Gyorsan magához térhet a részvénypiac

Egyáltalán kamatvágás volt ez? – elégedetlenkedett a Bloomberg kolumnistája a szerda esti 25 bázispontos kamatcsökkentést kommentálva. Az Erste Group elemzői szerint is többet akart a piac, ők úgy látták, nem volt túl nehéz dolga a Federal Reserve-nek (Fed) a várakozások lehűtésével, mivel volt olyan elemzőház, amely a kamatdöntő ülés előtti „licitben” egyenesen négy további kamatcsökkentést vizionált 2019 végéig. Jerome Powell, a jegybank elnöke a bécsi elemzők szerint nyitva hagyott minden ajtót, de kifejezetten egyszeri kiigazításként értékelte a mostani 25 bázispontos csökkentést (2,00–2,25 százalékra), nem egy hosszabb kamatvágási ciklus kezdeteként. Sok befektető számára az is kiábrándító volt, hogy a közlemény szövege sem változott, vagyis a beérkező adatoktól függnek a további lépések. A kereskedelmi háborús környezetbe illő megelőző csapásként értékelte az ING elemzője a történteket, egyúttal felhívva a figyelmet arra, hogy amióta 1854-ben elkezdték mérni az amerikai gazdaság fejlődését, nem volt ilyen hosszú és még várhatóan folytatódó fellendülési szakasz. Szerintük a Fed közleményének nyelvezete lehetőséget ad a flexibilitásra a következő hónapokban, és továbbra is lehetséges az, amit ma a határidős piacok áraznak: legalább három további kamatvágás 2020 végéig. Rövid távon azonban a munkaerőpiacot erősként jellemezte a Fed, az aktivitás pedig visszafogottan, de növekszik. Ezért a szeptemberi további lazítás esélye valóban tovatűnni látszik, hiszen a gazdasággal alapvetően semmi gond sincs – folytatják az ING-nél. A belső kereslet erős, az eszközárfolyamok rekordokat döntenek, az ipari termelés is éledezik. Egyedül a fogyasztók idegeskednek az amerikai–kínai viszony romlása miatt. Powell kitért ugyan a vámháborúból fakadó kockázatokra, de látványosan nem foglalt állást ebben a kormányra tartozó kérdésben. Jó eséllyel folytatódhat is a részvény- és a kötvényrali az ING szerint, hiszen a jövő évi elnökválasztás előtt a kormányzat is a legjobb formáját kívánja mutatni. Egy ősszel megkötendő kereskedelmi egyezménnyel pedig Donald Trump ütközetet nyerhet, amivel az újraválasztásának és a kínaiakkal vívott háború megnyerésének az esélyei megsokszorozódnának. A legfontosabb változás, hogy szeptemberre csupán 60 százalékos valószínűséggel áraz újabb vágást a piac, szemben az ülés előtti 70 százalék feletti értékkel, és ezt követően több lazítási lépésre már nem számítanak 2019-ben. De a kamatszintben lefelé mutat az irány – fogalmaz Nick Maroutsos is, aki a Janus Henderson Investors kötvényüzletágát vezeti. Szerinte itt az idő, hogy a befektetők olyan régiók állampapírjait keressék, ahol a hozamok még pozitívak, de eshetnek tovább, mint például Ausztráliában. Ezt az óvatos, de továbbra is kockázatvállaló hozzáállást árazza az arany is, amely első körben 1407 dollárig gyengült, miután a Fed szerdán nem adott egyértelmű iránymutatást. A valódi nyertes azonban a dollár, amelynek kurzusát az euró ellenében már az 1,10-os szint alá várja sok elemző. Ami továbbra is a magas reálhozamot kínáló zöldhasú malmára hajtja a vizet, az – a K&H trendmonitorja szerint – a fennálló növekedési különbség, főként a fejlett piacokkal szemben. Kérdés, hogy ez a különbség mennyire lesz tartós, mivel az elmúlt másfél év erőteljes amerikai növekedését nagyban segítette a társaságiadó-csökkentés, e hatás viszont kezd kifújni. A K&H szerint rövid távon leginkább a Fed kamatpolitikája fogja irányítani a dollár mozgását. Hosszabb távon pedig az erős dollár arra motiválhatja az amerikai fogyasztókat és cégeket, hogy külföldről vásároljanak többet, amivel tovább nőhet a kereskedelmi hiány, gyengítve az amerikai fizetőeszközt.