Lazítják a japán kötvényprogramot

Erős piaci turbulenciát okozott a japán jegybank tegnapi döntése. A monetáris kondíciók ugyan nem változtak, de a központi bank újra elkötelezte magát a laza monetáris politika mellett, lejjebb eresztette inflációs várakozását, valamint rugalmasabbá tette a kötvényvásárlási programot. A jen árfolyama kilengett a hírre, hirtelen erősödött, majd gyengült, végül a dollárral szembeni 111,5-es keresztárfolyamon, azaz 0,4 százalékos mínuszban stabilizálódott. A kereskedők, látva, hogy maradnak még a laza kondíciók, vélhetően eladták jeneszközeiket, és magasabb kamatozású devizák felé fordultak. A rövid oldalon érdemben nem, a hosszú oldalon viszont 6 bázisponttal ereszkedett az államkötvényhozam.

Japánban csökkent a növekedési és inflációs várakozás, és egyre biztosabb, hogy a jegybank hosszú ideig folytatja még a kötvényvásárlási programot. A friss előrejelzés szerint a 2018-as pénzügyi évre, amely 2018 áprilisától 2019 márciusáig tart, 1,6 százalék helyett 1,5 százalékos GDP-növekedést várnak, a rákövetkező évben pedig csupán 0,8 százalékossal számolnak. Ami még rosszabb, hogy a korábbi 1,3 helyett már csak 1,1 százalékos tisztított inflációs mutatót prognosztizálnak az idén. Jelen állás szerint a fogyasztási adókat jövő októberben emelik, ám mivel a kormányzat korábban több esetben is elhalasztotta az emelést, a jegybank két lehetséges forgatókönyvet tett közzé: ha jövőre emelik az adót, akkor már a 2019-es pénzügyi évben elérhető a 2 százalékos jegybanki cél, ha szinten tartják, akkor csak 1,5 százalékra számít a Bank of Japan.

Kuroda Haruhiko jegybankelnök bejelentette: rugalmasabbá teszik a kötvényvásárlási program keretrendszerét. A jegybank mostantól szabadabban hagyja mozogni a hozamokat, tehát lazítja kicsit a hozamgörbekontroll-programot. Kuroda úgy magyarázta: a hosszú oldali hozamokat a megcélzott nulla százalékhoz képest 0,2 százalékponttal hagyják majd mozogni, hogy azok jobban reagáljanak az aktuális gazdasági és üzleti változásokra. A jegybankár ugyanakkor hangsúlyozta: a rugalmasabb kezelés nem jelenti, hogy magasabb hozamokat szeretnének. Az Equilor Befektetési Zrt. elemzésében közölte: jó néhány piaci szereplő a múlt heti bejelentést követően (azaz hogy 0,11 százalékon veszik korlátlanul a kötvényeket) azt várta, hogy újabb lépéseket tesz a jegybank a monetáris szigorítás irányába, de mivel ez elmaradt, visszaestek a hozamok. A laza kondíciók a fejlett országok jegybankjai körében egyre ritkábbak, az Egyesült Államokban már javában tart a kamatemelési ciklus, és az Európai Központi Bank véget vet a kötvényvásárlásoknak az év végén.

Csalódást keltő ipari adat

Júniusban ugyan nőtt Japánban a munkanélküliség, de még mindig súlyos munkaerőhiány van. Hiába emelkedett a mutató a májusi 2,2 százalékról múlt hónapra 2,4 százalékra, Abe Sindzó kormányfő ragaszkodik hozzá, hogy 2019. áprilistól egy speciális vízumot vezessenek be külföldi munkavállalóknak a munkaerőhiány orvoslására. Az ipari termelési adatok viszont nagy csalódást okoztak, elemzők csak 0,3 százalékos csökkenésre számítottak júniusban, ehelyett 2,1 százalékkal esett vissza a kibocsátás.