Felvásárolná a Mol a TVK-t

A Mol tegnap bejelentette, hogy 4184 forintos árfolyamon nyilvános vételi ajánlatot tesz a Tiszai Vegyi Kombinát összes részvényére. A befektetők június 14. és július 13. között kínálhatják fel papírjaikat a forgalmazóként közreműködő Concorde Értékpapír Rt.-nél. A TVK részvényeinek jelenleg 33,03 százalékát birtokló olajcég azonban jelezte, hogy elállhat az ajánlattól, ha nem sikerül megszereznie a szavazati jogok legalább 90 százalékát.
Amennyiben a TVK összes részvényese felkínálná papírjait, akkor a Molnak mintegy 70 milliárd forintot kellene kifizetnie. Ez aligha jönne jól a gázüzletág jelentős veszteségei miatt amúgy is meggyengült pénzügyi helyzetben lévő társaságnak.
A Mol ráadásul eközben a lengyel Rafineria Gdanska megvételére készül, mely szintén több száz millió dollárnyi kiadást jelentene. Mosonyi György, az olajcég vezérigazgatója tegnap egy sajtótájékoztatón csak annyit közölt: a magyar olajtársaság képes lesz finanszírozni a tranzakciót.
A piacon azonban szinte biztosra veszik, hogy a Mol végül csak minimális összeget lesz kénytelen TVK-részvényekre fordítani. Az ajánlott ár ugyanis -- mely a megelőző 90 nap forgalommal súlyozott tőzsdei átlagára -- túlságosan alacsony, így a befektetők inkább kedvezőbb lehetőségre várnak majd. Ezt alátámasztja az is, hogy a TVK tegnap az ajánlatban szereplő árfolyamnál magasabban, 4245 forinton zárt a Budapesti Értéktőzsdén.
Racionálisan arra lehet számítani, hogy az ajánlattal szinte senki sem fog élni -- mondta Réthy Róbert, a CA IB elemzője. A vegyipar körül az utóbbi időben azonban épp elég különös dolog történt, így sok minden elképzelhető -- tette hozzá.
Mint ismert, a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete korábban szorgalmazta, hogy a Mol tegyen ajánlatot a TVK részvényeseinek, mivel a birtokában lévő vételi opciókat is beszámítva tulajdoni hányada meghaladta a 33 százalékot. Információink szerint a Mol akkor úgy válaszolt, hogy erre ugyan nincs jogi kötelezettsége, de megfelelő esetben hajlandó lesz ajánlatot tenni.
Az olajcég tulajdoni hányada időközben közvetlenül is 33 százalék fölé emelkedett, mivel a TVK-nál dolgozói részvények bevonásáról döntöttek. Mosonyi György tegnap viszont azt hangsúlyozta, hogy ezt a cégbíróság még nem jegyezte be, úgyhogy részesedésük továbbra is 33 százalék alatti.
Könnyen elképzelhető, hogy a Mol a mostani ajánlattal meg akarja előzni az értékpapírtörvény módosítását -- vélekedett Pletser Tamás, az Erste Bank Befektetési Rt. elemzője. A várhatóan június közepétől életbe lépő új szabályozás ugyanis a jelenleginél szigorúbb követelményeket ír majd elő, s ezzel az ajánlattal a vállalat "letudhatja" kötelezettségét.
Valószínűnek látszik, hogy a Molnak az új szabályozás alapján nem kell majd újabb felvásárlási ajánlatot tennie. Amennyiben viszont az olajcég lehívja az MKB-nál és a Matura GmbH-nál lévő közel 18 százalékos pakettre vonatkozó vételi opcióit, akkor 50 százalék fölé kerül, s elvileg minden részvényes felkínálhatja majd papírjait.
Márpedig a Molnak a módosított törvény szerint valószínűleg magasabb árat kell majd fizetnie, mint a jelenlegi törvényben szereplő forgalmi érték (bár ennek fogalmát a törvény nem adja meg). Ennek fényében többen nem zárják ki, hogy a vállalat a közeljövőben -- még az új szabályozás megjelenése előtt -- lehívja opcióit.
A TVK többi nagyrészvényese -- a 15 százalékkal bíró BorsodChem és a hasonló nagyságú pakettet birtokló CE Oil & Gas -- egyelőre csak annyit közölt, hogy tanulmányozza az ajánlatot. A piacon meglepőnek tartanák, ha bármelyikük élne a lehetőséggel, ugyanis nagy valószínűséggel mindkét befektető az ajánlott árnál jóval drágábban jutott hozzá papírjaihoz. Ráadásul a BorsodChemnek korábban 6000 forintos árfolyamon volt eladási opciója, de azzal sem élt.
A 8,02 százalékos részvénypakettel bíró MKB viszont elvileg elgondolkodhatna az ajánlat elfogadásán, hiszen tavaly szeptemberben 3900 forintos árfolyamon vásárolta a papírokat a BorsodChemtől. Valószínűnek tűnik azonban, hogy a Mollal kötött opciós szerződésben ennél lényegesen magasabb kötési árfolyam szerepel.