Változatlanul lejtőn a dollár árfolyama
Rendkívüli mélyrepülésbe kezdett a dollár az elmúlt hetekben az euró mellett a forinttal szemben is: az amerikai fizetőeszköz árfolyama tegnap már a 190,00 forintos szintet súrolta felülről a pár évvel ezelőtti 300 forint körüli szintekkel szemben. A kérdés nem okozna különösebb fejtörést, ha átmeneti jelenséggel állnánk szemben, a helyzet azonban a szakmai közvélemény szerint nagy valószínűséggel nem ez.
Az euró/dollár kurzus az elmúlt két hétben több mint 3 százalékot esett - írja a CIB Bank elemzése -, amely a tavaly év végivel közel egyező árfolyamot jelent. A helyzet azonban most az, hogy középtávon ennél is gyengébb dollárárfolyamra lehet számítani, ami több tényezővel is indokolható.
A legfontosabb és súlyában is kiemelkedő szempont az USA folyó fizetésimérleg-hiánya. Az óriási deficit várhatóan csak növekedni fog jövőre, finanszírozására pedig egyre kisebb esély mutatkozik. Ez utóbbihoz amerikai vállalatok részvényeladásai, vagy nagyobb működőtőke-beáramlás szükséges. Előbbi manapság nem jellemző, utóbbi terén pedig az elmúlt években negatívba fordult az ország mérlege: az 550 milliárd dolláros fizetésimérleg-hiányra évi 100-150 milliárd dollár rakódik teherként ebből a tételből - írja az elemzés.
További teher az USA számára a nemzetközi pénzügyi piacokon fellelhető globális egyensúlytalanság. Amerika küzd ugyan az ázsiai devizák mesterséges alulértékeltsége ellen, tény ugyanakkor, hogy a dollárt is részben ezen országok tartják életben. Az érintett országok ugyanis - élükön Kínával - korlátlanul vásárolják az amerikai állampapírokat saját devizájuk alulértékeltségének fenntartására, és ezzel relatív erősen tartják a zöldhasút is. A probléma itt az, hogy az ázsiai országok lassan az euróeszközök irányában orientálódnak
Egyes szakértők szerint a dollárnak évente 10 százalékkal kellene leértékelődnie ahhoz, hogy a GDP-arányos deficit 2007-ig stabilizálódjon. Mások ennél is nagyobb korrekciót tartanak szükségesnek. Mivel az amerikai import értéke kétszerese az exportnak, utóbbinak az import dinamikájának duplájával kéne növekednie a hiány jelenlegi szinten tartása érdekében. Az amerikai gazdaság azonban most a fellendülés időszakában van, ami nem ilyen irányú dinamikát sugall.
A dollár egyetlen mentsvára a Fed kamatemelése lehet: 2005 végére az USA-ban már az európainál magasabb kamatszintet várnak a szakértők, jóllehet jelenleg ez a reláció még fordított. Az elmúlt évek tapasztalatai azonban a CIB elemzése szerint nem támasztják alá egyértelműen ezt a kapcsolatot. (LG)
