UES: Az orosz árampiaci sztori
A Unified Energy System of Russia elmúlt egy évben bemutatott szédületes teljesítménye ellenére (+128%) a Merrill Lynch még további felértékelődési potenciált lát az orosz közszolgáltató társaságban a közelmúltban megindult átstrukturálások miatt. Az elmúlt időszakban az UES átalakítása volt az egyetlen kézzelfogható reform az orosz energiaszektorban. Erre a lépésre az orosz kormány a 2006. telén lezajlott áramszolgáltatási krízis és az emlékezetes moszkvai áramkimaradás után szánta el magát. Ez a reform azonban lökést adott a belföldi gázár-liberalizációnak is, ami így a vártnál korábban napirendre került.
Ez főként azzal magyarázható, hogy az áramszolgáltatók használják fel a belföldi gázkínálat oroszlánrészét, egy liberalizált áramszolgáltató piac pedig csak átmenetileg működhet egy részlegesen liberalizált gázipari környezetben. Az energiaszektorban kiszélesedő további reformprogramok így a későbbiekben katalizátorként hatnak majd az egész szektor fundamentális átértékelésére. Az átstrukturálási sztori mellett az UES papírjai biztosítják a leglikvidebb és a legnagyobb mértékben diverzifikált belépési pontot az orosz áramszolgáltató szektorba.
A Merrill három fő kockázati tényezőt lát, amelyek közül a legfontosabb a reformok végrehajtásának lassulása. Rizikófaktorként értékelhető, hogy a szektorban látható ambiciózus beruházási programok fölös kapacitások kialakulásához vezethetnek, leszorítva a belföldi elektromos árakat. Továbbá, ha a szabályozó hatóságok nem szentelnek kellő figyelmet a szektorban lezajló változásoknak, akkor az átstrukturálás után piacra lépő szereplők elképzelhető, hogy lokális monopol helyzetbe kerülnek. A Merrill UES-re vontakozó ajánlása Vétel, célára: 154 dollár. Piaci ár: 119,6 dollár. (Concorde Call)
