Eljött a kockázatvállalás ideje?
Az európai értékpapírpiacok közel két hónapja tartó lejtmenetét követően - amely egyúttal a tőzsdeindexek idei mélypontjának elérését is jelentette - aligha meglepő, hogy a befektetőknek elment a kedve a részvényektől. Bár vannak, akik szerint még korai lenne ismét vételre buzdítani a piaci szereplőket, mások szerint viszont már eljött az óvatos vásárlások ideje, s a zömmel defenzív elemekből álló portfóliókat ismét kockázatosabbá lehet tenni. Az amerikai gazdaság erősödése nem csupán átmenetinek ígérkezik - hangzik a szakértők indoklása.
A szárnyaló olajárak, a csalódást okozó tengerentúli munkaerő-piaci adatok, az Irakban szűnni nem akaró feszültségek s az állandó terrorfenyegetettség továbbra is kivárásra készteti a befektetőket - fogalmaznak az elemzők. Ennek tükrében a Morgan Stanley kockázatvállalást felmérő mutatója (Global Risk Demand Index) a július végi 0,9 pontról a nulla szint alá, mínusz 1,3 pontra esett - derül ki a Financial Times cikkéből. Mindez pedig azt jelzi: meglehetősen hirtelen, igen komoly mértékben csökkent a befektetők kockázatvállalási hajlandósága. Amennyiben kizárólag a részvényeket vesszük szemügyre, akkor azt látjuk, hogy az érdeklődés az elmúlt hat hónapban folyamatosan mérséklődött a kockázatosabbnak ítélt papírok iránt. Jó példa erre a BSkyB vesszőfutása: az intézményi befektetők szinte kiárusították a kezükben lévő részvénycsomagokat, amikor a műholdas műsorszóró társaság adó előtti eredményének több mint duplázódásáról számolt be. A vállalat ugyanis hibát követett el: a marketingköltségek és a tőkeberuházások növeléséről döntött, ami az üzemi eredményhányad mérséklését vonja maga után, javulásra pedig csak 2007-ben lehet számítani. Az intézményi befektetők pedig nem voltak arra felkészülve, hogy még három esztendeig kockázatot vállaljanak a részvények megtartásával. Ez a magatartás egybeesik a Nomura elemzőinek meglátásával is, miszerint a nagyobb intézményi befektetők a korábbinál gyorsabban szállnak ki egy-egy szektorból. A brókercég szakértői megállapításukat arra alapozzák, hogy míg 1994-2000 között a legjobban és legrosszabbul teljesítő ágazat heti hozamai között a 3 százalékot is elérte a szórás mértéke, addig jelenleg ez 1 százalékra mérséklődött. Ráadásul felgyorsult a befektetők szektorok közötti rotációja is, miután túlságosan is jól bevésődött emlékezetükbe, mit eredményezhet az, ha komolyabban is érintettek egy ágazatban: egy nagyobb szereplő gyenge eredménye az egész szektorra kihat.
A helyzet azonban hamarosan változhat: mindjárt véget érnek a nyári szabadságolások, ráadásul a harmadik negyedév kezdete előtt, például Nagy-Britanniában, az intézményi befektetők több milliárd font osztalékot kaptak a FTSE-100 index tagjaitól. Ez az összeg pedig még befektetésre vár.
