Egyre népszerűbb treasury-szolgáltatások

A konvertibilitás megteremtése és az intervenciós sávszélesítés, illetve sáveltolás óta egyre nagyobb az igény a fedezeti termékekre - számolnak be a piaci szereplők, s mint fogalmaznak: a hektikus árfolyam-ingadozások időszakában és az azokat követő hetekben is érzékelhető a kötésszámok megugrása. Ez érthető is - magyarázták a HVB Bankban -, hiszen az árfolyammozgások igen érzékenyen érinthetik azon ügyleteket, ahol a verseny miatt a beépített nyereség csupán pár százalékos, éppen ezért minden külkereskedelmi tevékenységet végző vagy más devizában eladósodó vállalkozás érintett. Az elmúlt másfél évben a forint volatilitása jelentősen megnőtt, s elengedhetetlen követelmény ma már egy vállalkozás számára, hogy - a méretétől függetlenül - ismerje és menedzselje az árfolyam-, illetve kamatkockázatait - hangsúlyozták a K&H Banknál.

Az ügyfelek egyre inkább felismerik, saját bőrükön érzik az árfolyamkockázat kihatásait, a megelőzési lehetőségekkel azonban sokan nincsenek tisztában - mutattak rá a Magyarországi Volksbank Rt.-nél. Az árfolyamkockázat mérséklése - határidős ügyletekkel, vagy akár az ügyfél személyére szabott opciós struktúrákkal - minden olyan ügyfélnek fontos lehet, akinek a devizabevételei és -kiadásai nem fedezik egymást. Ez a kkv-szektor nagy részét felöleli, az exportőröket éppúgy, mint az importőröket vagy a devizahitelt törlesztő társaságokat. Erős forint esetén a pillanatnyi, kedvező árfolyamokat lehet határidős ügyletekkel rögzíteni az importőrök és a devizahitelt törlesztők részére, míg az exportőrök jelentős árfolyamnyereségre tehetnek szert abból, hogy a határidős árfolyamok érezhetően magasabbak a pillanatnyi árfolyamoknál.

Mindenkinek megéri fedezeti ügyletet kötni - fejtették ki a CIB Banknál -, az árfolyamok volatilitása ugyanis növekszik. S nemcsak fundamentális gazdasági tényezők, de lélektani avagy spekulációs folyamatok is elindíthatnak nagymértékű árfolyam-elmozdulásokat. Ebben nem várható változás, sőt a volatilitás inkább nő, mint csökken. Az euró majdani hazai bevezetésével és a forint megszűnésével a hangsúly azonban a jövőben a kamatkitettséget csökkentő termékek irányába tolódik el - vázolják fel a várható tendenciákat a piaci szereplők.

Mind nagyobb az igény a vállalkozások részéről a különböző fedezeti ügyletek alkalmazására - mutatnak rá a hazai bankok, ám hozzáteszik: ez alapvetően nem a május elsejei EU-csatlakozásnak köszönhető. A szektor egyre nagyobb üzleti aktivitása, a piacon uralkodó devizaárfolyamra és kamatszintekre vonatkozó bizonytalanság, valamint a termékek egyre szélesebb körben ismertté válása húzódik meg a háttérben - emelték ki a Citibanknál.

Az árfolyamkockázatok fedezésére az egyszerűbb termékektől a kifinomultabb stratégiákig szinte minden, a nemzetközi piacokon is megtalálható termék fellelhető a bankok palettáján. A kkv-ügyfelek többségének azonban nincs nagy tapasztalata a deviza- és kamatkockázat-kezelés területén: az ügyfelek elsősorban sima határidős ügyletekkel és határidős csereügyletekkel (azonnali + határidős ügylet egy időpontban kötve) fedezik magukat, s igen számottevő a napi azonnali ügyletek száma is. A piac által kínált összetettebb fedezési konstrukciókat egyelőre nem használják - mondták a Citibanknál. Hasonló tapasztalatokról számolt be a többi piaci szereplő; legtöbbüknél az azonnali ügyletek esetében 50 ezer euró a megszabott minimumérték, egyedi árfolyamos devizakonverzióhoz az esetek többségében legalább 100 ezer euró szükséges. A kamatkockázatot csökkentő termékeknél jellemzően 1-2 millió euró a minimális összeg.

Az egyszerű - s még nem igazán fedezeti terméknek nevezhető - azonnali (spot) ügylet mellett az egyik legkedveltebb megoldás a deviza-határidős ügylet, amelynek lejárata a forinttal szemben akár kétéves futamidőig szabadon választható, és ez is már 50 ezer eurótól köthető - mutattak rá a HVB Banknál. A tervezhetőség előnye mellett jelenleg még mindenképpen meg kell említeni a jelentős kamatkülönbözetet a forinttal szemben, ami miatt a devizaeladók hosszabb futamidőkre igen attraktív árfolyamjegyzések érhetnek el - tették hozzá. A HVB Banknál a devizaopciók minimális kötési összege is radikálisan csökkent az elmúlt években: ma már 100 ezer euró feletti tételekre is jegyezhető versenyképes ár. A devizaopcióknak számos változata ismert, ezek közül a legnépszerűbbek az úgynevezett költségmentes stratégiák. Az opciós ügylet ugyanis igen költséges is lehet, ezért - a választott stratégiától függően - szokás egyszerre egy opciót vásárolni és egy másikat ugyanakkor eladni, amivel így vagy korlátok közé szorítható az árfolyamrizikó, vagy testreszabott megoldással, bizonyos mértékű védettség mellett, még árfolyamnyereség elérésére is lehetőség nyílik. Általánosságban elmondható, hogy azokkal a cégekkel, ahol az éves árbevétel - devizában érintett része - eléri az 500-600 millió forintot, a treasury értékesítés legalább hetente-kéthetente felveszi a kapcsolatot - tették hozzá a HVB Banknál.

A Citibanknál a devizapiaci szolgáltatások köre a spot átváltásoktól az egyszerű határidős ügyleteken át a hatékony kockázatkezelést lehetővé tevő strukturált ügyletekig terjed. Az azonnali (spot) devizaügyleteknél 10 ezer dollár vagy azzal egyenértékű más devizaváltás esetén kínál a bank egyedi árfolyamot, míg a határidős (forward) devizaügyleteknél 50, az opciók és strukturált forward ügyleteknél 100 ezer dollárban határozták meg a minimumösszeget.

A CIB Bank határidős devizaügyleteket elsősorban euró/forint viszonylatban köt, továbbá dollár és svájci frank devizanemben, s a megbízásokat összegbeli korlátozás nélkül elfogadja.

A Magyarországi Volksbank Rt.-nél devizakonverziók esetén a minimumösszeg 50 ezer euró, illetve dollár, itt a 100-300 ezer euró összegű üzletek a jellemzőek. A devizakonverziók gyakorisága, az ügyfél üzletmenetének függvényében, a havi egy és a heti néhány között ingadozik. Opciós üzleteket 100 ezer eurótól vagy dollártól ajánl a hitelintézet, zéró prémiumopciókkal együtt.

Ami az újdonságokat illeti, a HVB Bank legújabb terméke a devizaopciók közül került ki, mely tulajdonképpen egy pénzügyi fogadás a jövőbeni árfolyamokra, előre ismert kifizetési összeggel. Ezt a terméket leginkább kiegészítő termékként ajánlja a hitelintézet egyszerűbb devizaopciós stratégiákhoz, a pénzügyi eredmény javítása céljából.

A piaci termékek mellett mind nagyobb teret hódítanak a származékos ügyletek különféle változatai, a plain vanilla opcióktól az egzotikus konstrukciókig széles a választék - mondták a K&H Banknál, hozzátéve: egyre inkább előtérbe kerül a kamatlábkockázat kezelése, termékoldalról komoly fejlődés várható ezen a területen az elkövetkező időszakban.

A Magyar Külkereskedelmi Bank a treasury termékek teljes körét kínálja a kis- és középvállalkozások részére is: tapasztalataik alapján azonban ebben az ügyfélkörben inkább az egyszerűbb termékek, így az azonnali konverziók és a határidős árfolyam-megállapodások iránt mutatkozik inkább érdeklődés. A treasury üzletek terén semmilyen élénkülést nem tapasztaltak az MKB-nál az uniós csatlakozás miatt, mivel az ügyfelek gazdálkodását, vagyis a devizában jelentkező forgalmukat nem befolyásolta hazánk EU-s integrációja. Az MKB tapasztalatai szerint az intervenciós sáv kiszélesítése jelentett igazából fordulópontot az árfolyam-kockázati eszközöket alkalmazó ügyfelek számában. Ettől az időponttól megsokszorozódott a treasury ügyfelek száma, a bővülést döntő mértékben a kkv-ügyfélkör táplálta. Az ügyfelek felismerték a fedezeti üzletek jelentőségét. A 20-30 ezer eurós tételek árfolyamkockázata a cég gazdálkodása szempontjából még nem szignifikáns, így a fedezeti üzletekre is csak ennél nagyobb összegekre érkezik megkeresés. A treasuryvel a kkv-s ügyfélkör többségében a külkereskedelmi forgalmuk árfolyamkockázatának kezelésével összefüggésben találkozik. Az egy alkalommal kötött treasury üzletek minimális összege jelenleg 100 ezer euró (az opciónál kicsit magasabb, bár az opció nem jellemző termék a kkv-körben), de a bank igyekszik rugalmasan, az ügyfél érdekeit szem előtt tartva megoldást találni a kkv-ügyfelek árfolyamkockázatának kezelésére. A fedezeti üzleteket igénybe vevő ügyfelek nem szektorspecifikusak, és nem is várható ebben változás. A határidős devizamegállapodásoknak nincs költsége, az opciós üzletek ára az opció sajátosságaitól függően változik.

Az Inter-Európa Bank egyedi árfolyamjegyzéssel és határidős devizafedezeti ügyletekkel áll ügyfelei rendelkezésére. Az IEB tapasztalatai is azt mutatják, az uniós csatlakozás nem hozott különösebb keresleti élénkülést, ám arra számítanak, hogy a jövőben folyamatosan bővül majd az ilyen típusú ügyletek volumene.