További kamatcsökkentést várnak

A Federal Reserve szerdai 50 bázispontos kamatcsökkentése nem aratott óriási tetszést a piacon. A részvényárfolyamok mozgása arra enged következtetni, hogy a piaci szereplők többsége nagyobb mértékű kamatvágásra számított. Igaz, a kötvénypiacnak jót tett a Fed lépése, még a hozamgörbe hosszú oldalán is a héten több mint 25 bázisponttal csökkent a hozamszint.
Alan Greenspan Fed-elnök mindenesetre nem volt könnyű helyzetben. Amennyiben fél százalékpontnál többet csökkentett volna, azt a piac minden bizonnyal úgy interpretálja, hogy nagyon súlyos gondok vannak a gazdasággal. Így inkább úgy döntött, hogy megvárja az 50 bázispont hatását, de kilátásba helyezett további csökkentéseket. Igaz, azt hangsúlyozta, hogy nem szabad a mostani kedvezőtlen számokból messzemenő következtetéseket levonni.
A kamatváltozás hatásai egyébként 1-2 év alatt jelentkeznek a reálgazdaságban, mivel ennyi a monetáris politika késleltetése. A szakértők szinte biztosra veszik, hogy az FOMC (nyíltpiaci bizottság) következő ülésén legalább 25 bázisponttal csökkent a Fed. A kérdés csak az, hogy ez elég lesz-e.
A Morgan Stanley Dean Witter elemzője úgy véli, a Fed rájött, hogy eddig túl szigorú volt a preventív célokat szolgáló monetáris politika, és most a pesszimista hangulat közepette igyekeznek minél gyorsabban és aktívabban intézkedni.
Eközben újabb lökést kaptak azon nézetek a piacon, melyek szerint az amerikai gazdaság egyenesen a recesszió felé tart. Az amerikai ipari termelési index 10 éves mélypontra süllyedt. Az NAPM (National Association of Purchasing Management) termelést és az ipari megrendeléseket mutató beszerzési menedzserindexe -- amelynek a fenti mutató is része -- pedig 41,2-es szintre, 29 éves mélypontra esett.
Ez az érték az NAPM szerint már egyértelműen recessziót jelez, hiszen az ilyen alacsony szintnek 0,6 százalékos éves GDP-csökkenés felel meg. Greenspan tehát nem járt messze az igazságtól, amikor múlt heti kongresszusi meghallgatásán 0 közeli növekedésről beszélt.
A tavalyi utolsó negyedéves GDP-adat még a dekonjunktúra határán táncolt, de a fogyasztói bizalmi és a termelési index egyértelműen negatív növekedést vetít előre. A piaci elemzők konszenzusos véleménye szintén egyre közeledik ahhoz, hogy az idei első negyedévben negatív lesz a gazdasági növekedés.
Az NAPM indexénél is rosszabb előjel, hogy a belföldi fogyasztás növekedése is visszaesett, az pedig a GDP 66 százalékát teszi ki. A gazdasági bővülés motorjának számító fogyasztás megtorpanása már komoly következményekkel járhat a gazdaság egészére nézve, különös tekintettel a tőkepiacra, ahol az elmúlt években kialakult buborék bármikor kipukkadhat.