Figyelmeztetnek a Fed-tagbankok
Két nagy figyelemmel kísért, friss jegybanki publikáció szerint is veszélyesen közel kerülhet a stagnáláshoz az Egyesült Államok gazdasága az év utolsó három hónapjában. A Federal Reserve (Fed) New York-i és atlantai tagbankjának GDP-modelljében is a nulla közelébe esett az év negyedik negyedére az előző három hónaphoz képest várható növekedési ráta. Az amerikai bank legutóbbi kommentárjaiból kiolvasható volt, hogy valószínűleg nem folytatja már idén a kamatcsökkentést, Jerome Powell jegybankelnök múlt heti beszéde azonban optimistábbnak tűnt a gazdaság kilátásait illetően, mint a friss becslések. Igaz, a Fed elnöke továbbra is súlyos kockázatokról beszélt. Továbbra sem világos tehát, milyen pályát írhatnak le jövőre az amerikai kamatok és a dollár.
A New York-i Fed Nowcast modellje 0,4 százalékra becsülte a karácsonyi negyedév növekedését, majdnem megfelezve a korábbi, 0,7 százalékos számot. A múlt heti kapacitáskihasználási és ipari termelési adatok együttesen majdnem fél százalékponttal lassabb negyedéves növekedéshez vezettek a modellben, amit nem tudott ellensúlyozni a némileg jobb kiskereskedelmi adat és az egyéb kisebb tételek.
A Fed tagbankjai azért használják ezeket a növekedésbecslő modelleket, mert a GDP-adatok nagy késéssel jelennek meg az adott időszakhoz képest, a gazdaság szereplőinek – magának a jegybanknak is – azonban addig is szükségük van fogódzókra a tervezéshez. Ezeknek a modelleknek a fő számai nem előrejelzések, hanem becslések: egyszerűen hozzáadják a számításokhoz az érkező új gazdasági adatok hatását, és ez minden egyes adat után új értékhez vezet.
Az atlantai Fed becslése, ha lehet, még borúsabb, mint a New York-ié. Nem csak azért, mert ők mindössze 0,3 százalékos növekedést számoltak. Ha a korábbi közlések történetére pillantunk, feltűnő, hogy milyen gyorsan milyen sokat romlott az amerikai gazdaság növekedési ütemének következő negyedévi becslése, október végén a bank még 1,5 százalékra várta a negyedik negyedéves növekedést. A tagbank a számítását először a hónap legelején módosította jóval, mintegy fél százalékponttal lejjebb, a munkaerőpiaci és az ISM feldolgozóipari adatok hatására, az újabb, még nagyobb csökkentés a múlt heti ipari, kiskereskedelmi és külkereskedelmi számok érkezése után történt.
Az éves növekedést tekintve az amerikai gazdaság az eddig ismert adatok szerint folyamatosan lassult az idén: az első negyedévben még 3,1 százalékkal bővült a GDP az előző év azonos időszakához képest, a harmadik negyedévben azonban már csak 1,9 százalékkal.
Jerome Powell Fed-elnök kedvező kilátásokról számolt be, de a kockázatok közt nem említette, hogy a gazdaság túlfűtötté válhat. Arról ellenben beszélt, hogy a hosszú távú inflációs várakozások – miután az éves infláció tartósan a 2 százalékos cél alatt fluktuál – veszélyesen alacsony szintre szállhatnak. A növekedés számottevő lassulása növelheti ezt a veszélyt, és új érvekkel szolgálhat a monetáris lazítás folytatásához.
