várakozások, hiszen 2005 elején is hasonló volt a helyzet: a piaci elemzők 4,1 százalékos profitgyengülést vetítettek előre 2005-re.

Az egyes iparágak közül az energiaszektor nyújtaná a legkimagaslóbb teljesítményt, a szakemberek prognózisa szerint 39 százalékos eredménynövekedésre van kilátás.

Az egyes iparágak közül az energiaszektor nyújtaná a legkimagaslóbb teljesítményt, a szakemberek prognózisa szerint 39 százalékos eredménynövekedésre van kilátás.-->