Roham a 15 éves kötvényekért

A vártnál is nagyobb kereslet mutatkozott a leghosszabb futamidejű magyar állampapír iránt tegnapi premierjén. A most először kibocsátott 15 éves kötvény aukcióján a meghirdetett 12 milliárdnyi mennyiségre 45 milliárdnyi ajánlat érkezett. Az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) a hatalmas érdeklődés miatt 4 milliárd forinttal megemelte az értékesítendő mennyiséget. Az így kialakult 6,81 százalékos átaghozam a legmerészebb becsléseknél is alacsonyabb lett.
Magyarország megítélése sokat változott az elmúlt időben, amit a legjobban az mutat, hogy 1999 januárjában a tízéves kötvény piacra dobásakor még sokan abban is kételkedtek, hogy egyáltalán lejegyzik a teljes felkínált mennyiséget. Igaz, végül az a kibocsátás is sikeres lett.
Információink szerint az aukciót jelentős külföldi érdeklődés kísérte, a hazai befektetők közül pedig a biztosítók voltak különösen aktívak. Utóbbiaknál az új lejárat különösen hasznos a biztosítástechnikai tartalék eszközmenedzsmentjének javítása céljából.
A sikeres kibocsátás a kedvező környezetnek volt köszönhető, hiszen a globális recessziós félelmek mindenhol a kötvénypiac felé orientálják a befektetőket -- vélekedett Duronelly Péter, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere. Az új instrumentumot a befektetési alapok is kedvezően fogadták, hiszen nagyobb mozgásteret biztosít az átlagos hátralévő futamidő (duration) kialakításánál, illetve a várakozások szerint növeli a tízéves államkötvények likviditását is. A most kibocsátott mennyiség 2001. december 1-jétől lesz reprezentálva a MAX index kosarában, egyelőre mintegy 0,5 százalékos súllyal.
Frey Tibor, a DZ Bank kötvényelemzője szerint a piac túlzásba vitte a lelkesedést, a kialakult hozamszint indokolatlanul alacsony. A tízéves referenciahozamnál az aukciós átlaghozam alapján is 42 bázisponttal alacsonyabb a 15 éves hozam, a másodpiacon pedig 6,65 százalék környékén is kötöttek üzleteket. Az alacsony likviditás egyáltalán nem jelentkezett a hozamban. Sokat elmond az is, hogy a tíz év múlva induló ötéves forward kamatok megegyeznek a hasonló kondíciójú német instrumentumokéval.
Az ÁKK még mindig adós a jövő évi finanszírozási terv részleteivel. Az elsődleges forgalmazók ugyanakkor szerda délután megkapták a januári táblázatot. Ebben a hosszú kötvények kibocsátási mennyisége nem változott az eddigiekhez képest. A többletkibocsátást az ÁKK januárban a 3 hónapos diszkontkincstárjegyekkel valósítja meg, ami nyilván együtt jár az MNB által értékesített kötvények mennyiségének csökkenésével.
Fontos változás, hogy megszűnik a kétéves kötvény. Helyette azonban a hároméves papírokból kéthetente tartanak aukciót. Ez rövid távon jó hírnek számít, hiszen a piaci szereplők korábban attól tartottak, hogy januártól jelentős mértékben megnő a piacon lévő hosszú papírok mennyisége, ami szinte biztosan hozamemelkedéshez is vezetne a hozamgörbe távoli végén.