Heti Állampapírpiac
Duronelly Péter, a Budapest Alapkezelő befektetési vezetője szerint a jegybank szerencsétlen kamatpolitikája nagyban részese volt a múlt heti eseményeknek, a krízishelyzetben ugyanakkor példásan helytállt az MNB. A szakértő szerint egyelőre nem kell kamatemelésre számítani, mert a központi bank csak akkor folyamodna ehhez az eszközhöz, ha megváltozna az ország külföldi megítélése. Erre azonban egyelőre semmi jel nem utal; vannak ugyan eladók a kötvénypiacon, de a fundamentális vélemény nem változott. Emellett pedig az is kiderült, hogy a 7,5 százalékos kamatszint túl magas a forint kívánt árfolyamához. Ezért a forint gyengülése esetén inkább a korábban megvásárolt euróval interveniálna, amivel egyúttal realizálná a múlt heti beavatkozás nyereségét.
Duronelly úgy véli, hogy a piacon lévő jelenlegi többletlikviditást egyelőre nem sterilizálja a jegybank, hanem a piacon hagyja, reménykedve, hogy a külföldi spekulatív tőke szép lassan kivonul az országból (hirtelen távozás nem lenne szerencsés a forint árfolyamára nézve). A külföldiek láthatóan inkább az igencsak alacsony, 3,5 százalékos overnight instrumentumban hagyják pénzüket, ami azt jelzi, hogy a kamatok és az állampapírpiacon a hozamok emelkedésére számítanak.
A legnagyobb problémát az inflációs cél nem teljesülése okozhatja az alapkezelő szerint. Amennyiben ugyanis a befektetők várakozásai megváltoznak, azaz az eurózónás
csatlakozásban csúszást látnak, az komoly hozamemelkedést eredményezhet a hozamgörbe hosszú végén. Ezzel együtt pedig az amúgy sem jó makromutatók is ismét a befektetők fókuszába kerülhetnek, ami tovább ronthatja a helyzetet. A folyó fizetési mérlegünk deficitje már jó ideje aggasztó tendenciát mutat, az elemző már a múlt nyár óta várja, hogy mikor változik a piaci hangulat, azaz mikor válnak ismét fontossá a fundamentumok a piaci szereplők számára. Ráadásul a kötvénypiacra áramló külföldi tőke nagy szerepet játszik a folyó fizetési mérleg hiányának finanszírozásában, így a piaci tendencia megváltozása tovább rontott a helyzeten.
Duronelly szerint a múlt heti események fényében az elkövetkező időszakban nem lesz könnyű a jegybanknak az inflációs célnak megfelelő árfolyamszintet biztosítani. Elképzelhetőnek tartja, hogy a jövőben hasonló akciók indulnak majd a hazai árfolyamrendszer ellen.
