További hozamesést várnak a bankházak
További euróövezeti hozamesésre készülnek egyes bankházak és brókercégek, legalábbis erre utal, hogy ügyfeleiket hosszabb lejáratú német kötvények vásárlására biztatják. Olyan piaci szereplők, mint a NatWest Markets, a Barclay’s vagy a Bank of America, már tájékoztatták a befektetőket a lehetőségről, miután a piac az Európai Központi Bank (EKB) további stimulusára kezdett spekulálni – írta a Bloomberg. A hosszabb lejáratú papírok vételének az az előnye, hogy az egyre laposodó német hozamgörbén érdemi árfolyamnyereséget lehet elérni. A bankházak megjegyzik azt is, hogy az EKB akár a kötvényvásárlási programot is újraindíthatja, ami biztosan lejjebb tolja a hozamokat a hosszú oldalon – már ha a jegybank tartja magát ahhoz, hogy csak olyan papírokat vesz, amelyek hozama meghaladja a most mínusz 40 bázispontos betéti kamatot.
Pedig a hozamok már így is nagyon alacsonyak. Tízéves lejáratig minden német hozam negatív, a 15 éves pedig ugyan tegnap kis időre kitört a negatív tartományból, de egész hónapban tartósan nulla százalék alatt van. Hosszú oldalon is alacsony hozamokat találunk, az 5 éves és 30 éves hozam különbözete tegnap már 100 bázispont alatt volt, ami a legalacsonyabb spread 2016 óta. Az ajánlott stratégia súlyos kockázata, hogy a kereskedelmi háborús feszültségek enyhülésére hozamemelkedéssel reagál a kötvénypiac. A 10 éves német hozam például akkor mozdult el mínusz 26 bázispontos, történelmi mélypontjáról, miután Donald Trump elnapolta a mexikói védővámok bevezetését.
A szakértők befektetési tanácsa azokra a félelmekre reflektál, amelyek szerint Japánhoz hasonlóan az euróövezetben is állandósulhat az alacsony inflációs környezet, amire az EKB további lazítással válaszolhat. Ugyan a múlt csütörtöki EKB-ülés után Mario Draghi jegybankelnök kizárta a kamatcsökkentés lehetőségét, a hét végi G20-csúcson jegybanki források úgy nyilatkoztak: akár már a jövő év közepén csökkenhet a nullaszázalékos alapkamat. A befektetők lassan elkezdhetik beárazni a lazítást, az inflációs várakozások rekordalacsonyan vannak, emiatt tovább csökkenhetnek a hosszú oldali hozamok. A kamatcsökkentési várakozások globálisan is nőnek: a piac már nagy valószínűséggel számít arra, hogy a Fed az idén kamatot vág – erre már Jerome Powell elnök is utalt finoman. Ha pedig a Fed kamatot csökkent, akkor az EKB-nak is muszáj lesz tovább lazítania – vélte Varga Zoltán. Az Equilor Befektetési Zrt. szenior elemzője a Világgazdaságnak hangsúlyozta: az európai autóipar nyűglődése és a kereskedelmi feszültségek közepette az euróövezeti jegybank nem engedheti meg a túl erős eurót. „Ha a Fed lazít, gyengül a dollár az euróval szemben. Az EKB pedig legutóbb az 1,2-es keresztárfolyam közelében élt szóbeli intervencióval, vélhetően a jövőben sem szeretné, ha átlépné ezt a szintet a jegyzés.” Ettől nem vagyunk messze, tegnap az 1,13-os szint fölött járt a keresztárfolyam. Ugyanakkor fontos hangsúlyozni, hogy az euróövezeti deviza csak e hónapban, Powell galambhangvételű nyilatkozata óta erősödik érdemben, a gyengülő trendcsatornából egyelőre még nem tört ki.
Varga Zoltán azonban hozzátette azt is, hogy a piac kamatcsökkentési várakozásai erősen eltúlzottak: „Ha a fél év végén kiderül, hogy az adócsomag egyszeri hatásainak kifutásánál is jobban lassul a gazdasági bővülés, vagy ha érdemi részvénypiaci zuhanást látnánk, lazítana a Fed, egyéb esetekben kényelmes a mostani kamatszint.”
