Átmeneti gyengélkedés várható

A parlamenti választások miatt némi árfolyamcsökkenés könynyen elképzelhető a magyar állampapírpiacon, s a forint jegyzése is meggyengülhet. A kötvénybefektetők hozamkilátásai később jelentős részben a választások kimenetelétől függenek, míg a forint rövid távon kevésbé látszik kitettnek a voksolás végeredményének. Jegybanki kamatcsökkentésre - a piaci szereplők várakozásai szerint - legkorábban április 22-én kerülhet sor.

Az állampapírpiac egy tiszta Fidesz-kormány megalakulását fogadná a legkedvezőbben, mert ez jelentené a jelenlegi monetáris politika folytatását - vélekedett Kováts Márton, a Generali Alapkezelő Rt. portfóliómenedzsere. A jegybanki kamatok csökkenése is valószínűleg ebben az esetben folytatódna a leggyorsabban.

Amennyiben viszont a MIÉP is tárcákat kapna az új kormányban, az rövid távon jelentős eladásokat generálhatna a külföldi befektetők részéről, s megnövelné a bizonytalanságot a monetáris politika jövőjével kapcsolatban. Az alapkezelő szerint a szocialisták vezetőinek eddigi nyilatkozataiból inkább az olvasható ki, hogy gyengébb forintot szeretnének, s kevésbé tekintik fontosnak a gyors csatlakozást az eurózónához, vagyis a kamatok is lassabban csökkennének.

A piaci szereplők többsége korábban arra számított, hogy a Magyar Nemzeti Bank márciusban 25-50 bázisponttal lejjebb viszi irányadó kamatait, erre azonban nem került sor. Most már általános az a vélekedés, hogy a választások második fordulója előtt nem fog sor kerülni kamatvágásra. A hangulat alakulására mindemellett valószínűleg hatással lesz az április 11-én esedékes márciusi inflációs adat is. Egy hónappal korábban 6,2 százalékos éves árnövekedési ütemről számoltak be, a elemzők ennek további mérséklődésére számítanak.

A hozamok emelkedését nemcsak a választásokkal kapcsolatos bizonytalansággal, hanem fundamentális tényezőkkel is összefüggésbe lehet hozni. A kormány jelentős kiadásai nyomán fokozatosan nő az aggodalom a költségvetési deficit nagysága miatt - mondta Kováts Márton. A büdzsé megnövekedett finanszírozási igényét jól jelzi, hogy az Államadósságkezelő Központ aukcióin az utóbbi időben folyamatosan az előzetesen meghirdetettnél nagyobb mennyiséget értékesítettek - tette hozzá.

A választások bizonytalanságot növelő hatása a bankközi devizapiacon is megmutatkozhat, ahol a forint kismértékű gyengülése várható, mivel sok befektető zárja hosszú forint- és rövid devizapozícióit. Egy, lapunknak nyilatkozó bankközi kereskedő szerint azonban legfeljebb másfél százalékos leértékelődés képzelhető el az euróval szemben, s ez valószínűleg csak átmeneti lesz. Mint mondta, a választások eredményétől függetlenül arra lehet számítani, hogy a forint a második fél év elejére már akár 13-14 százalékkal is eltávolodik a lebegési sáv közepétől az erős oldalon.

A kamatcsökkentési várakozások rövid távon háttérbe szorultak a devizapiacon is. A bankközi kereskedő szerint a többség kizártnak tart jegybanki kamatcsökkentést április 22. előtt. A forint jegyzését viszont a későbbiekben az is segítheti, hogy meglehetősen pozitív hangulat uralkodik a cseh korona és a lengyel zloty piacán, mindkét deviza jelentős mértékben erősödött az utóbbi hetekben.

A határidős devizajegyzések ugyanakkor azt mutatják, hogy a piac a forint enyhe leértékelődésére számít mind az euróval, mind a dollárral szemben. Három hónapos lejáratra az árak nem sokban különböznek a jelenlegiektől, 12 hónapos lejáratra azonban az euróért már 253 forintot, a zöldhasúért pedig 291 forintot kértek a múlt hét végén.

Abban mindenesetre többé-kevésbé megegyeznek az elemzők, hogy az árfolyamok választások körüli gyengélkedését jó vásárlási lehetőségként lehet kihasználni. A Deutsche Bank megítélése szerint technikai pozíciók kiépítése forintban jelenleg kevéssé tűnik vonzónak, a hosszabb távú infláció- és kamatcsökkenési kilátások azonban pozitívak. Ennek nyomán jelentős vételi megbízásokra számítanak a magyar kötvénypiacon a választások után, vagyis a korábbi alacsonyabb árakat kihasználó befektetők valószínűleg jól járnak. (OP)

Munkatársunktól